行动教育(605098)2024H1业绩预告点评：业绩预告符合预期，新签订单回款可期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 公司更新报告 证券研究报告 [Table_Industry] 教育产业/社会服务 行动教育(605098) [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格： 49.60 上次预测: 63.22 [Table_CurPrice] 当前价格： 37.05 [Table_Date] 2024.07.05 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 35.14-55.38 总市值（百万元） 4,375 总股本/流通A股（百万股） 118/118 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 [Table_Balance] 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元） 984 每股净资产（元） 8.33 市净率（现价） 4.4 净负债率 -181.23% [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -21% -17% 0% 相对指数 -17% -13% 8% [Table_Report] 相关报告 Q1 业绩超预期，新签订单延续高增2024.04.27 业绩符合预期，高分红回馈股东 2024.04.19 董事长增持彰显信心，大客户战略成效显著2024.01.31 郎酒订单再落子，大客户战略成效显著2024.01.27 业绩预告符合预期，提价助力释放可期2024.01.17 业绩预告符合预期，新签订单回款可期 ——行动教育 2024H1 业绩预告点评 [table_Authors] 刘越男(分析师) 苏颖(分析师) 021-38677706 021-38038344 liuyuenan@gtjas.com suying@gtjas.com 登记编号 S0880516030003 S0880522110001 本报告导读： 2024H1 业绩预告符合预期，大客户战略成效显著；排课及到课率持续恢复，学费提价助力业绩持续释放可期。 投资要点： [Table_Summary] 业绩符合预期，维持“增持”评级。公司排课新签回暖，维持 2024-2026 年归母净利润为 2.93/3.65/4.42 亿元，维持 2024-2026 年 EPS 为2.48/3.09/3.74 元；考虑到短期新签订单回款节奏有一定扰动，参考可比公司估值，给予 2024 年 20 倍 PE，下调目标价至 49.60 元（原值为63.22 元）。 业绩简述：2024 年上半年预计实现营业收入 3.50-4.00 亿元，同比增长 21.47%-38.82%；预计实现归母净利润 1.30-1.50 亿元，同比增长23.32%-42.29%；预计实现扣非归母净利润 1.25-1.45 亿元，同比增长27.38%-47.76%。其中：2024Q2 预计实现营业收入 2.09-2.59 亿元，同比增长 17.37%-45.43%；预计实现归母净利润 1.06-1.26 亿元，同比增长 21.05%-43.89%。 业绩预告符合预期，大客户战略成效显著。2024 年上半年业绩预告符合预期，整体业绩实现较快速增长，主要由于：①2024 年度公司执行大客户战略成果显著，郎酒股份大客户订单再落子；②公司自上市后品牌影响力持续提升，对市场产生积极影响；③公司人才梯队建设卓有成效，形成精选人才和培育人才的高质量体系，提升业务人员专业度，客户满意度提升。 排课及到课率持续恢复，学费提价助力业绩释放可期。大客户战略成效显著，有利于提升公司品牌效应与大客户战略的落地执行，驱动收入增长。线下复苏以来排课及到课率持续恢复、新训占比提升，新签订单持续释放，销售队伍稳步积极拓展。短期看，新签订单回款节奏由于大客户结构占比变化或呈现一定的阶段性波动；中长期看，2024年 7 月校长 EMBA 课程提价，整体中位数提价幅度约 15%，根据耗课周期测算，预计 2023 年 7 月与本轮学费提价有望驱动 2024-2025 年业绩持续增长。 风险提示：大客户新签订单回款不及预期、市场竞争加剧等风险。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 451 672 909 1,146 1,372 (+/-)% -18.8% 49.1% 35.2% 26.1% 19.7% 净利润（归母） 111 219 293 365 442 (+/-)% -35.1% 98.0% 33.5% 24.5% 21.2% 每股净收益（元） 0.94 1.86 2.48 3.09 3.74 净资产收益率(%) 10.4% 22.9% 25.8% 27.0% 27.3% 市盈率(现价&最新股本摊薄） 39.46 19.94 14.93 11.99 9.90 -16%-4%9%21%34%47%2023-072023-112024-032024-0752周股价走势图行动教育上证指数 行动教育(605098) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Forcast] 财务预测表 资产负债表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 1,206 1,358 902 1,350 1,946 营业总收入 451 672 909 1,146 1,372 交易性金融资产 469 440 440 440 440 营业成本 112 146 199 255 299 应收账款及票据 2 1 0 0 0 税金及附加 3 4 5 7 8 存货 3 3 5 6 7 销售费用 145 178 254 315 379 其他流动资产 14 21 28 33 39 管理费用 83 91 117 143 172 流动资产合计 1,693 1,823 1,374 1,829 2,432 研发费用 28 29 36 46 55 长期投资 1 0 0 0 0 EBIT 88 230 318 409 492 固定资产 171 164 155 145 135 其他收益 8 8 12 16 17 在建工程 0 9 9 9 9 公允价值变动收益 2 -3 0 0 0 无形资产及商誉 2 2 1 1 0 投资收益 6 5 11 14 16 其他非流动资产 83 98 98 98 98 财务费用 -33 -26 -27 -18 -27 非流动资产合计 258 274 264 254 243 减值损失 -1 0 0 0 0 总资产 1,951 2,096 1,638 2,082 2,675 资产处置损益 0 1 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业利润 130 259 346 428 520 应付账款及票据 11 19 23 30 36 营业外收支 -1 -1 0 -1 -1 一年内到期的