环保行业跟踪周报：财政部下达2024年可再生能源电价附加补助地方资金预算，关注瀚蓝发债后资金使用-军信置入优质资产

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1 / 32 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 财政部下达 2024 年可再生能源电价附加补助地方资金预算，关注瀚蓝发债后资金使用&军信置入优质资产 2024 年 06 月 24 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 谷玥 执业证书：S0600122090068 guy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《第一批 CCER 审定核查机构发布，关注瀚蓝发行债券后资金使用&军信置入优质资产》 2024-06-18 《价格改革系列深度八——固废：资本开支下降，C 端付费理顺+超额收益，重估空间开启！》 2024-06-17 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 重点推荐：光大环境，兴蓉环境，洪城环境，美埃科技，九丰能源，昆仑能源，龙净环保，高能环境，景津装备，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，瀚蓝环境，宇通重工，赛恩斯，路德环境，盛剑环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。 ◼ 建议关注：军信股份，永兴股份，三峰环境，旺能环境，新天然气，重庆水务，鹏鹞环保，再升科技，卓越新能。 ◼ 财政部下达 2024 年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知。财政部发布关于下达 2024 年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知，其中风力发电项目本次下达 7076 万元，光伏发电项目本次下达 15039 万元，生物质发电项目本次下达 142 万。 ◼ 瀚蓝环境：债券发行+应收解决，关注资金使用带来的 EPS 增厚和估值修复空间。2024/6/6 公司公告拟发行不超过 20 亿元中期票据+20 亿元公司债券。23年收到南海控股支付的应收债权转让款 9.88 亿元，公司预计 24 年解决至少 20亿存量应收。 ◼ 军信股份：收购仁和环境过会，置入优质资产完善业务版图&增厚盈利能力。公司拟作价 21.97 亿元，通过发行股份及支付现金购买仁和环境 63%股权，同时向不超过 35 名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金，总额不超过 7.68亿元。备考审阅报告显示，交易完成公司 2023 年归母净利润较交易前提升 1.5亿元，增幅 29%，EPS 降至 1.2496 元/股，较交易前-0.30%。23-26 年仁和环境承诺扣非净利润合计不低于 21.98 亿元。 ◼ 环保 3.0 高质量发展时代： 1）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】，建议关注【中国广核】。水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】，建议关注在广州地区开展供水业务的【粤海投资】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】；携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。燃气：重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】。2）双碳驱动环保 3.0 发展。CCER 重启，碳市场扩容在即，欧盟 CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。3）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW 开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon 电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。 ◼ 行业跟踪：1）环卫装备:24M1-5 新能源渗透率同比+2.47pct 至 8.70%，盈峰市占率第一。2024M1-4 环卫车合计销量 31118 辆（同比-6%）。其中新能源销售 2706 辆（同比+31%），其中盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为26%/22%/9%，位列前三。2）生物柴油：生柴和地沟油价格持平，市场需求尚无起色。 2024/6/14-2024/6/20 生物柴油均价 7250 元/吨(周环比+0.0%)，地沟油均价 5400 元/吨(周环比+0.0%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为 269 元/吨（周环比+22.8%）。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数略降，盈利小幅下跌。2024/6/17-2024/6/21，三元黑粉折扣系数微降，锂/钴/镍系数分别为76%/76%/76%。截至 2024/6/21，碳酸锂 9.48 万（周环比-3.8%），金属钴 21.5万（-2.3%），金属镍 13.63 万（-1.5%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.23 万（-0.052 万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/6/16-6/22 氙气周均价 3.75 万元/m³（周环比-1.50%），氪气周均价 390 元/m³（周环比持平）；氖气周均价 135 元/m³（周环比+0.0%），氦气周均价 707 元/瓶（周环比-0.25%）。 ◼ 最新研究： 价格改革系列深度八：固废：建造高峰已过，资本开支下降，自由现金流转正。价格改革系列深度七：燃气：成本回落+顺价推进，促空间提估值。 ◼ 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 -27%-24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%2023/6/262023/10/242024/2/212024/6/20环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 32 内容目录 1. 最新观点 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 财政部下达 2024 年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知................................... 4 1.2. 瀚蓝环境：拟发行债券+政府支持解决应收，关注资金使用带来的 EPS 增厚 ................. 4 1.3. 燃气&水务价格改革推进，促成长+提估值逻辑兑现中 ....................................................... 4 1.4. 重申 2024 年环保行业年度策略：迎接环保 3.0 高质量发展时代........................................ 5 1.5. 环卫装备：2024M1-5 环卫新能源销量同增 31.17%，渗透率同比提升 2.47pct 至 8.70