机械设备行业2024年下半年投资策略：大规模设备更新有望催化行业景气度提升

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 策 略 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 大规模设备更新有望催化行业景气度提升 ——机械设备行业 2024 年下半年投资策略 [Table_Title] [Table_Author] 分析师： 崔国涛 执业证书编号：S1380513070003 联系电话：010-88300848 邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] SW 机械设备与沪深 300 指数走势相对涨跌幅 数据来源：wind [Table_IndustryRank] 行业评级 强于大市 [Table_Report] 相关报告 [Table_Date] 2024 年 6 月 29 日 [Table_Summary] 内容提要：  市场需求相对不足，机械设备板块整体业绩增速较低。2023 年 SW机械设备（2021 分类）板块营业总收入为 1.90 万亿元，同比增长2.62%，过去两年复合增速仅为 0.96%，反映了下游需求相对较弱。2023 年 SW 机械设备板块实现归母净利润 1165.59 亿元，同比增长 1.03%，过去两年复合增速为-2.82%，板块整体业绩承压。2024Q1，SW 机械设备板块营业总收入为 4127.46 亿元，同比增长 3.78%；归母净利润合计 265.53 亿元，同比增长 2.63%，营业收入及归母净利润增速仍然相对较低。  二级市场整体表现相对较弱，板块整体估值中枢有所下移。2024 年以来 SW 机械设备指数下跌 13.03%（截止到 6 月 28 日），跑输同期沪深 300 指数 13.92 个百分点，涨跌幅在 31 个 SW 一级行业中排名第 16 位。三级子行业中仅工程机械整机、轨交设备板块实现上涨，较 2023 年末上涨幅度分别为 20.21%、9.93%，其余三级子行业年初以来均呈现下跌态势。当前 SW 机械设备板块整体滚动市盈率为 23.22 倍（整体法，剔除负值），相对全部 A 股的估值溢价率由 2023 年末的 93.43%下降至 68.86%，大幅低于 2010 年以来 84.38%的中位数水平。  机械设备行业基金重仓市值占比下降，低配比例有所收窄。截止到2024 年一季度末，基金对 SW 机械设备（2021 分类）行业的重仓持股市值为 803.07 亿元（A 股），在 31 个 SW 一级行业中排名第11 位，持仓占比为 3.18%，较 2023 年四季度末下降 0.33 个百分点。将基金重仓持股市值占比与当期 SW 一级行业流通 A 股市值比例进行对比，2024 年一季度末 SW 机械设备行业低配比例为1.06%，尽管与 2023 年同期 1.36%的低配比例相比有所收窄，但基金对行业的配置力度仍然相对较弱。  推动大规模设备更新，有望催化行业景气度提升。尽管我国制造业规模连续多年保持世界第一的位置，但部分行业、领域的对外依存度仍然相对较高，两头在外的发展模式导致产业链供应链安全容易受到外部冲击，积极推动技术变革和产业升级，实施扩大内需战略是促进发展更高水平的国内大循环的关键支撑，同时也是应对日趋复杂严峻的外部环境的必然要求。在大力发展新质生产力、推动大规模设备更新的背景下，产业升级和技术改造将催生大量的机械设备需求。2024 年一季度 SW 机械设备板块业绩增速相对较低且机构配置力度仍然相对较弱，2024 年上半年板块整体二级市场表现相对较差。往前看，产业链供应链安全以及智能化、绿色化、高端化将是我国制造业中长期发展主线，设备保有量规模较大的细分领域在系列政策加持下，替换需求增长预期将进一步强化，建议继续关注工程机械、工业母机、机器人板块的投资机会。  风险提示：国内外经济形势变化导致市场需求不足；中美全面关系进一步恶化引致的市场风险；全球地缘冲突加剧及其他黑天鹅事件引致的市场风险；国内外二级市场系统性风险。 -40%-30%-20%-10%0%10%Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24Jun-24机械设备(申万)沪深300 行业策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2of19 目录 1. 市场需求相对不足，机械设备板块整体业绩增速较低 ...................................... 4 2. 2024 年以来板块出现下跌，估值中枢下移 .................................................... 10 2.1 板块市场行情回顾 ........................................................... 10 2.2 板块整体估值有所下移 ....................................................... 12 3. 基金对机械设备行业配置力度相对较弱.......................................................... 13 4. 推动大规模设备更新，有望催化行业景气度提升 ........................................... 17 5.风险提示 ........................................................................................................ 18 图表目录 图 1：我国固定资产投资完成额累计同比变化情况 ..................................................................... 4 图 2：我国制造业 PMI 变化情况 .................................................................................................... 4 图 3：规上通用、专用设备制造业营业收入累计同比变化 ......................................................... 5 图 4：规上通用、专用设备制造业利润累计同比变化 ................................................................. 5 图 5：规上通用、专用设备制造业毛利率情况 ............................................................