捷佳伟创(300724)2024H1业绩预告利润高增

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 捷佳伟创 (300724 CH) 2024H1 业绩预告利润高增 华泰研究 公告点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 80.40 2024 年 7 月 02 日│中国内地 专用设备 受益于在手 TOPCon 设备订单确认，24H1 利润高增 公司发布业绩预告，2024H1 公司预计归母净利润为 11.65 亿元-13.53 亿元，同 比 +55%-80% ， 扣 非 归 母 净 利 润 11.20 亿 元 -13.08 亿 元 ， 同 比+62.82%-90.13% 。 我 们 预 计2024-2026年 归 母 净 利 润 分 别 为27.99/35.05/39.69 亿元；可比公司 24 年 Wind 一致预期 PE 均值为 10 倍，给予公司 24 年 10 倍 PE，对应目标价 80.40 元（前值 96.48 元），维持“买入”评级。 24Q2 归母净利润中枢同比增长 64% 分季度看，2024Q2 公司预计实现归母净利润 5.86 亿元-7.74 亿元，同比增长 41%-87%，环比增长 1%-34%，扣非归母净利润 5.69 亿元-7.56 亿元，同比增长 46%-94%，环比增长 3%-37%。其中 Q2 归母净利润中枢为 6.80亿元，同比增长 64%，环比增长 18%，扣非归母净利润中枢为 6.62 亿元，同比增长 70%，环比增长 20%。公司利润增速同比增长较快主要系订单持续验收带来收入增长。受益于过往 TOPCon 快速扩产，公司在手订单饱满，24Q1 合同负债达 182 亿元，同比+134%，存货达 221 亿元，同比+152%。随着公司在手订单不断向收入确认，公司利润有望持续增长。 钙钛矿、碳化硅、锂电等多领域产品突破 在半导体和钙钛矿方面，据公司官方微信公众号披露，2024 年 4-6 月，公司子公司创微微电子中标半导体碳化硅整线湿法设备订单并顺利完成合同签署，公司应用于钙钛矿的磁控溅射&反应式等离子体沉积装备中标面板龙头企业，大规格钙钛矿涂布设备顺利出货，钙钛矿大尺寸闪蒸炉（VCD）顺利出货，中标龙头企业钙钛矿薄膜电池中试线项目。锂电方面，据公司 23年年报，公司自主研发的双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线，首卷 4.5μm 复合铜箔成功出腔，实现 4830m/min 的高线速，远超市场普遍的5~12m/min 走速，为公司在复合集流体真空设备市场打开了新局面。公司在半导体、钙钛矿等领域布局较广，平台化布局保障公司稳健发展。 风险提示：客户扩产或海外需求不及预期，设备验收放缓，行业竞争加剧。 研究员 倪正洋 SAC No. S0570522100004 SFC No. BTM566 nizhengyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 杨云逍 SAC No. S0570523070001 yangyunxiao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价 (人民币) 80.40 收盘价 (人民币 截至 7 月 2 日) 54.50 市值 (人民币百万) 18,976 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 481.67 52 周价格范围 (人民币) 53.00-111.67 BVPS (人民币) 26.78 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 (人民币百万) 6,005 8,733 15,446 20,539 23,403 +/-% 18.98 45.43 76.86 32.97 13.94 归属母公司净利润 (人民币百万) 1,047 1,634 2,799 3,505 3,969 +/-% 45.93 56.04 71.32 25.23 13.25 EPS (人民币，最新摊薄) 3.01 4.69 8.04 10.07 11.40 ROE (%) 14.53 18.73 25.21 24.70 22.37 PE (倍) 18.13 11.62 6.78 5.41 4.78 PB (倍) 2.63 2.17 1.71 1.34 1.07 EV EBITDA (倍) 12.02 7.05 3.73 1.86 1.22 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (53)(39)(25)(10)4Jul-23Nov-23Mar-24Jun-24(%)捷佳伟创沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 捷佳伟创 (300724 CH) 图表1： 捷佳伟创 PE-Bands 图表2： 捷佳伟创 PB-Bands 资料来源：Wind、华泰研究 资料来源：Wind、华泰研究 图表3： 可比公司估值表（2024 年 7 月 2 日） 股价 市值 归母净利润 (亿元) PE (倍) 公司代码 公司简称 (元) (亿元) 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 300450 CH 先导智能 16.14 252.78 17.75 36.01 43.50 49.48 14 7 6 5 688516 CH 奥特维 42.12 132.44 12.56 18.60 24.45 29.66 11 7 5 4 300776 CH 帝尔激光 45.52 124.31 4.61 6.37 8.02 9.68 27 20 15 13 300316 CH 晶盛机电 27.53 360.51 45.58 57.89 67.74 75.14 8 6 5 5 平均 PE（倍） 15 10 8 7 资料来源：Wind 一致预期，华泰研究 085170255339Jul-21 Jan-22 Jul-22 Jan-23 Jul-23 Jan-24 Jul-24(人民币)━━━━━ 捷佳伟创60x50x40x30x20x0151303454606Jul-21 Jan-22 Jul-22 Jan-23 Jul-23 Jan-24 Jul-24(人民币)━━━━━ 捷佳伟创21.5x16.7x11.8x6.9x2.0x 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 捷佳伟创 (300724 CH) 盈利预测 资产负债表 利润表 会计年度 (人民币百万) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 会计年度 (人民币百万) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 流动资产 17,555 36,876 55,455 67,473 73,783 营业收入 6,005 8,733 15,446 20,539 23,403 现金 4,027 5,230 9,250 12,300 14,015 营业成本 4,477 6,205 11,061 14,815 16,998 应收账款 1,858 2,9