煤炭行业周报：港口库存降低，度峰需求仍存空间

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1煤炭行业周报（20240624-20240630）领先大市-A(维持)港口库存降低，度峰需求仍存空间2024 年 6 月 30 日行业研究/行业周报煤炭行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证煤炭】煤炭中期策略报告：稳中求进 2024.6.27【山证煤炭】5 月进口继续补缺，关注山西 复 产 进 度 - 煤 炭 进 口 数 据 拆 解2024.6.25分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com投资要点动态数据跟踪动力煤：新能源、水电延续多发，动力煤弱稳运行。煤炭产地安监严格常态化，且近期停产检修情况仍较多，产地煤炭供应增量有限。需求方面，上周南方多雨持续，水电出力增加，火电受挤占，电煤日耗增加有限；但北方高温，电厂负荷提升，同时，非电行业开工仍未明显起色。综合影响下，动力煤价格弱稳运行。但值得注意的是，港口煤炭调入开始低于调出，港口库存有所降低。展望后期，稳经济政策仍有空间，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；安监影响，山西复产增量空间有限，国内供给以小幅增长为主；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至 6 月 28 日，广州港山西优混 Q5500 库提价 830 元/吨，周变化-2.35%；环渤海动力煤现货参考价 858元/吨，周变化-1.49%；预计 7 月秦皇岛动力煤长协价 700 元/吨，与上个月持平。6 月 28 日，北方港口合计煤炭库存 2486 万吨，周变化-0.76%；长江八港煤炭库存 751 万吨，周变化-0.79%；欧洲三港 Q6000 动力煤折人民币770.14 元/吨，周变化-1.37%；印度东海岸 5500 动力煤折人民币 777.05 元/吨，周变化-1.12%。冶金煤：下游需求淡季，焦煤价格低位震荡。产地安监依然严格，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，国家粗钢产能控制及减碳政策继续出台，且传统钢材消费淡季，钢厂维持低开工低库存策略，下游冶金煤备库需求维持低位，冶金煤价格窄幅波动。但冶金煤库存整体不大，后期若稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤仍有增长空间。截至 6 月 28日，山西吕梁主焦煤车板价 1900 元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价 2020元/吨，周持平；京唐港 1/3 焦煤库提价 1600 元/吨，周持平；日照港喷吹煤1303 元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价 254 美元/吨，周变化-6.10%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+330 元/吨，价差继续。截至 6月 28 日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别 733.27 吨和749.15 万吨，周变化分别-1.55%、-0.71%；247 家样本钢厂喷吹煤库存 400.20元/吨，周变化-0.24%。独立焦化厂焦炉开工率 73.43%，周变化+0.12 个百分点。焦、钢产业链：钢材利润恢复预期，焦炭调涨。焦化开工率维持低位，同时钢材维持淡季需求，上周钢材价格继续回调，但焦煤、铁矿石价格持续下行，钢厂利润有所恢复，焦炭尝试调涨价格，本周上周+50 元/吨。后期，稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至 6 月 28 日，天津港一级冶金焦均价 2110 元/吨，周变化+2.43%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）415 元/吨，周变化+13.70%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别 36.86 万吨和 557.20 万吨，周变化分别+3.08%、行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2+0.19%；四港口焦炭总库存 206.30 万吨，周变化+1.94%；247 家样本钢厂高炉开工率 83.13%，周变化+0.30 个百分点；全国市场螺纹钢平均价格 3626元/吨，周变化-1.31%；35 城螺纹钢社会库存合计 578.40 万吨，周变化+0.90%。煤炭运输：港口交投维持低位，沿海煤炭运价低位波动。下游库存高位，新能源、水电多发叠加非电需求不振等影响，终端补库积极性不高，港口煤炭拉运以长协维持刚需为主，船多货少格局依旧，沿海煤炭运价低位波动。截止 6 月 28 日，中国沿海煤炭运价综合指数 563.68 点，周变化-0.35%；国际海运价格（印尼南加-连云港）13.63 美元/吨·公里，周变化+0.29%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格 0.21 元/吨公里，周变化-4.55%；环渤海四港货船比 22.6，周变化-4.64%。煤炭板块行情回顾上周煤炭板块随市场整体回调，没有跑赢沪深 300 等大盘指数；中信煤炭指数周五收报 3829.22 点，周变化-2.06%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-2.08%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化-1.78%。煤炭采选个股普遍回调，靖远煤电、淮河能源、中国神华涨幅为正；煤化工个股普跌，仅宝泰隆录得涨幅为正。本周观点及投资建议煤炭产地安监严格常态化，叠加检修增加，煤炭产地供给增量有限；需求方面，上周南北分化，南方水电等清洁能源出力延续，火电负荷增加有限，但北方持续高温，电厂负荷增加提振煤炭需求，北方港口库存降低；但钢材化工下游淡季，非电耗煤增量需求仍然有限。综合影响下，上周国内港口动力煤价格弱势运行。焦煤、焦炭方面，产地安监延续；需求受粗钢平控、减碳新政动向变化等预期博弈，叠加淡季钢材需求偏弱，且钢厂煤焦库存偏高等影响，焦煤价格弱稳；但随着焦煤、铁矿石价格下行，钢厂利润存恢复预期，开工有所恢复，叠加焦化库存下行，行业稳价积极，焦炭开启调涨。整体来看，由于安监严格常态化，同时稳经济政策仍有空间，后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期，煤炭需求刚性较强，我们认为 2024 年煤炭供需关系很难进一步宽松，随着迎峰度夏旺季到来，预计国内煤炭价格进一步回落空间不大。建议关注：①煤炭红利【陕西煤业】、【兖矿能源】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【恒源煤电】、【中煤能源】。②山西复产预期下的【潞安环能】、【山煤国际】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山西焦煤】等相关标的有望受益。③煤电一体化【中国神华】、【新集能源】、【甘肃能化】、【淮河能源】、【陕西能源】。风险提示供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 煤炭行业动态数据跟踪................................................................................................................................................... 51.1 动力煤：新能源、水电延续多发，动力煤弱稳运行.......................