纺织与服装行业周报：2024年纺服行业中报前瞻

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/纺织与服装 行业周报 2024 年 07 月 10 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -15.21%-9.71%-4.20%1.30%6.81%12.31%2023/52023/82023/112024/2纺织与服装海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《纺织服装 23 年报及 24 一季报梳理：品牌盈利持续改善，制造企稳向好》2024.05.12 《24Q1 奢侈品集团表现分化，3 月美国服装零售增 1.4%》2024.05.01 《多家制造台企 24Q1 营收增速改善，美国 TSA 出行回暖趋势持续》2024.04.14 [Table_AuthorInfo] 分析师:盛开 Tel:(021)23154510 Email:sk11787@haitong.com 证书:S0850519100002 分析师:梁希 Tel:(021)23185621 Email:lx11040@haitong.com 证书:S0850516070002 2024 年纺服行业中报前瞻 [Table_Summary] 投资要点：  看好强 alpha 优质制造和品牌布局多元的服装零售企业。品牌端：我国服装类零售额 4、5 月分别同比变动-2.0%/+4.4%（基数：23 年 4/5 月：+32.4%/+17.6%），①我们看好零售表现突出的中高端品牌，建议重点关注江南布衣，②我们预计部分运动品牌利润端中报将实现双位数以上增长，建议重点关注安踏体育、特步国际。制造端：①5 月多家美股服装企业财报超预期/调增指引，包括 Deckers、On running、Crocs、A&F、GAP 等，我们仍看好年内头部制造企业的订单能见度和景气度，建议重点关注华利集团、申洲国际、伟星股份；②我们看好具备低估值及高股息属性、且具有一定盈利弹性的公司，建议重点关注九兴控股、裕元集团。  品牌端：线上增长回暖明显。2024 年以来服装类零售额在高基数下维持正增长，截至 2024 年 5 月，服装社零同比累计增长 2.0%（基数：14.1%），5 月同比增速显著环比改善（4、5 月：-2.0%/+4.4%），为今年以来单月最高增速。线上零售方面，截至 2024 年 5 月，全国网上穿类商品零售额同比增长 9%（基数：14.6%），我们判断部分品牌公司在去年电商相对承压的情况下，今年已显明显反弹。  制造端：国际品牌库存优化催生补库需求。截至 2024 年 5 月，6 家中国台湾鞋服制造企业中，多数实现同比累计良好增长，其中鞋、服各一家达成双位数以上增长，6 家企业 5 月单月均较此前环比改善。截至 2024 年 5 月，我国纺织纱线类/服装类累计出口同比分别增长 2.6%/0.2%，5 月单月同比增速环比 4 月均转正、明显改善；截至 2024 年 6 月，越南纺织品/鞋类累计出口同比分别增长3.1%/10.0%，上半年整体表现良好。我们认为制造与出口呈现改善态势，主因国际品牌库存优化催生补库需求、以及去年同期基数相对较低。  中报前瞻。我们预计，品牌端：①中高端服饰：江南布衣 24H1 收入/归母净利润同比增速：17%/18-20%，歌力思 24Q2 收入/归母净利润同比增速：中双位数/持平；②运动：安踏体育 24H1 收入 10%+，净利润预计高速增长（包括因 Amer上市，集团预计在 24 年录得的非现金会计利得约 16 亿），特步国际 24H1 收入/归母净利润同比增速：4-5%/双位数增长，李宁 24H1 收入 0~3%，盈利水平短期仍承压，361 度 24H1 收入/归母净利润同比增速：15-20%/15%+；③出行：新秀丽 24Q2 收入 4-5%，盈利水平环比 Q2 小幅提升。制造端：九兴控股 24H1收入/归母净利润同比增速：约 10%/35%+，裕元集团 24Q2 收入/归母净利润同比增速：-3%~0%/150%+，华利集团 24Q2 收入接近 20%，盈利水平环比 24Q1保持稳定。  风险提示。消费者喜好改变，行业竞争加剧，经济下行零售环境疲软。 行业研究〃纺织与服装行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 图目录 图 1 （20240701-20240705）申万一级行业指数涨跌幅 (%).................................... 3 图 2 纺织服饰板块 2024/07/05 PE 估值 15.86 倍，低于历史平均水平（TTM，剔除负值） ......................................................................................................................... 4 图 3 服装类零售额 ...................................................................................................... 5 图 4 服装鞋帽、针、纺织品类零售额 ......................................................................... 5 图 5 纺织品服装月度出口额及增速 ............................................................................ 6 图 6 美元兑人民币即期汇率 ....................................................................................... 6 图 7 国内外棉花价格指数 ........................................................................................... 6 图 8 涤纶 POY 及短纤价格指数 ................................................................................. 6 图 9 锦纶价格指数 ...................................................................................................... 7 图 10 布伦特原油期货结算价 .......................................................................