煤炭行业周报：南北气温分化高库存压制动力煤，需求淡季铁水高位炼焦煤涨跌两难

行业研究行业定期报告证券研究报告煤炭2024 年 6 月 22 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明-+煤炭行业周报（6.17-6.21）南北气温分化高库存压制动力煤，需求淡季铁水高位炼焦煤涨跌两难投资要点：投资策略动力煤方面1、产地方面，1）降雨增多对矿山生产造成不利影响，动力煤矿山开工率 92.6%，周环比下降 1.1ct；2）6 月安全生产月叠加汛期到来，煤矿加强部署安全度汛工作，对生产效率产生一定影响，预计增产空间有限；3）产地成交一般，产地价格弱稳运行。2、港口方面，1）环渤海港煤炭发运和采购减少，日均调入量 174 万吨，周环比-1.22%；日均调出 163 万吨，周环比-3.48%；2）本周环渤海港煤炭库存继续升高，库存合计 2713 万吨，周环比+3.05%/同比-2.16%；3）港口成交偏冷清，库存持续升高，港口煤价有一定压力。3、下游方面，1）用电需求提升，全国电厂日耗 225 万吨，周环比+5.34%/同比+9.33%；电厂库存同比偏高，全国电厂库存 5,462 万吨，周环比+0.35%/同比 27.3%。2）非电需求维持中性，水泥熟料开工率 42.93%，周环比-2.52pct/同比-18.75pct；甲醇开工率为 82.16%，周环比-2.54pct/同比+8.22pct；尿素开工率为 82.62%，周环比-0.47pct/同比+1pct。4、短期来看，南方降雨持续旺季兑现延迟，高库存压制煤价。安全月叠加汛期，产地供给继续受限，在发运倒挂影响下环渤海港煤炭发运持续降低，但下游采购仍冷清，致使环渤海港库存升高。北方出现高温天气，下游电厂日耗继续提升，然而由于电厂库存处于高位，叠加南方降雨持续旺季需求未能兑现，煤价短期将继续承压，关注南方气候变化和上下游库存变化。5、中长期来看，2024 年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。1）1-5月，国内原煤产量 18.58 亿吨，同比-3%；进口煤及褐煤 2.05 亿吨吨，同比+12.6%；煤炭供给基本持平，同比-0.31 亿吨/-1.46%。2）经济持续复苏，火电主体地位不改，1-5月火力发电量 25,173 亿千瓦时，同比+3.6%。3）2024 年煤炭长协方案量价整体维持稳定，长协煤发挥压舱石作用，稳定市场供需和煤价，同时 2024 年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。炼焦煤方面1、焦煤方面，1）本周炼焦煤矿山开工率 87.47%，周环比-1.1pct/同比-9.28pct；洗煤厂开工率 66.57%，周环比-2.38pct/同比-7.67pct。2）本周炼焦煤库存合计 2,372万吨，周环比-0.44%/同比+3.59%。2、焦炭方面，1）本周钢厂焦炭产能利用率 87.57%，周环比+0.03/同比+0.2pct；日均产量 47.1 万吨，周环比+0.04%/同比-0.13%。2）焦炭库存处在底部，本周焦炭库存合计 821 万吨，周环比-0.12%/同比-9.88%。3、钢铁方面，1）铁水回升，本周高炉开工率 82.81%，周环比+0.76pct；日均铁水产量 240 万吨，周环比+0.26%。2）消费企稳回升，本周，五大品种钢材产量合计 891.49万吨，环比上周减少 5.72 万吨；消费量合计 896.72 万吨，环比上周增长 8.25 万吨。4、短期来看，需求淡季铁水高位，炼焦煤涨跌两难。在供需方面，山西等地安全检查较严，矿山复产缓慢，供给偏紧；本周铁水继续回升刚性需求稳固，部分焦企提涨但钢厂尚未回应，钢厂利润承压焦钢博弈加剧，短期来看焦企生产整体持平，需求较为稳固。在价格方面，铁水回升后黑色系的负反馈暂时受阻，淡季深入铁水增产空间有限，钢价承压焦钢薄利采购以刚需为主，炼焦煤价格涨跌两难，暂稳运行为主。5、中长期来看，2024 年炼焦煤供需或进一步收紧，多重因素对炼焦煤价格形成支撑。1）1-5 月，山西原煤产量 4.74 亿吨，同比-15%；进口炼焦煤 0.48 亿吨，同比+26%。2)下游需求有所收缩。1-5 月焦炭/生铁/粗钢产量分别为 19,947/36,113/43,861 万吨，分别同比-1.9%/-3.7%/-1.4%。3）山西煤炭生产转向稳产保供，炼焦煤供给收缩幅度或大于需求，叠加双焦库存处于历史低位、海外需求旺盛以及贸易关税政策变化等因素，对炼焦煤价格形成较强支撑。建议关注当前煤炭生产基调逐渐向“稳”发展，政策强调矿山安全生产，安监形势趋严，煤炭供给收缩预期增强。1）在动力煤板块，市值管理考核推动央国企估值修复的机会，业绩稳定、长协煤占比较高且重视分红回报的公司关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）经济持续向好发展叠加算力崛起，电力需求旺盛火电仍有机会，需求提振下具备高弹性的公司关注：兖矿能源、广汇能源。3）在炼焦煤板块，用钢需求韧性充足，炼焦煤供给收紧预期下供需存在缺口，叠加双焦库存低位有一定补库空间，业绩稳健且持续高分红的公司关注：潞安环能、山西焦煤、冀中能源。4）迎峰度夏煤价有望走强，在山西煤炭增产的预期下，或将实现量价齐升的公司关注：山煤国际、晋控煤业。风险提示（1）下游需求不及预期；（2）煤炭进口超预期；（3）煤炭产量超预期。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势1M6M12M绝对表现-1.83%16.09%26.73%相对表现（PCT）3.511.237.7资料来源：同花顺 iFinD、华福证券研究所团队成员分析师： 王保庆（S0210522090001）邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn联系人： 胡森皓（S0210122070105）邮箱：HSH3809@hfzq.com.cn王保《煤炭行业周报（6.10-6.14）需求改善动力煤稳中向好，多空交织炼焦煤维稳运行》 2024-6-15《煤炭行业周报（6.3-6.7）6 月煤价有望走强，煤炭股迎新一轮上行周期布局机会》 2024-6-9《煤炭行业周报（5.27-5.31）迎峰度夏囤煤或实质启动，煤价有望再度走强》 2024-6-1《煤炭行业周报（5.20-5.24）南方大范围出现降雨，焦炭第一轮提降落地》 2024-5-25《煤炭行业周报（5.13-5.17）矿山开工有所恢复，“迎峰度夏”有望提前》2024-5-18《煤炭行业周报（5.6-5.10）备煤和非电需求集中释放，焦炭第五轮提涨搁置》2024-5-11《煤炭行业周报（4.22-4.26）大秦线提前结束检修，焦炭第三轮提涨落地》2024-4-27《煤炭行业周报（4.15-4.19）焦炭开启提涨，关注钢厂复产节奏》2024-4-20《煤炭行业周报（4.8-4.12）焦炭八轮提降落地，下游需求逐渐明确》2024-4-13《煤炭行业周报（4.1-4.5）动力煤淡季需求提振乏力，关注炼焦煤下游持续复苏》2024-4-6《煤炭行业周报（3.25-3.29）大秦线春季检修降至影响煤炭运量，焦炭第七轮提降落地降价空间有限》2024-3-30《煤炭行业周报（3.18-3.22）下游呈现复苏迹象，双焦需求兑现难以一蹴而就，库存已至历史低位》2024-3-23《煤炭行业周报（3.11-3.15）焦炭第五轮提降落地，关注需求恢复进展》2024-3-16《煤