2024年5月地方债发行情况分析：新增专项债发行提速

··关注东方金诚公众号获取 更多 研究 报告作者时间东方金诚 研究发展部部门总监 冯琳分析师 姚宇彤分析师 徐嘉琦2024 年 6 月 19 日新增专项债发行提速——2024 年 5 月地方债发行情况分析核心观点2024 年 5 月，地方债发行量和净融资额环比、同比均有所下降。当月新增专项债发行进度加快，再融资债发行亦环比放量。5 月共发行特殊再融资债 252 亿元，为天津市发行。从发行利率看，5 月地方债各期限发行利率多数环比下行，但 10 年期地方债发行利率有所抬升。当月地方债发行利差多数收窄，仅 10 年期发行利差环比上行 1.32bps。从发行期限看，5 月地方债发行期限整体较 4 月有所拉长，主因发行期限较长的新增专项债发行量增加，10 年及以上期限发行占比提升。从新增专项债募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点。当月投向“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”、“民生服务”这三个领域的资金合计占比为 73%，环比提高 1.2 个百分点。5 月共有 29 个省市（含计划单列市）及新疆生产建设兵团发行地方债，其中，广东、湖北、天津发行规模位列前三；1-5 月累计，广东、山东、江苏、四川地方债发行量居前。2024 年 5 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com1一、 总体发行情况（一）发行规模2024 年 5 月，地方债发行量和净融资额环比、同比均有所增加。具体来看，5 月共发行地方债 9036 亿元，环比增加 5597 亿元，同比增加 1482 亿元；当月净融资 6349 亿元，环比增加 5800 亿元，同比增加 1297 亿元。5 月新增专项债发行进度加快，再融资债发行亦环比放量。分券种来看，5月新增专项债发行量 4383 亿元，环比、同比大幅增加 3500 亿元和 1629 亿元；新增一般债发行量 436 亿元，环比、同比分别增加 34 亿元和 172 亿元；再融资债发行量 4216 亿元，环比增加 2062 亿元，同比减少 318 亿元，其中特殊再融资债发行 252 亿元（含再融资一般债 129 亿元、再融资专项债 123 亿元），环比增加 158 亿元，均为天津市发行。1-5 月累计，新增专项债发行 11608 亿元，同比减少 7362 亿元，占全年新增专项债限额的 29.8%，进度慢于去年同期的 49.9%；新增一般债发行 2919 亿元，同比减少 649 亿元；再融资债发行 13686 亿元，同比增加 846 亿元，其中特殊再融资债发行 1088 亿元。图 1 地方债月度发行规模（亿元）资料来源：Wind，东方金诚整理2024 年 5 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com2图 2 地方债月度发行与净融资（亿元）资料来源：Wind，东方金诚整理图 3 5 月地方债发行结构（亿元）资料来源：Wind，东方金诚整理（二）发行利率5 月各期限地方债发行利率多数环比下行，其中，2 年期、3 年期、5 年期、7 年期、15 年期、30 年期地方债发行利差环比分别下行 6.00bps、10.08bps、1.68bps、3.55bps、5.82bps、4.71bps 和 2.11bps；10 年期地方债发行利率则环比上行 1.40bps。2024 年 5 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com3图 4 各期限地方债发行利率变化（%）资料来源：Wind，东方金诚整理（三）发行利差5 月各期限地方债发行利差多数收窄，其中，2 年期、3 年期、5 年期、7年期、15 年期、30 年期地方债发行利差环比分别收窄 0.25bps、1.40bps、0.92bps、0.22bps、6.93bps、8.58bps 和 4.54bps；10 年期地方债发行利差则环比上行 1.32bps。分地区来看，5 月贵州和内蒙古地方债发行利差水平相对较高，分别为 22.40bps和 18.17bps。图 5 2024 年 5 月各期限地方债发行利差（bp）数据来源：Wind，东方金诚；注：发行利差=个券当期票面利率-发行当日同期限国债收益率2024 年 5 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com4表 1 2024 年 5 月各省市地方债发行利差（bp）省份2024 年 5 月2024 年 4 月5 月较 4 月变动贵州22.4021.630.77内蒙古18.1721.99-3.82云南17.50吉林15.9414.451.50广西15.84安徽14.67天津14.6011.253.36河北13.9210.053.87新疆生产建设兵团13.86甘肃13.758.884.87广东（不含深圳）12.97福建（不含厦门）12.73湖南12.3115.44-3.13青岛12.1417.08-4.94海南12.048.393.65江西11.9411.180.76辽宁（不含大连）11.75四川11.749.781.96河南11.3212.54-1.22新疆（不含兵团）11.2313.21-1.98陕西10.964.866.11重庆10.8510.740.10山东（不含青岛）9.6112.38-2.77湖北9.29山西9.153.915.23宁波6.32江苏5.09上海5.00深圳4.294.000.28浙江（不含宁波）4.01数据来源：Wind，东方金诚；注：发行利差=个券当期票面利率-发行当日同期限国债收益率（四）发行期限5 月地方政府债加权平均发行期限由上月的 11.64 年拉长至 13.69 年，主因发行期限较长的新增专项债发行量大幅增加，10 年及以上期限发行占比环比提2024 年 5 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com5升 21.3pct。具体来看，5 月新增一般债加权平均发行期限为 8.90 年，环比拉长0.22 年；新增专项债和再融资债加权平均发行期限为 18.91 年和 8.76 年，环比分别缩短 0.51 年和 0.24 年。图 6 地方政府债加权平均发行期限（年）资料来源：Wind，东方金诚整理从期限结构看，5 月，10 年期、15 年期和 20 年期地方债发行占比较上月分别提升 7.25pct、5.65pct 和 8.75pct；3 年期、5 年期和 7 年期发行占比则分别下降 4.91pct、7.68pct 和 9.15pct；1 年期、2 年期和 30 年期发行占比变化不大。图 7 地方政府债发行期限分布（亿元）资料来源：Wind，东方金诚整理2024 年 5 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com6（五）募集资金用途从新增专项债募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点。5 月新增专项债募集资金投向“市政和产业园区基础设施”的规模为 1627 亿元，“交通基础设施”943 亿元、“民生服务”630 亿元，投向这三个领域的资金合计占比73%，环比提高 1.22pct。其中，投向“市政和产业园区基础设施”和“民生服务”的资金占比环比提升 10.1pct 和 5.8pct，投向“交通基础设施”的资金占比下降 14.7pct。此外，5 月投向“城镇老旧小区改