移动机器人及智能输送系统提供商，智能制造+智能环保+智慧医疗多轮驱动

证券研究报告·北交所公司深度报告·自动化设备 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机科股份（835579） 移动机器人及智能输送系统提供商，智能制造+智能环保+智慧医疗多轮驱动 2024 年 07 月 11 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 研究助理 钱尧天 执业证书：S0600122120031 qianyt@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 12.18 一年最低/最高价 11.73/28.50 市净率(倍) 2.89 流通A股市值(百万元) 466.91 总市值(百万元) 1,577.07 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.22 资产负债率(%,LF) 53.06 总股本(百万股) 129.48 流通 A 股(百万股) 38.33 相关研究 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 521.08 540.44 605.98 675.31 742.15 同比 26.11 3.71 12.13 11.44 9.90 归母净利润（百万元） 40.30 41.13 57.53 69.20 78.58 同比 5.86 2.05 39.87 20.30 13.55 EPS-最新摊薄（元/股） 0.31 0.32 0.44 0.53 0.61 P/E（现价&最新摊薄） 39.13 38.35 27.42 22.79 20.07 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 深耕行业二十余载，细分领域优势显著： 机科发展科技股份有限公司成立于 2002 年，是以智能输送技术及其高端配套装备为核心的整体解决方案供应商，主要面向智能制造、智能环保和智慧医疗领域，为客户提供以移动机器人和气力输送装备为核心的智能输送系统以及配套的智能装备和服务。 2019-2023 年，公司营业收入由 2.8 亿元增至 5.4 亿元，CAGR=17.8%，业绩呈较快增长态势；归母净利润由 0.2 亿元增至 0.4 亿元，CAGR=28.3%，利润增速高于收入增速。2024Q1 实现营收 0.8 亿元，同比+0.3%；归母净利润 0.08 亿元，同比+2.7%。 ◼ 我国工业移动机器人规模迅速增长，制造企业智能化转型： 从市场规模上看，2015-2022 年中国工业应用移动机器人市场规模实现连续 7 年正增长，年复合增长率高达 47.8%；其中，2022 年中国工业应用机器人市场规模达到 185 亿元，同比增长 47%。从市场销量来看，中国工业应用移动机器人销量连续 7 年增长，年复合增长率高达 55.2%，2022 年新增 93,000 台，同比增长 29%。 国家不断出台鼓励性政策支持智能制造装备、智能环保、智慧医疗行业的高质量发展，公司作为工信部第一批机器人本体及系统集成企业，面临难得的市场机遇期，拥有良好的市场前景。 ◼ 产品专注自主研发、技术壁垒高筑、募投项目布局广阔： 截至 2023 年 8 月 31 日，公司共有 18 项在研项目，项目完成后可以更好的满足客户需求，提高公司核心竞争能力。公司拥有发明专利 43 项、实用新型专利 80 项、外观专利 10 项、软件著作权 131 项，形成了成熟、完备的技术体系。2019-2023 年公司持续投入研发费用，2023 年公司研发费用为 2086 万元，占营业收入比重为 3.86%。 募投项目计划总投资为 44,211.04 万元。公司本次募集资金净额将全部用于智能输送装备生产及研发基地项目和面向精密零部件的智能检测装配技术及装备研发中心项目。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们认为公司正处于快速增长期，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为 0.58/0.69/0.79 亿元，当前股价对应动态PE 分别为 27/23/20 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 风险提示：原材料价格波动风险、宏观经济波动风险、行业竞争加剧的风险。 -24%-14%-4%6%16%26%36%46%56%66%76%2023/11/272024/2/102024/4/252024/7/9机科股份北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司深度报告 东吴证券研究所 2 / 16 内容目录 1. 深耕行业二十余载，细分领域优势显著 .......................................................................................... 4 1.1. 专注智能输送和高端配套装备的“小巨人”企业 ..................................................................... 4 1.2. 移动机器人及智能输送系统提供商......................................................................................... 5 1.3. 产品加速高端化，业绩保持快速增长..................................................................................... 7 2. 我国工业移动机器人规模迅速增长，制造企业智能化转型 .......................................................... 8 2.1. 工业智能化催生移动机器人需求增长..................................................................................... 8 2.2. 鼓励性政策频出，公司产品应用前景广阔............................................................................. 9 3. 产品专注自主研发、技术壁垒高筑、募投项目布局广阔 ............................................................ 10 3.1. 产品专注自主研发，性能优异，打造核心技术壁垒........................................................... 10 3.2. 募投项目打开公司长期成长空间........................................................................................... 11 4. 盈利预测与投资建议 ......................................................