机械设备行业跟踪周报：推荐工程机械、集装箱等短期调整较多-估值底部的出海机械

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 东吴证券研究所 1 / 24 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 推荐工程机械、集装箱等短期调整较多&估值底部的出海机械 2024 年 07 月 07 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 李文意 执业证书：S0600122080043 liwenyi@dwzq.com.cn 研究助理 韦译捷 执业证书：S0600122080061 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《工程机械电动化开始突破，期待国产品牌通过电动化弯道超车》 2024-07-02 《推荐估值底部区间&景气向上的工程机械&半导体设备》 2024-06-30 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 1.推荐组合：三一重工、中微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。 2.投资要点： 【工程机械】电动工程机械市场空间广阔，国内龙头有望通过电动化弯道超车 当前全球工程机械电动化率不足 1%，我们判断技术突破并实现充分降本后电动化渗透率有望达到 30%以上。以挖掘机为例，2023 年我国挖掘机销量约 19.5 万台，若未来电动化率达到 30%将带来年均约 6 万台的电动化挖掘机需求，2024 年 1-5 月我国电动化挖掘机销量不足 40 台，市场空间广阔。当前阻碍工程机械电动化率提升的核心因素在于传动效率较低导致电动产品成本高、经济性较差，传统的液压传动系统的传动效率不足 50%，动能损耗严重。我们判断电动化产品传动效率瓶颈突破后，电动化工程机械的成本将大幅下降，经济性凸显后将迎来电动化工程机械的发展热潮。复盘全球龙头卡特和小松的全球化之路我们可以发现，技术创新是弯道超车的制胜法宝，最为典型的则是上世纪 80 年代小松通过掌握了全球领先的液压技术在美国市场大幅侵蚀卡特份额。我们认为国产品牌有望复制小松路径，依靠全球领先的电动化技术实现新一轮的弯道超车。推荐【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】【恒立液压】【浙江鼎力】，建议关注【山推股份】。 【集装箱制造】5 月集装箱新箱产量同环比继续提升，建议关注量利齐升的行业龙头 产销端，5 月集装箱新箱产量同环比继续提升，集装箱制造端景气回暖。2024 年 5 月我国金属集装箱产量 2739 万立方米，达近年历史高位，同环比增长 40%/291%，1-5 月月均产量为 1777 万立方米，高于 2022、2023 年月均产量 1230/849 万立方米水平。我们判断集装箱需求回暖，主要系（1）国内外库存周期企稳。2024 年 5 月我国进出口总值 5220.7 亿美元，同比增长 5.1%。（2）2021-2022 年超量生产的集装箱逐步消化。利润端，钢价维持低位，规模效应下制造商利润端有望修复。集装箱制造毛利率受到规模效应与原材料价格影响较大。其中钢材约占集装箱制造成本的 50%。2024 年 Q2 钢价 3910 元/吨，同、环比分别下降 4.2%、5.2%。5 月集装箱出口均价 2942 万美元/吨，环比 4 月下降 10%，但仍高于 1-3 月水平。箱价修复、钢价下降、规模效应释放，Q2集装箱制造商利润端有望继续修复。重点推荐【中集集团】，建议关注【中远海发】 【光伏设备】叠栅技术可大幅降银、显著提效，关注新技术带来的设备&材料机会 近期叠栅技术引来较多关注，2024 年 SNEC 展会上时创能源的叠栅组件效率达 24.1%、功率达 650W（高出市场上同面积组件 30W）。叠栅的核心结构是在电池表面制备一层用于收集电池片表面电流的导电种子层，在种子层上叠放导电丝，导电种子层和导电丝通过银等导电材料形成导通。叠栅最大的优势在于降低电阻&银耗、提升组件功效，叠栅的电流均垂直运动，减小电阻，从而大幅降低银耗，未来可采用 PVD 镀铜等方式完全去银，叠栅还采用了超高表面反射率的极细三角导电丝，使得电池表面的等效遮光面积降低到 1%以下。时创目前已有一条叠栅组件试验线稳定运行，计划于 24Q3 量产。重点推荐晶盛机电（叠栅设备），建议关注时创能源（三角焊带）。 【通用自动化】制造业 PMI 季节性放缓，生产端景气度表现突出 24M6 制造业 PMI 为 49.5%，环比持平，符合 PMI 季节性变动特征，5-6 月处于收缩区间；新订单 PMI 为 49.5%，环比-0.1pct；生产 PMI 为 50.6%，环比-0.2pct，生产端景气度表现突出；新出口订单 PMI 为 48.3%，环比持平。24M6 产成品库存 PMI 为 48.3%，环比+1.8pct；原材料库存 PMI 为 47.6%，环比-0.2pct。在生产端景气度高于需求端背景下，制造业企业被动补库的状态持续。 通用设备微观订单来看，除注塑机外复苏进程放缓。1）注塑机方面：24M5 日本注塑机出口订单同比+69.9%，增速进一步提升。2）机床数据方面，24M5 北京精雕/山崎马扎克/德玛吉森精机金切机床合计销量 1134 台，同比+5.6%；3）工业机器人方面，24M5发那科/ABB/库卡/雅马哈工业机器人合计出货 6600 台，同比-4.6%。 投资建议：重点推荐注塑机行业伊之密，建议关注海天国际；机床行业推荐海天精工、纽威数控、华中数控等。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 -31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%2023/7/72023/11/52024/3/52024/7/4机械设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 24 内容目录 1. 建议关注组合 ...................................................................................................................................... 4 2. 近期报告 .............................................................................................................................................. 4 3. 核心观点汇总 ...................................................................................................................................... 4 4. 行业重点新闻 ..