7月哪些行业和公司胜率较高？

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 略报告 策略专题报告 证券研究报告 分析师： 张启尧 zhangqiyao@xyzq.com.cn S0190521080005 陈禹豪 chenyuhao@xyzq.com.cn S0190523070004 ＃assAuthor＃ 研究助理： 夏秋 xiaqiu@xyzq.com.cn ＃relatedReport＃ 相关报告 20240701 《到看业绩的时间了：关注哪些方向？》 20240628 《今年一个简单有效的选股思路》 20240628 《从光模块看科技投资范式的变化》 20240625 《全行业旺季投资机会梳理》 20240622 《 今 年 哪 两 个 行 业 有 贝塔？》 投资要点 ＃summary＃ 前言： 7 月哪些行业和公司胜率较高？背后有哪些基本面逻辑的支撑？其中有哪些方向值得重点关注？详见报告： 一、7 月哪些行业和公司胜率较高？ 历史上看，7 月份超额胜率与超额收益率均相对较高的行业主要集中在化工、有色、电力、养殖和军工。比较近十年各行业 7 月份的超额胜率与超额收益率，其中胜率和超额收益率较高的方向主要集中在化工、有色金属、电力、养殖和军工；从具体细分行业看，肉鸡养殖、聚氨酯、煤化工、贵金属、地面兵装、氮肥以及特钢近十年 7 月份超额胜率达到 80%。 而从具体公司来看，中信特钢、万华化学、中航重机、华鲁恒升、正邦科技与云南铜业等公司在 7月份的超额胜率相对较高。其中，中信特钢、万华化学、中航重机与华鲁恒升近十年 7 月份的超额胜率超过了 90%。 二、7 月上涨概率较高的行业背后，有何基本面逻辑的支撑？ 7 月份上涨概率较高的行业背后，实际上隐含着两大基本面逻辑的支撑： 一方面，7 月是全年旺季交易有效性最强的月份。三季度随着生产、施工、暑期消费需求都开始陆续步入旺季，市场的旺季交易情绪也将逐渐提升。从近十年股价表现看，7 月是旺季行业全年超额收益最为显著的月份。 而 7 月超额胜率与超额收益率较高的化工、有色、电力和养殖均将在三季度迎来旺季，需求端的边际改善将赋予行业阶段性的景气比较优势： ◼ 首先，“金九银十”旺季将至，化工品、铜铝、以及地产基建链条的水泥、玻璃、钢铁等行业备货需求通常较为旺盛。从今年情况看，这些品种经历过去两年去库，当前多处于库存水平偏低，且供给偏紧、产能收缩的状态，旺季需求的改善或将进一步加剧供给紧张，催化价格上涨。 ◼ 其次，夏季用电高峰期，电力行业尤其是季节性较强的水电，发电量将显著提升。今年在来水偏丰、水电出力增加的背景下，水电旺季盈利增长的确定性仍相对较强。 ◼ 最后，生猪、肉鸡、水产养殖等行业的消费需求也将迎来季节性回暖。伴随产能去化传导至供给减少，二季度以来生猪价格已经开启新一轮上行周期，肉鸡、水产品在三四季度需求季节性回升的提振下，价格水平也有望迎来抬升。 另一方面，7 月是全年最看业绩的月份之一，市场将更加注重交易现实，关注基本面的兑现。统计全年各月市场涨跌幅排名与业绩增速排名的相关性，7 月是市场对业绩关注程度最高的月份之一，仅次于 4 月（年报与一季报披露窗口），而这主要源于 7 月份将迎来中报业绩预告的密集披露期，且中报业绩预告的披露率通常较高，引导市场更加聚焦基本面。 结合我们对各行业业绩前瞻的梳理（《到看业绩的时间了：关注哪些方向？》），今年中报业绩占优的方向大概率将集中在涨价链、出口链和 TMT： ◼ 涨价链：受益于价格上涨的有色金属（工业金属、贵金属）、石油石化（石油开采）、基础化工（氟化工、TMA、轮胎、民爆等）等方向； ◼ 出口链：出口景气支撑的机械设备（通用机械、船舶制造等）、家用电器（白电、清洁电器）、纺织服饰（纺织制造）等方向； ◼ TMT：受益于全球 AI 产业景气高企、消费电子需求回暖以及我国国产替代加持的电子（消费电子、半导体、存储、面板等）、通信（光模块）、计算机（AI 服务器、算力芯片）方向。 ◼ 其他：此外，公用事业（火电、水电）、交通运输（航运、快递）、非银金融（保险）等行业二季度业绩也有望受到景气向好支撑。 因此，对于未来一段时间的行业配置，建议聚焦基本面、沿着旺季与中报业绩两条景气线索展开：一方面，重点关注化工、有色、电力、养殖等行业的旺季交易机会；另一方面，结合业绩前瞻寻找中报绩优的方向，如涨价链、出口链和 TMT 等。 风险提示：指标代表性不足、历史经验失效、经济超预期变化等。 ＃title＃ 7 月哪些行业和公司胜率较高？ 2024 年 7 月 2 日 3 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - A 股市场策略报告 目 录 一、7 月哪些行业和公司胜率较高？ ................................................................... - 3 - 二、7 月上涨概率较高的行业背后，有何基本面逻辑的支撑？ ............................... - 5 - 风险提示 .........................................................................................................- 10 - 图表目录 图表 1、近十年 7 月行业平均超额收益率与超额胜率（相对全 A，2014 年-2023 年）- 3 - 图表 2、7 月超额胜率与超额收益率较高的行业（超额收益率与超额胜率为相对全 A，统计区间为 2014-2023 年） .................................................................................... - 4 - 图表 3、7 月超额胜率与超额收益率较高的公司（超额收益率与超额胜率为相对全 A，统计区间为 2014-2023 年） .................................................................................... - 5 - 图表 4、7 月是全年旺季交易有效性最强的月份 .................................................... - 6 - 图表 5、化工、有色、养殖将在三季度迎来旺季或次旺季（统计区间为 2014-2023 年） - 6 - 图表 6、聚合 MDI:开工率................................................................................... - 7 - 图表 7、钛白粉:开工率 ...................................................................................... - 7 - 图表 8、平均价:铜(1#) ......