量化配置基础模型月报(202406)：BL模型本月表现亮眼，2024年收益已达4%25

大类资产配置月报 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 类资产配置 大类资产配置 2024.07.01 [Table_Authors] 刘凯至(分析师) 0755-23976911 liukaizhi025861@gtjas.com 登记编号 S0880522110002 张雪杰(分析师) 0755-23976751 zhangxuejie025900@gtjas.com 登记编号 S0880522040001 朱惠东(研究助理) 0755-23976176 zhuhuidong028682@gtjas.com 登记编号 S0880123070152 [Table_Report] 相关报告 恒生指数 5 月表现亮眼，多资产配置模型均录正收益 2024.06.11 国内主要资产录正收益，基于宏观因子配置模型四月收益达 1.0% 2024.05.08 行业轮动超预期、资金流模型 4 月超额收益1.79%、2.52% 2024.05.06 黄金资产表现亮眼，多资产策略本年收益最高达 2.5% 2024.04.11 行业轮动复合模型 2024 年前 3 月超额收益6.58% 2024.04.07 BL 模型本月表现亮眼，2024 年收益已达4% ——量化配置基础模型月报（202406） 本报告导读： 本报告对大类资产走势、多个量化资产配置策略表现进行跟踪。策略表现上，2024年以来，国内资产 BL 策略 1 的 6 月收益为 0.64%，2024 年收益为 4.23%；国内资产 BL 策略 2 的 6 月收益为 0.58%，2024 年收益为 3.96%；国内资产风险平价策略的 6 月收益为 0.3%，2024 年收益为 4.07%；基于宏观因子的资产配置策略的 6 月收益为 0.22%，2024 年收益为 3.3%。 摘要： [Table_Summary] 国君量化资产配置策略简介：国泰君安量化配置团队专注于资产配置量化模型研究，此前我们已经完成了 Black-Litterman、风险平价、宏观因子 3 个基础资产配置模型的开发，并使用上述模型在国内股票、债券、商品、黄金 4 大类资产上开发了大类资产配置策略，进行样本外跟踪。 大类资产走势回顾：上月（2024-06-01 到 2024-06-30）国内高波动大类资产震荡整理。其中，中债-国债总财富(总值)指数和中债-企业债总财富(总值)指数分录涨幅 1.13%和 0.49%；中证 1000、沪深 300、南华商品指数、中证转债、恒生指数和 SHFE 黄金分录跌幅 8.58%、3.3%、2.9%、2.68%、1.63%和 0.96%。从资产相关性来看，近期沪深 300 与中债-国债总财富(总值)指数近一年走势相关性达到-31.02%，中债-国债总财富(总值)指数与南华商品指数近一年走势相关性达到 22.26%，沪深 300 与南华商品指数近一年走势相关性达到-9.4%。 大类资产配置策略跟踪：2024 年以来，国内资产 BL 策略 1 已实现收益为 4.23%，6 月收益为 0.64%，最大回撤为 0.78%，波动率为 1.18%；国内资产 BL 策略 2 已实现收益为 3.96%，6 月收益为 0.58%，最大回撤为 0.65%，波动率为 1.09%；国内资产风险平价策略已实现收益为4.07%，6 月收益为 0.3%，最大回撤为 0.23%，波动率为 0.82%；基于宏观因子的资产配置策略已实现收益为 3.3%，6 月收益为 0.22%，最大回撤为 0.27%，波动率为 0.82%。 风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 大类资产配置月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 14 目录 1. 大类资产走势回顾 ...................................................................................... 3 1.1. 资产收益回顾 ........................................................................................ 3 1.2. 资产相关性跟踪 .................................................................................... 3 2. 大类资产配置策略跟踪 .............................................................................. 4 2.1. 国内资产 BL 模型策略跟踪 ................................................................. 5 2.2. 国内资产风险平价模型 ........................................................................ 6 2.3. 基于宏观因子的资产配置策略 ............................................................ 7 2.4. 全球资产 BL 策略、风险平价策略效果跟踪 ..................................... 9 3. 风险提示 .................................................................................................... 10 4. 附录 ............................................................................................................ 10 4.1. 各模型策略历史表现 .......................................................................... 10 4.2. 宏观因子走势跟踪 .............................................................................. 12 大类资产配置月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 14 1. 大类资产走势回顾 1.1. 资产收益回顾 6 月（2024-06-01 到 2024-06-30）国内高波动大类资产震荡整理。其中，中债-国债总财富(总值)指数和中债-企业债总财富(总值)指数分录涨幅 1.13%和 0.49%；中证 1000、沪深 300、南华商品指数、中证转债、恒生指数和 SHFE黄金分录跌幅 8.58%、3.3%、2.9%、2.68%、1.63%和 0.96%。 表 1：本年度各个资产收