心脉医疗(688016)2024H1业绩预告及收购OMD公告点评：业绩强劲增长，海外并购助力全球化战略

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 公司更新报告 证券研究报告 [Table_Industry] 医药/必需消费 心脉医疗(688016) [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格： 150.13 上次预测: 150.13 [Table_CurPrice] 当前价格： 97.80 [Table_Date] 2024.07.02 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 97.80-206.98 总市值（百万元） 12,055 总股本/流通A股（百万股） 123/123 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 [Table_Balance] 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元） 4,043 每股净资产（元） 32.80 市净率（现价） 3.0 净负债率 -77.50% [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -13% -21% -18% 相对指数 -10% -19% -11% [Table_Report] 相关报告 业绩韧性凸显，海外表现亮眼 2024.03.28 全年强劲增长，梯队管线稳步推进 2024.02.26 全年高速增长，管线稳步推进 2024.01.30 定增落地，加码研发创新布局未来 2023.12.28 全年稳健增长，终端手术有望逐步恢复2023.01.29 业绩强劲增长，海外并购助力全球化战略 ——心脉医疗 2024H1 业绩预告及收购 OMD 公告点评 [table_Authors] 丁丹(分析师) 谈嘉程(分析师) 0755-23976735 021-38038429 dingdan@gtjas.com tanjiacheng@gtjas.com 登记编号 S0880514030001 S0880523070004 本报告导读： 公司 2024H1 业绩强劲增长，拟全资控股 Lombard，有望为全球化发展战略保驾护航，同时有望进一步丰富产品和技术提升竞争力，带来业绩增量，维持增持评级。 投资要点： [Table_Summary] 维持增持评级。考虑到公司经营态势良好，上调 2024-2026 年预测 EPS为 5.37/6.97/8.91 元（原为 5.22/6.82/8.77 元），参考行业估值情况，给予 2024 年目标 PE 28X，维持目标价 150.13 元，维持增持评级。 业绩强劲增长。经初步测算，公司 2024H1 实现营收 7.77~8.08 亿元，同比增长 25~30%，归母净利润 3.91~4.19 亿元，同比增长 40~50%，业绩强劲增长，略超预期，主要系创新产品持续放量，经营效率改善。 拟全资控股 Lombard，为全球化发展战略保驾护航。公司公告拟使用自有资金 6500 万美元受让非关联方持有的联营公司 OMD 剩余72.37%股权，交易完成后将全资控股 OMD 平台及下属 Lombard 公司。Lombard 是一家英国主动脉支架企业，核心产品包括 Aorfix 及Altura 两款腹主产品，在欧美、日本等发达国家拥有 20 余年产品推广历史，旗下产品全球覆盖 23 个国家。公司自 2017 年起与 Lombard 开展生产、产品注册、代理销售等方面合作，2022 年 3 月通过受让及增资取得 OMD 27.63%优先股股权，本次交易后将实现全资控股，有望： ① 为全球化发展战略保驾护航：此前 Lombard 已利用其欧洲的专业销售团队和成熟代理商网络助力公司产品在欧洲市场的覆盖，加速公司创新产品在欧洲的注册及推广，助力海外收入从 2021 年0.30 亿元增长至 2023 年 0.82 亿元，复合增速达 65%，本次全资控股后有望进一步提升双方合作的稳定性及合作深度，并以 OMD为基础实现欧洲业务中心的快速搭建，保障公司国际化战略的持续稳定实施，有效分散单一市场环境的风险； ② 进一步丰富产品和技术，提高竞争力：Lombard 两款腹主产品具有独特的创新性，可与公司产品形成互补满足不同病例的治疗需求，公司亦可通过代工学习其独有的结构设计及制造工艺，进一步提升在主动脉及外周介入领域的技术及市场竞争力； ③ 带来业绩增量：OMD 营收 2023 年约 1.12 亿元，同比增长 43.55%，且亏损逐步收窄，2024 年 1-3 月处于微亏状态，全年有望扭亏为盈，未来几年有望为公司带来业绩增量。 催化剂：与 Lombard 的合作取得进一步成果 风险提示：集采风险，本次交易未能顺利推进的风险 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 897 1,187 1,549 2,002 2,551 (+/-)% 30.9% 32.4% 30.5% 29.3% 27.4% 净利润（归母） 357 492 661 860 1,098 (+/-)% 13.0% 38.0% 34.3% 30.0% 27.8% 每股净收益（元） 2.90 3.99 5.37 6.97 8.91 净资产收益率(%) 20.8% 12.8% 15.8% 18.6% 21.3% 市盈率(现价&最新股本摊薄） 33.78 24.48 18.23 14.02 10.98 -17%-11%-4%2%9%16%2023-072023-112024-0352周股价走势图心脉医疗上证指数心脉医疗(688016) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Forcast] 财务预测表 资产负债表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 977 2,967 3,140 3,465 3,899 营业总收入 897 1,187 1,549 2,002 2,551 交易性金融资产 0 0 0 0 0 营业成本 223 280 351 447 568 应收账款及票据 124 148 194 222 248 税金及附加 8 12 18 20 26 存货 156 211 244 311 395 销售费用 104 130 170 220 281 其他流动资产 37 39 64 81 102 管理费用 46 55 74 94 117 流动资产合计 1,294 3,365 3,642 4,079 4,644 研发费用 138 173 225 280 344 长期投资 126 122 122 122 122 EBIT 400 556 732 962 1,239 固定资产 87 97 106 113 118 其他收益 27 26 23 24 26 在建工程 101 206 226 246 266 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产及商誉 219 208 220 232 244 投资收益 4 9 0