机械一周解一惑系列：隧道工程机械行业梳理

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 一周解一惑系列 隧道工程机械行业梳理 2024 年 07 月 07 日 ➢ 本周关注：巨星科技、捷昌驱动、精测电子、赛腾股份、杰瑞股份 ➢ 根据隧道穿越地层的不同情况和目前隧道施工方法的发展，隧道施工方法可分为钻爆法、盾构法/掘进法。钻爆法是通过钻孔、装药、爆破开挖岩石的方法。这一方法从早期由人工手把钎、锤击凿孔，用火雷管逐个引爆单个药包，发展到用凿岩台车或多臂钻车钻孔，应用毫秒爆破、预裂爆破及光面爆破等爆破技术。施工前，要根据地质条件、断面大小、支护方式、工期要求以及施工设备、技术等条件，选定掘进方式。盾构法是将盾构机械在地中推进，通过盾构外壳和管片支承四周围岩防止发生往隧道内的坍塌，同时在开挖面前方用切削装置进行土体开挖，通过出土机械运出洞外，靠千斤顶在后部加压顶进，并拼装预制混凝土管片，形成隧道结构的一种机械化施工方法 。 ➢ 隧道工程机械，可分为隧道通用机械和专用机械，前者如空气压缩机、混凝土搅拌机、水泵等，后者按施工工序又可分为：开挖机械、装运机械、喷锚机械和衬砌机械等。开挖机械根据工作原理分为隧道掘进机及凿岩机。隧洞掘进机采用刀具切割岩层，适用于中等硬度的岩石隧道，凿岩机采用钻眼爆破。在软岩或土质隧道中，可采用盾构进行全断面开挖；分部开挖则使用风镐或凿岩机等风动工具。 ➢ 2018-2022 年，我国隧道施工机械行业市场规模呈现不断增长状态，由177.32 亿元增长至 252.66 亿元，CAGR 为 9.26%，其中专用机械的增长是隧道施工机械市场最主要的发展驱动力。2018-2022 年我国隧道施工专用机械市场规模由 77.09 亿元增长至 133.36 亿元，CAGR 为 14.68%，增速显著快于行业整体，而通用机械市场规模相对较为稳定，2018-2022 年我国隧道施工通用机械市场规模由 100.23 亿元增长至 119.3 亿元，CAGR 为 4.45%。 ➢ 行业成长驱动因素：铁路+公路+水利贡献基本盘，抽水蓄能 +矿山打开应用新场景。铁路领域：根据交通运输部数据，截至 2023 年底，中国铁路营业里程达到 15.9 万 km，其中, 投入运营的铁路隧道 18573 座，总长 23508km，新增开通运营线路铁路隧道 622 座，总长度为 1292km，在建铁路隧道 2668 座，总长约 7110 km，规划铁路隧道 5460 座，总长约 13313km。公路领域：截至2023 年末，全国公路里程为 544.1 万公里，同比增长 1.61%，相较于 2013 年的 435.62 万公里有较大幅度的提升，CAGR 为 2.24%。水利工程领域：结合全国各省级行政区已披露水利投资计划，“十四五”期间全国水利投资规模将达5.1 万亿元，每年市场规模约 10,000 亿元左右，较“十三五”期间增长42.46%。过江跨海隧道领域：2020 年 3 月发布的《长江干线过江通道布局规划（2020-2035 年）》，明确 2025 年前，重点推动实施 79 座过江通道。抽水蓄能：根据国家能源局 ，到 2025 年，抽水蓄能投产总规模较“十三五”翻一番，达到 6200 万千瓦以上。到 2030 年，要投产抽水蓄能总规模 1.2 亿千瓦左右，到 2035 年我国抽水蓄能总装机规模将达到 3 亿千瓦。矿山领域：2021 年以来煤炭、金属等资源品价格持续上涨，促进下游扩产意愿持续提升，采矿业固定资产投资完成额持续增长，带动相关设备需求提升。 ➢ 投资建议 ：建议关注隧道工程机械相关标的：铁建重工、中铁工业、五新隧装。 ➢ 风险提示：1）基建项目投资落地不及预期的风险。2）行业政策发生变动的风险。3）行业竞争加剧的风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李哲 执业证书： S0100521110006 邮箱： lizhe_yj@mszq.com 相关研究 1.一周解一惑系列：3C 领域自动化率提升带来的投资机会-2024/06/30 2.一周解一惑系列：小松全球化之路的回顾 与思考-2024/06/23 3.一周解一惑系列：破筛设备大型化趋势持 续，海外成长性有望显现-2024/06/15 4. 一周解一惑系列：：破筛设备大型化趋势持续，海外成长性有望显现-2024/06/09 5. 一周解一惑系列：破筛设备大型化趋势持 续，海外成长性有望显现-2024/06/02 行业专题研究/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 隧道工程机械概况 ..................................................................................................................................................... 3 1.1 隧道施工可分为钻爆法、盾构法/掘进法 ....................................................................................................................................... 3 1.2 隧道工程机械，可分为隧道通用机械和专用机械 ........................................................................................................................ 4 1.3 隧道工程机械市场空间稳步增长，专用机械贡献主要增量 ....................................................................................................... 5 2 行业成长驱动因素：铁路+公路+水利贡献基本盘，抽水蓄能 +矿山打开应用新场景 ................................................. 7 2.1 铁路+公路+水利需求稳步增长 ....................................................................................................................................................... 7 2.2 抽水蓄能+矿山开拓新应用场景 .................................................................................................................................................... 10 3 相关标的