道通科技(688208)净利润高增长，充电桩业务打开第二增长曲线

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年07月06日优于大市道通科技（688208.SH）净利润高增长，充电桩业务打开第二增长曲线核心观点公司研究·财报点评计算机·计算机设备证券分析师：熊莉021-61761067xiongli1@guosen.com.cnS0980519030002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价25.47 元总市值/流通市值11509/11509 百万元52 周最高价/最低价35.30/14.72 元近 3 个月日均成交额171.51 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《道通科技（688208.SH）-一季度归母净利润增长超 70%，新能源充电桩收入翻倍》 ——2024-04-26《道通科技（688208.SH）-收入逐季加速，新能源充电桩进入高增长节奏》 ——2024-04-17《道通科技（688208.SH）-2023 年半年报点评：数字维修恢复增长，充电桩乐观推进》 ——2023-08-28《道通科技（688208.SH）-2022 年年报和 2023 年一季报点评：充电桩产品开启放量，利润恢复增长》 ——2023-05-06《道通科技（688208.SH）-2022 年业绩预告点评：新能源业务投入致业绩承压，海外充电桩业务进展乐观》 ——2023-02-01收入稳步增长，利润显著提升。公司发布 2024 上半年业绩预告，道通科技继续保持强劲的增长势头。公司预计实现营业收入 18.3 至 18.5 亿元，同比增长26.41%至27.79%；归母净利润预计为3.8 至4.0 亿元，同比增长101.03%至 111.62%；归母扣非净利润预计为 2.6 至 2.8 亿元，同比增长 37.17%至47.72%。公司在收入和利润方面均表现出色，主要得益于核心业务的稳定增长和新兴业务的快速扩展。分业务表现亮眼，创新驱动增长。从各业务板块来看，公司的传统数字维修业务和新能源充电桩业务均表现亮眼。传统业务继续稳步恢复，市场需求持续回暖，传统诊断业务收入预计为 14.6 至 14.7 亿元，同比增长超 15%；而新能源充电桩业务则迎来了爆发式增长，预计收入 3.7 至 3.8 亿元，同比增长超 80%，成为公司新的增长引擎。公司在全球市场的布局卓有成效，尤其是海外市场的拓展，使得收入结构更加多元化。传统业务稳步恢复，市场份额持续扩大。在传统业务领域，诊断产品有广泛的车型覆盖与优异的性价比。为了响应汽车行业对传感器等智能电子零部件持续增长的需求，推出了一系列自主研发的诊断检测产品，确保汽车电子控制系统的稳定运行与高效维护。其中，TPMS 与 ADAS 产品与汽车智能化发展趋势较为契合，增速相较于综合诊断更为显著。随着海外平均车龄的持续上升，北美后汽车市场的需求稳健扩张，传统业务基本盘稳固，并在国外市场展现了强劲的竞争优势，有望进一步增强市场占有率。新能源充电桩业务高速发展，未来可期。公司在北美市场签约多家全球前 50大型企业；在欧洲市场签约多家区域性大客户公司；在亚太地区与亚洲顶尖车企和东南亚公共事业单位等大客户签约，并取得新加坡 LNO/TR25 认证。DC Fast 和 AC Ultra 产品获 Eichrecht 认证，为中国少数获此认证的企业。打造四大充电场景：户用、目的地、在途、车队，覆盖 7KW 至 640KW 功率段的交直流充电桩，为新能源充电桩业务提供了丰富的应用场景。预计未来，公司将在技术研发和市场拓展方面继续加大投入，充电桩业务有望持续快速发展。风险提示：国际贸易和经营风险；充电桩需求不及预期；市场竞争加剧。投资建议：维持“优于大市”评级。考虑到公司上半年净利润增速较快，我们上调盈利。预计 2024-2026 年归母净利润为 5.22/6.62/8.31 亿元（原预测 24-26 年分别为 4.93/6.19/7.46 亿元），对应当前 PE 分别为21/16/13 倍。考虑到公司充电桩业务有望继续保持高增长，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)2,2663,2514,1285,0265,900(+/-%)0.5%43.5%27.0%21.8%17.4%净利润(百万元)102179522662831(+/-%)-76.7%75.7%191.2%26.9%25.4%每股收益（元）0.230.401.161.471.84EBITMargin6.0%14.3%12.2%12.6%13.3%净资产收益率（ROE）3.3%5.6%14.0%15.2%16.1%市盈率（PE）105.660.120.616.313.0EV/EBITDA57.422.920.817.614.9市净率（PB）3.543.352.902.472.08资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司发布 24 年上半年业绩预告，预计实现营收 16.3 至 18.5 亿元，同比增长 26.41%至 27.79%；实现归母净利润 3.8 至 4.0 亿元，同比增长 101.03%至 111.62%；实现归母扣非净利润 2.6 至 2.8 亿元，同比增长 37.17%至 47.72%。分产品收入来看，数字维修业务（含汽车综合诊断、TPMS、软件云产品、ADAS 业务等）实现营收 14.6至 14.7 亿元，同比增长 15 超%；数字能源业务实现收入 3.7 至 3.8 亿元，同比增长超 80%。图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：公司单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理投资建议：维持“优于大市”评级。考虑到公司上半年净利润增速较快，我们上调盈利。预计 2024-2026 年归母净利润为 5.22/6.62/8.31 亿元（原预测 24-26 年分别为4.93/6.19/7.46 亿元），对应当前 PE 分别为 21/16/13 倍。考虑到公司充电桩业务有望继续保持高增长，维持“优于大市”评级。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202220232024E2025E2026E利润表（百万元）202220232024E2025E2026E现金及现金等价物14461491155116811951营业收入22663251412850265900应收款项73478299312091419营业成本9741467192023722834存货净额11421119144718052172营业税金及附加1615253035其他流动资产227311394480564销售费用