ESG专题研究：出海必修课，海外ESG风险排雷

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容ESG 专题研究出海必修课：海外 ESG 风险排雷核心观点策略研究·策略专题证券分析师：王开联系人：李晨光021-60933132010-88005492wangkai8@guosen.com.cnlichenguang@guosen.com.cnS0980521030001基础数据中小板/月涨跌幅(%)5892.75/-1.34创业板/月涨跌幅(%)1806.19/-3.15AH 股价差指数141.04A 股总/流通市值 (万亿元)70.01/63.81市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《策略周思考-关注龙头，红利成长可兼得》 ——2024-06-17《全球 ESG 资金追踪表（2024 年第四期）-债券型 ESG 基金投资热度延续，资金持续净流入》 ——2024-06-12《策略实操系列专题（七）-基于行业动量策略构建投资组合》——2024-06-12《策略周思考-以大为美，价值优先》 ——2024-06-11《策略专题研究-PB-ROE 再审视：好价格、好行业、好公司》 ——2024-06-07企业选择"出海"建厂，从传统的"出口贸易"模式转向更加主动的"出海贸易"策略，这无疑是一种应对逆全球化浪潮和应对脱钩断链风险的有效途径。这种转变不仅是对外部环境变化的积极适应，更是企业自身发展战略的一次重要升级。通过在海外建立生产基地，企业可以更直接地接触和了解当地市场，更好地满足当地消费者的需求，同时也能有效规避贸易壁垒，降低运营成本。更重要的是，"出海贸易"有助于企业拓展新的增长空间，实现多元化发展。在全球经济一体化的大背景下，企业需要具备更加开放的视野和更加灵活的经营策略，以应对不断变化的市场环境。熟悉海外的 ESG 体系和监管风险是企业出海时的“必修课”。在中资企业纷纷扬帆出海的浪潮中，企业不仅要应对法律、税收等硬性约束，更面临着日益严格的海外环境、社会和治理（ESG）监管标准。而国内人群结构、经济结构与海外国家大相径庭，所面临的社会问题也大不相同，ESG 监管侧重内容也随之变化，能否适应并满足海外国家的 ESG 监管要求，已经成为中资企业在海外市场取得成功的关键因素，同时也是其必须精通的一门必修课。这不仅关乎企业能否顺利进入并深耕海外市场，更关系到企业的长远发展。除了海外法律法规的约束风险外，海外资方对投资标的 ESG 维度的考虑也成为出海企业规避展业风险的侧重点。随着全球对环境、社会及治理（ESG）标准的关注持续升温，诸如日本的政府养老投资基金（GPIF）和挪威的全球养老基金（GPFG）等国际大型投资基金，正在引领一场投资理念的变革。这些资方通过实施更加严格的 ESG 标准来筛选投资对象，不仅对企业提出了更高的要求，也为市场树立了新的投资标杆。这一趋势意味着，未来企业在吸引投资时，不仅要关注财务表现，更要重视其在环境保护、社会责任和公司治理方面的表现。ESG 标准将成为衡量企业价值和可持续发展能力的重要指标。对于企业而言，这既是挑战也是机遇。企业需要重新审视自身的运营模式，将 ESG 理念融入到战略规划、日常管理和企业文化中。这不仅有助于提升企业的社会责任形象，更能增强其在资本市场的吸引力。适应当地的 ESG监管要求，已成为中资出海型企业融入全球价值链的必要举措。风险提示：(1)海外监管政策落地时点和节奏的不确定性；（2）海外地缘政治不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录海外 ESG 风险——企业出海必修课 ................................................ 4海外养老金 ESG 投资策略 ........................................................ 5日本政府养老投资基金 .................................................................. 5挪威政府全球养老基金 .................................................................. 9总结和展望 ................................................................... 13风险提示 ..................................................................... 14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 我国经济外向型特征显著 .............................................................. 4图2： GPIF 负责 ESG 的关键部门 ..............................................................6图3： 信息披露之于 GPIF ESG 投资的作用机理 ................................................. 7图4： GPIF 各资产类别的关键 ESG 事项 ........................................................7图5： GPIF ESG 指数框架 ....................................................................8图6： GPIF ESG 指数介绍 ....................................................................9图7： GPFG 治理结构 .......................................................................10图8： GPFG ESG 风险监控的方法论 ...........................................................11图9： 被列入 GPFG 排除名单的原因 （2006-2024） ............................................12图10： 被列入 GPFG 观察名单的原因 （2016-2024） ........................................... 12图 10: 2020-2024 年美国“实体清单”扩展情况（截至止 2024 年 6 月）......................................................13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4海外 ESG 风险——企业出海必修课当前，逆全球化思潮抬头，单边主义和保护主义的趋势日益明显，世界经济的复苏乏力，局部地区的冲突和动荡事件频发，世界正步入一个充满动荡和变