建筑装饰行业研究周报：三季度迎专项债发行高峰，看好低空经济释放弹性

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2024 年 06 月 30 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:水利投资提速明显，看好低空经济释放弹性》 2024-06-23 2 《建筑装饰-行业点评:1-5 月基建投资 延 续 托底 ，地 产 政策 持 续发 力 》 2024-06-18 3 《建筑装饰-行业研究周报:专项债发行提速，地产政策或仍有发力空间》 2024-06-16 行业走势图 三季度迎专项债发行高峰，看好低空经济释放弹性 水利投资景气延续，三季度专项债有望加速 6 月 26 日，水利部开展全面加强水利基础设施建设调度会商，督促重点项目前期工作进度，全面推进增发国债水利项目建设，1-5 月水利投资同比+18.5%，5 月单月同比+24.3%，随着南方地区逐渐进入梅雨季节，华南部分地区出现洪涝灾害，我们认为后续水利建设实物工作量有望加快形成，水利投资景气延续。1-5 月全国发行新增专项债 11608 亿元，其中，5 月份新增专项债发行 4383 亿元，新增专项债发行量超过前 4 个月新增专项债发行总量的 60%，截至目前，新增专项债发行进度尚未过半，这意味着三季度专项债发行将在现有基础上再提速。从各地已公布的三季度专项债发行计划看，7-9 月新增专项债将迎来发行高峰期，截至 6 月 28 日，28 个省份公布了发行计划，新增专项债计划发行 16051.3 亿元，财政支持力度将进一步加大，增量政策工具有望出台。 政策持续催化，低空经济基础设施建设释放弹性 6 月 21 日，安徽合肥市政府办公室印发《合肥市支持低空经济发展若干政策》，围绕低空经济企业及机构引培、关键技术研发及转化、开通商业化常态化飞行航线、打造“无人机+”示范场景、支持基础设施建设、支持系统平台建设、营造低空经济发展生态等方面提出支持政策。其中，对新引进的低空经济新型研发机构，给予每年最高 2000 万元、累计不超过 1 亿元的经费支持。当前低空经济的发展模式或与新能源汽车的早期阶段较为类似，未来或通过大范围补贴来打开使用场景，同时空域的逐步放开也有望逐步促进商业模式优化。非管制空域划分为低空经济 eVTOL 试点运行及商业化落地奠定基础，低空空域的逐步放开也有望显著调动地方政府发展低空经济的积极性，围绕低空经济而展开的基础设施建设需求有望保持较高景气。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周（0624-0628）建筑（中信）指数下跌 0.79%，沪深 300 板块上涨 0.39%，子板块中房建板块录得 1.23%的正收益，其余子板块悉数下跌。本周涨幅居前的标的有：深圳瑞捷（+47.66%）、时空科技（+31.89%）、ST 全筑（+22.63%）、城地香江（+16.55%）、美芝股份（+7.24%）。 投资建议 我们认为，24 年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线：1）顺周期板块，重点推荐城中村及保障房受益标的华阳国际、深圳瑞捷等；2）低估值高股息央国企蓝筹推荐中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工、设计总院、中材国际、北方国际；3）专业工程建议关注高景气赛道龙头标的，推荐鸿路钢构、上海港湾、华铁应急（与非银组联合覆盖）、圣晖集成、利柏特、三维化学。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 -25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%2023-062023-102024-02建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-06-28 评级 2023A/E 2024E 2025E 2026E 2023A/E 2024E 2025E 2026E 600039.SH 四川路桥 7.89 买入 1.03 1.12 1.22 1.34 7.66 7.04 6.47 5.89 601668.SH 中国建筑 5.31 买入 1.30 1.39 1.48 1.57 4.08 3.82 3.59 3.38 600970.SH 中材国际 12.06 买入 1.10 1.24 1.44 1.66 10.96 9.73 8.38 7.27 601117.SH 中国化学 8.24 买入 0.89 0.99 1.12 1.25 9.26 8.32 7.36 6.59 002541.SZ 鸿路钢构 16.97 买入 1.71 1.90 2.18 2.53 9.92 8.93 7.78 6.71 601390.SH 中国中铁 6.52 买入 1.35 1.43 1.51 1.59 4.83 4.56 4.32 4.10 601186.SH 中国铁建 8.57 买入 1.92 2.06 2.21 2.35 4.46 4.16 3.88 3.65 002061.SZ 浙江交科 3.65 买入 0.52 0.60 0.70 0.81 7.02 6.08 5.21 4.51 605598.SH 上海港湾 22.09 买入 0.71 0.87 1.09 1.40 31.11 25.39 20.27 15.78 600502.SH 安徽建工 4.30 买入 0.91 1.05 1.22 1.39 4.73 4.10 3.52 3.09 300977.SZ 深圳瑞捷 21.81 买入 0.27 0.46 0.85 1.18 80.78 47.41 25.66 18.48 002949.SZ 华阳国际 9.41 买入 0.82 0.99 1.19 1.38 11.48 9.51 7.91 6.82 603300.SH 华铁应急 5.46 买入 0.41 0.53 0.69 0.89 13.32 10.30 7.91 6.13 300982.SZ 苏文电能 18.86 买入 0.38 0.83 1.03 1.28 49.63 22.72 18.31 14.73 605167.SH 利柏特 7.81 买入 0.42 0.54 0.69 0.85 18.60 14.46 11.32 9.19 000928.SZ 中钢国际 5.55 买入 0.53 0.61 0.70 0.80 10.47 9.10 7.93 6.94 000498.SZ 山东路桥 5.23 买入 1.47 1.55 1.68 1.83 3.56 3.37 3.11 2.86 601868.SH 中国能建 2.12 买入