诚益通(300430)康复医疗基层市场广阔，医药智造景气周期持续

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1机械设备诚益通（300430.SZ）增持-B(首次)康复医疗基层市场广阔，医药智造景气周期持续2024 年 7 月 9 日公司研究/深度分析公司近一年市场表现市场数据：2024 年 7 月 8 日收盘价（元）：13.76总股本（亿股）：2.73流通股本（亿股）：2.59流通市值（亿元）：35.59基础数据：2024 年 3 月 31 日每股净资产（元）：8.04每股资本公积（元）：3.34每股未分配利润（元）：3.48资料来源：最闻分析师：邓周宇执业登记编码：S0760524040002邮箱：dengzhouyu@sxzq.com投资要点：营收稳定增长，疫情后业绩持续向好。公司主营业务包括智能制造和康复医疗器械两大板块，2021-2023 年，公司营业收入分别增长 19.73%、6.47%、20.63%，2023 年营收为 11.76 亿元，归母净利润为 1.70 亿元，同比增长 36.30%。从利润率水平来看，2021-2023年，公司销售净利率为 11.33%、12.91%、14.27%，利润率水平不断提升。康复政策持续推出，公司积极开拓基层目标市场。根据 Frost&Sullivan 在《中国康复医疗器械市场研究报告》，2021 年我国康复医疗器械市场规模达 450.3 亿元，预计 2026年我国康复医疗器械市场规模将达 941.5 亿元，2023-2026 年 CAGR 为 15.2%，同时当前我国康复医疗领域政策强度不断加大。龙之杰提出六大专科康复解决方案和整体康复解决方案，组建城市事业部聚焦三级、二级等医疗机构，助力基层康复医学科 0-1 建设。医药智造大有可为，板块营收持续增长。医药智造是《中国制造 2025》战略性新兴产业的重点领域，然而我国医药企业有 70%处于工业 2.0 阶段，仅有 20%处于工业 3.0 阶段，企业自动化、信息化基础有待于进一步提升。2021-2023 年，医药智造板块营业收入分别为 6.93 亿元、7.03 亿元、8.50 亿元，2023 年板块营收加速增长，同比涨幅达 20.92%。公司建立“智能设备、自动化控制系统、工业软件”三级产品体系，通过横向扩张、纵向延伸不断拓展业务领域，并重视工业信息化产品建设。盈利预测、估值分析和投资建议。预计公司 2024-2026 年归母公司净利润 2.08/2.44/2.84 亿元，同比增长 22.5%/17.1%/16.3%，对应 EPS 为 0.76/0.89/1.04 元，PE 为 18.0/15.4/13.2倍。未来三年成长性确定，市盈率与成长性较为匹配，给予公司“增持-B”评级。风险提示：市场竞争加剧风险。技术研发及新产品开发的风险。人才短缺风险。商誉减值风险。财务数据与估值：会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)9741,1761,4281,7202,015YoY(%)6.520.621.520.517.2净利润(百万元)125170208244284YoY(%)21.336.422.517.116.3毛利率(%)41.642.945.645.044.7EPS(摊薄/元)0.460.620.760.891.04ROE(%)6.37.88.99.49.9P/E(倍)30.122.118.015.413.2P/B(倍)1.91.71.61.51.3净利率(%)12.814.514.614.214.1资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/深度分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2目录1. 诚益通：智能制造+康复医疗，两大核心驱动.............................................................................................................51.1 一体两翼布局成型，双轮驱动战略确立................................................................................................................. 51.2 股权激励彰显公司发展信心..................................................................................................................................... 61.3 营收规模稳定增长，疫情后业绩持续向好............................................................................................................. 72. 康复政策利好不断，企业积极开拓基层目标市场.......................................................................................................92.1 康复需求总量大，供给不足..................................................................................................................................... 92.2 康复政策利好频出，赋能行业发展....................................................................................................................... 112.3 龙之杰：康复专科+整体全面解决方案服务提供商.............................................................................................122.4 公司产品管线完善，持续下沉县域目标市场....................................................................................................... 153. 智能制造行业专家，整体方案提供商......................................................................................................................... 193.1 智能制造水平有待提升，医药智造大有可为.....................................................................................................