2024年中期策略研讨会-财富管理行业2024年中期策略报告：AIGC助力券商财富业务管理转型

AIGC助力券商财富业务管理转型财富管理2024年中期策略报告1请参阅附注免责声明2请参阅附注免责声明3请参阅附注免责声明01需 求 升 级 ， 模 式 待 改4请参阅附注免责声明• 代销业务收入增速从2020年的181%下降至2023年的-11%。• 从居民资产配置结构来看，我国居民财富管理需求巨大。图1.1 ： 18年以来代销收入指标经历了大幅增长后又深度调整注：43家上市券商数据；数据来源： Wind7%181%62%-27%-11%-0.500.511.5205000100001500020000201820192020202120222023代销金融产品（百万元）YoY图1.2 ： 中国居民在金融资产上依然有增配金融资产的巨大空间数据来源：美联储、中国人民银行20.4%59.10%5.20% 6.80%8.50%实物资产79.6%美 V.S 中71%实物资产29%住房资产商铺汽车厂房、设备等经营性资产金融资产5请参阅附注免责声明客户• 当前代销的商业模式以资管产品为中心。• 财富管理客户需求更趋向教育、生活体验、个人发展等美好生活需求。图1.3 ：当前模式重产品轻需求数据来源： 招行&贝恩《2023中国私人财富报告》图1.4：财富管理客户认知能力在逐步提升资产管理产品公募基金银行理财信托私募基金券商资管……代销机构银行券商保险第三方销售各类资管产品6请参阅附注免责声明• 以嘉信为例，投顾模式更能满足客户需求，实现财富管理业务收入的稳定增长。图1.5 ：嘉信理财的财富管理以投顾模式为主数据来源： Wind图1.6 ：嘉信理财的财富管理业务实现稳定增长（百万美元）-0.4-0.200.20.405,00010,00015,00020,000200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资产管理及行政费用利息净收入银行存款账户费用YoY数据来源：公司年报7请参阅附注免责声明02模 式 升 级 面 临 三 大 难 题8请参阅附注免责声明表2.1 ：投顾转型财富管理遇到的前五大问题数据来源：新财富，国泰君安证券研究选项选择占比客户未能形成资产配置观念59.34%为卖产品而卖产品，没有形成真正的资产配置体系54.07%投顾职责不明晰，无法专注对客户开展投顾服务45.93%投顾卖方心态难扭转40.22%公司考核机制未理顺，没有形成良好的激励机制39.34%• 客户未能形成资产配置观念、资产配置体系不完善、投顾职责不明晰等因素使得券商投顾转型面临压力。9请参阅附注免责声明图2.2 ：互联网渗透率不断提升资料来源：CNNIC，国泰君安证券研究78%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%020000400006000080000100000120000网民规模（万人）互联网普及率（右）数据来源：中国国家统计局，国泰君安证券研究食品烟酒, 48%衣着, 8.90%居住, 12.20%生活用品及服务, 6.90%交通通信, 4.30%教育文化娱乐, 7.70%医疗保健, 8.50%其他用品及服务, 3.40%图2.1 ：从消费结构来看，人们对美好生活的多元化趋势也正在出现1998年2022年数据来源：中国国家统计局，国泰君安证券研究食品烟酒30%衣着6%居住24%生活用品6%交通和通信13%教育、文化、娱乐10%医疗保健9%其他用品及…10请参阅附注免责声明图2.3：监管政策不断推动财富管理回归本质资料来源：证监会，财政部等，国泰君安证券研究198319841988199820122005201320202018北京天桥股份和上海飞乐音响经中国人民银行批准，向社会公开发行股票。新中国证券业由此开始发展我国第一批公募基金发行，国泰基金/南方基金分别发行基金金泰/基金开元， 以公募基金满足人们资产保值增值需求国内最早的第三方理财公司诺亚财富成立，第三方理财公司的发展拉开序幕， 满足人们综合财富管理需求2021财政部颁布了《开放国库券转让市场试点实施方案》，规范并允许国库券上市流通交易。我国居民的理财开始脱离单一的银行存款产品证监会出台《证券公司代销金融产品管理规定》，代销金融产品牌照申请放开, 满足人们金融产品购买需求深圳宝安县联合投资公司向社会公开发行“原始股”，开启了国企股份制改革先河。新中国成立后的第一支股票诞生20221979第一家信托中国国际信托投资公司成立，召开全国保险工作会议，我国信托业开启，保险业务从此恢复国泰君安等七家券商获首批基金投顾业务资格, 试点“管理型”投顾服务《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布，开启三年过渡期个人养老金政策推出，带来多元化产品供给满足顾客需求资管新规于1月1日正式落地，全面净值化时代来临；同年个人养老金正式落地蚂蚁金服推出余额宝，用于余额增值和活期资金管理，满足人们活期理财需求2023《私募投资基金监督管理条例》公布，自9月1日起施行11请参阅附注免责声明• 当前投顾业务仍存在客户需求的理解能力不足、资产配置的专业能力不足、管理平台的支撑能力不足等问题。图2.4 ：当前投顾业务存在的三大痛点客户需求的理解能力不足客户需求逐步从产品过渡到服务，尤其是高品质服务，但行业的商业模式仍重产品轻需求，缺乏对客户需求的针对性分析，针对不同的客户需求推荐不同的投顾服务和投资组合。管理平台的支撑能力不足管理平台未能对买方投顾的各个业务场景形成有力支撑，亟待数字化手段提供包括财富规划、资产配置、产品研究、投资交易、风险分析等在内的全方位解决方案，对投顾展业充分赋能。资产配置的专业能力不足过去几年行业投顾队伍得到极大补充，但投顾人员知识储备、专业水平和服务质量参差不齐，需要更加个性化的培训体系；且外部环境快速变化，培训内容缺乏时效性。12请参阅附注免责声明数据来源：某大型券商组织架构图，国泰君安证券研究• 券商行业整体围绕产品（卖方）的经营理念与财富管理与客户需求为中心的理念存在冲突，亟待改革。投资银行管理委员会财富管理委员会资产管理部固定收益部股权衍生品业务线证券金融业务线另类投资业务线大宗商品业务线权益投资部股票销售交易部新三板业务部库务部托管部特殊资产部战略客户部研究部经营管理层13请参阅附注免责声明0100020003000400050006000中信证券广发证券国泰君安中国银河华泰证券20192020202120222023图2.6 ：主要券商投资顾问人数迅速增长数据来源：SAC,国泰君安证券研究图2.7 ：理财师素质得分整体偏左数据来源：FPSB《中国金融理财人才素质报告(2021)》,国泰君安证券研究• 过去几年行业投顾人数得以补充，但相对应的队伍专业能力仍待提升。据中国金融理财标准协会的调研报告，包括券商投顾在内的中国金融理财人才整体专业素质偏低，中等偏下水平集中度较高。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90% 100%金融理财师素质分布正态分布14请参阅附注免责声明资料来源：券商中国、中金公司及中金财富微信公众号,国泰君安证券研究表2.2 ： 头部财富管理机构建立并逐步优化自身投顾模式，未来仍有空间证券公司具体举措