传媒互联网行业专题研究：跨境电商东风正盛，海外仓建设方兴未艾

[Table_Title] 传媒互联网行业专题研究 跨境电商东风正盛，海外仓建设方兴未艾 2024 年 07 月 09 日 [Table_Summary] 【投资要点】  跨境电商发展正盛，仓储物流基础设施需求增长。于跨境电商平台而言，出海四小龙 GMV 翻倍增长，头部聚集效应显现，海外仓建设急需提上日程。主要是基于 1）出海四小龙 2024 合计 GMV 翻倍，仓储物流必须匹配极速增长的交易量；2）低价竞争在前，但需弥补与 Amazon的配送时效差距，改善消费者购物体验；3）800 美金豁免政策或生变动，直邮清关成本上升，跨境电商长期存在降本压力。 于跨境电商品牌/卖家而言，自建或合作第三方海外仓也不可或缺。主要是因为 1）Amazon FBA 再制新规，大件产品物流提价和分区入库均使得平台物流费用明显上涨，海外仓需求外溢；2）满足品牌/卖家多平台运营及长期独立站建设的备货需求。第三方海外仓建设理论上匹配 FBA 多区域大仓建设，改善配送效率。  海外仓模式市场空间广阔，呈现规模化自动化趋势。据弗若斯特沙利文的数据，预计到 2028 年，采用海外仓模式的中国 B2C 出口电商物流解决方案市场规模将达到 3870 亿元，复合年增长率为 13.7%。美国海外仓平均单仓面积从 1.1 万平增长至 1.41 万平，呈现规模化趋势，小仓向大仓迭代；在出货量要求下，人力作业为主的海外仓也会向全自动化仓库过渡。  国家政策明确提出推动跨境电商海外仓高质量发展。海外仓经历过一段时期野蛮生长，存在质量参差不齐、打价格战等多重问题，供需双方对于某项服务的评价也存在一定偏差。2024 年 5 月，商务部等 9 部门《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，明确指出推动跨境电商海外仓高质量发展、增强跨境电商物流保障能力。 【配置建议】  建议关注海外仓全产业链：德马科技（智能物流装备制造，覆盖核心部件-关键设备-系统集成全产业链，仓内输送和分拣设备为主）；乐歌股份（公共大件海外仓，提供海外仓储、尾程派送等服务并逐步向头程海运延伸）；嘉诚国际（一体化综合物流服务商，拥有华南区稀缺仓储资源，和丰富仓储物流运营经验）。 【风险提示】  宏观经济下行，海外消费需求下降：海外消费需求下降会影响国内跨境电商平台/卖家的 GMV 增速及对海外仓的增量需求；  地缘政治风险：地缘政治或影响海外仓的选址建设。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 联系人：刘雪莹 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《6 月版号如期而至，数量同环比提升》 2024.07.01 《海运价格持续上涨，头部大卖抗风险能力更胜》 2024.06.24 《电竞入奥可期，行业蓬勃发展》 2024.06.20 《进口版号再发放，节奏平滑，新品可期》 2024.06.13 《政策出台，海外仓发展提速》 2024.06.12 -36.17%-27.99%-19.82%-11.64%-3.46%4.71%7/99/911/91/93/95/9互联网 沪深300 行业研究 / 传媒互联网 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 传媒互联网行业专题研究 正文目录 1.B2C 平台：出海四小龙蓬勃发展，仓储物流难追规模扩张 .............. 4 1.1.下载量冲榜首，GMV 目标翻倍 .................................... 4 1.2.仓储物流拖后，半托管急补位 ................................... 7 1.3.低价竞争在前，弥补时差在后 ................................... 8 1.4.小包豁免生变，降本诉求长存 ................................... 9 2.B2C 卖家：避免单一平台依赖，海外仓储需求提升 ................... 10 2.1.FBA 再制新规，平台物流条件严苛 ............................... 10 2.2.多平台运营必备，分区建仓是趋势 .............................. 12 3.行业趋势：规模化自动化发展，国家政策大力支持 .................. 13 3.1.海外仓：行业市场空间广阔，趋向规模化自动化 .................. 13 3.2.行业政策：野蛮生长供需错配，政策支持规范发展 ................ 15 4.投资建议 ...................................................... 16 4.1.德马科技：深耕物流全产业链，全球电商物流系统经验丰富 ........ 16 4.2.乐歌股份：智能升降出海龙头，打造海外仓储第二增长曲线 ........ 18 4.3.嘉诚国际：资源稀缺经验丰富，出海全链路物流综合服务商 ........ 20 图表目录 图表 1：出海四小龙与全球电商巨头亚马逊对比 ....................... 4 图表 2：2023 年全球购物 APP 下载量增速排行榜 ....................... 5 图表 3：2023 年全球社交 APP TOP4 .................................. 5 图表 4：出海四小龙 2024 销售额目标（单位：亿美金） ................ 6 图表 5：Shein 融资历程 ............................................ 6 图表 6：出海四小龙与亚马逊海外仓及配送对比情况 ................... 7 图表 7：TEMU 全托管/半托管模式对比 ................................ 8 图表 8：连衣裙类目各平台价格对比 ................................. 8 图表 9：配送时间 ................................................. 9 图表 10：小包直邮和海外仓物流链路对比 ..........................