2024年陆家嘴论坛学习体会：拥抱新质生产力，服务高质量发展

证券研究报告• 政策简评 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 拥抱新质生产力，服务高质量发展——2024 年陆家嘴论坛学习体会 发布日期：2024 年 06 月 20 日 分析师：胡玉玮 SAC 编号：S1440522090003 分析师：冯天泽 SAC 编号：S1440523100001 核心观点 本次陆家嘴论坛围绕货币政策、资本市场及保险业的高质量发展进行了深入探讨。货币政策方面，强调优化中间变量、健全利率调控机制、二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱等方式加强我国货币政策的支持性立场；资本市场建设方面，未来将聚焦于金融服务新质生产力、提升上市公司价值、贯彻严监管三个方面；保险业方面，未来将进一步壮大资金规模，重点关注民生、安全和创新领域，推动由“速度和规模导向”到“价值和效益为中心”的转变，吸引国际资本加入。通过综合施策，在保持我国宏观总量政策连续性和稳定性的基础上，提高各行业灵活应对各种挑战的能力，从而推动经济实现高质量发展。 信息或事件： 本次陆家嘴论坛以“以金融高质量发展推动世界经济增长”为主题，下设八项议题，涵盖“五大篇章”等的热点问题，并从货币政策、资本市场及保险业三个维度进行深入探讨。 在货币政策方面，当前的重要任务是维护价格稳定、推动价格温和回升，充分发挥货币政策的支持性作用，把握好三方面关系。未来央行将继续淡化对数量型目标的关注，优化 M1统计口径和贷款结构分布，通过缩窄利率走廊等手段健全利率调控机制，并借助二级市场买卖国债和结构性货币政策的方式丰富货币政策工具箱，进一步促进我国经济高质量发展。 在资本市场方面，当前的重点在于提升金融服务实体经济的能力，通过壮大耐心资本等手段加强对科技创新和新质生产力的发展的支持作用。展望未来，资本市场将深化改革，加大对科技创新和新兴产业的支持力度，加快对低效低质企业的兼并重组，加强对中小投资者保护，并进一步吸引更多国际资本参与到中国经济发展中来。 在保险领域，当前的主要工作是筑牢经济安全网，精准高效的服务高质量发展。一方面通过壮大保险资金规模，充分发挥保障作用；另一方面重点聚焦创新、民生与安全，推动行业加快由追求速度和规模向以价值和效益为中心转变；此外，和资本市场一样，保险行业进一步要吸引国际资本，放宽非银金融机构的外方股东范围，提升保险行业的影响力和竞争力。 证券研究报告•政策简评 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 简评： 一、整体基调 2024 年陆家嘴论坛以“以金融高质量发展推动世界经济增长”为主题，会议共有八项议题，涵盖当前经济、金融领域的热点问题，也是对资本市场新“国九条”的部署落实。会议八项议题中有内有外，科技金融、绿色金融、养老金融、数字金融、普惠金融主题分别与中央金融工作会议的“做好五篇大文章”精神相对应。其余三项议题则是推动国内国际两个市场的协调与开放，从货币政策和资本市场两个维度推动金融服务好国际市场。整体来看，本次论坛牢牢把握住实现高质量发展的根本目的，进一步强化当前严监管的态势，致力于进一步深化金融领域改革，更好服务实体经济和“做好五篇大文章”。 图 1:2024 年陆家嘴论坛议程 数据来源：陆家嘴论坛，中信建投证券 表 1:陆家嘴论坛领导讲话核心要点 领导 关键词/领域 政策举措/未来方向 中国证监会主席吴清 新质生产力 一是要提升多层次市场的服务覆盖面和精准度。二是要壮大耐心资本。三是要从制度机制以及理念上解决包容创新的问题。 科创板八条 将发布深化科创板改革的 8 条措施，进一步突出科创板“硬科技”特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制，更好服务科技创新和新质生产力发展。 完善资本市场 上市公司回报投资者，发挥好资本市场并购重组主渠道作用，保护投资者，上市公司财务造假监管，交易监管 金融监管总局局长李云泽 新质生产力 完善“首台（套）、首批次”保险补偿政策机制，更好发挥集成电路共保体作用。加大保险资金对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施以及创业投资等支持力度。完善绿色金融评价机制，推动新能源车“愿保尽保”，鼓励保险机构加强绿色产业、绿色消费等方面的风险保障和资金支持。 证券研究报告•政策简评 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 民生福祉 推动加快补齐第三支柱短板，大力发展商业保险年金。积极发展商业医疗保险，提高商业长期护理保险覆盖面，推动健康保险与健康管理深度融合。针对新市民群体和灵活就业人员，量身打造保险产品。积极推进农业保险扩面、增品、提标，全面实施三大粮食作物完全成本保险和种植收入保险政策。 安全应急 推动健全多方参与的巨灾保险保障体系。加快发展环境污染、食品安全等领域责任保险，强化安全生产责任保险的损失补偿和事故预防功能。 降本增效 引导保险机构树立正确的经营观、业绩观、风险观，完善公司治理机制，加快数字化转型，提升经营管理效率。丰富产品供给，完善保障服务，推动供需更加适配。下大力气改革销售体系，开展保险中介清虚提质行动，持续推进“报行合一”，全面深化银保合作，探索优质非银金融机构保险代理试点。 强化资产负债联动 强化逆周期监管，完善偿付能力和准备金规制，拓宽资本补充渠道。推动保险机构强化资产负债统筹联动，将其贯穿经营管理全链条各环节。进一步健全保险产品定价机制，指导保险机构调整产品结构，有效防范利差损风险。推动保险机构坚持长期投资、稳健投资、价值投资，探索开展长周期考核，努力打造核心竞争力。 对外开放 指导金融机构优化跨境金融服务，深度融入高质量共建“一带一路”。稳步扩大制度型开放，研究放宽非银金融机构的外方股东范围，鼓励符合条件的外资机构参与各类业务试点，支持在华外资机构深耕中国、稳健经营。 中国人民银行行长潘功胜 货币政策立场 中国的货币政策的立场是支持性的，为经济持续回升向好提供金融支持。 人民币汇率 坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，但同时强化预期引导，坚决防范汇率超调风险。 三方面关系 短期与长期的关系；稳增长与防风险的关系；内部与外部的关系。 优化货币政策 完善货币供应量统计口径。个人活期存款以及一些流动性很高甚至直接有支付功能的金融产品，从货币功能的角度看，需要研究纳入 M1 统计范围，更好反映货币供应的真实情况。逐步淡化对数量目标的关注。需要把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性的指标，更加注重发挥利率调控的作用。 健全市场化利率调控机制 未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7 天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。同时，持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高 LPR 报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。可能还需要配合适度收窄利率走廊的宽度。 将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱 要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。国债发行