轻工制造及纺织服装行业周报：本周外发华利集团深度，轻纺Q2前瞻梳理关注台华、百亚、西大门

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 本周外发华利集团深度，轻纺 Q2 前瞻梳理关注台华、百亚、西大门 -轻工制造及纺织服装行业周报 轻工纺服 证券研究报告/行业周报 2024 年 6 月 23 日 评级：增持(维持) 分析师：张潇 执业证书编号：S0740523030001 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 分析师：郭美鑫 执业证书编号：S0740520090002 Email：guomx@zts.com.cn 分析师：邹文婕 执业证书编号：S0740523070001 Email：zouwj@zts.com.cn 分析师：吴思涵 执业证书编号：S0740523090002 Email：wush@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 轻工公司数（申万分类） 154 轻工行业总市值（亿元） 7,773 轻工行业流通市值（亿元） 3,070 纺服公司数（申万分类） 106 纺服行业总市值（亿元） 5,655 纺服行业流通市值（亿元） 2,219 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 EPS PE PEG 评级 (元) 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 百亚股份 23.55 0.55 0.70 0.89 1.12 42.82 33.64 26.46 21.03 1.44 买入 欧派家居 58.78 4.98 5.31 5.72 6.31 11.80 11.07 10.28 9.32 0.70 买入 顾家家居 33.00 2.44 2.75 3.08 3.46 13.52 12.00 10.71 9.54 0.78 买入 索菲亚 16.07 1.31 1.56 1.72 1.89 12.27 10.30 9.34 8.50 0.40 买入 志邦家居 13.67 1.36 1.51 1.67 1.84 10.05 9.05 8.19 7.43 0.52 买入 敏华控股 5.90 0.45 0.55 0.62 0.68 13.11 10.73 9.52 8.68 2.35 买入 备注 收盘价为 2024 年 6 月 21 日 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 上周行情：2024/6/17 至 2024/6/21，上证指数-1.14%，深证成指-2.03%，轻工制造指数-4.23%，在 28 个申万行业中排名第 22；纺织服装指数-3.72%，在 28 个申万行业中排名第 21。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-5.14%），家居用品（-4.69%），包装印刷（-2.26%），文娱用品（-4.95%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-5.57%），服装家纺（-3.91%），纺织制造（-2.17%）。 ◼ 本周外发【华利集团】深度报告《剖析四大制鞋龙头，理解华利价值和优势》。我们选取裕元、丰泰、钰齐三家运动鞋履制造商作为公司的可比公司，详细拆解他们在成长性和盈利能力上的差异来源，穿透财务数据剖析经营战略和能力上的差异，以期更好地理解华利的优势。 ◼ 轻纺 Q2 前瞻：关注 Q2 业绩有望高增的【台华新材】、【百亚股份】、【西大门】等。 纺织服装：1）纺织制造整体表现稳健。内需方面整体平稳，但细分赛道保持高景气度，其中【台华新材】受益于防晒服需求，预计扣非利润环比 Q1 进一步增长。Q2 外需表现优于内需，我们预计外销占比较高的【华利集团】、【伟星股份】增长较为靓丽，收入端有望实现 15%+的增长。【新澳股份】Q2 接单饱满，但受制于产能瓶颈及羊毛价格同比下降，我们预计 Q2 收入端双位数左右增长，利润增速稍低于收入端；下半年随新增产能投产及羊毛价格同比企稳，判断 H2 增长提速。【兴业科技】预计汽车皮革增长稳健，传统业务考虑内销占比较高&高基数影响预计有所承压，整体预计收入端实现双位数增长。2）品牌服饰：受天气及去年高基数影响 4-5 月品牌终端销售承压，5 月底以来同比有所改善。其中【海澜之家】、【报喜鸟】等男装品牌预计实现单位数增长，此外运动品牌增长较为平稳，其中预计【361 度】增速相对较快。 ◼ 轻工制造：1）家居有所承压，软体表现好于定制。预计 Q2 智能赛道收入增长领先，【公牛集团】、【瑞尔特】有望实现双位数增长，【好太太】预计实现正增长。软体表现稳健，【顾家家居】、【喜临门】、【慕思股份】预计实现单位数增长，其中预计【顾家家居】增速相对较快。定制受行业影响预计收入端普遍有所承压，其中【索菲亚】、【金牌家居】表现相对较优。2）造纸利润端同比高增。Q2 纸企平均纸浆成本仍处于相对低位，预计利润端同比将实现较快增长，其中【仙鹤股份】低基数下-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%2023-06-21 2023-10-212024-02-21 2024-06-21上证指数轻工制造(申万)纺织服饰(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 利润端预计实现数倍增长；【太阳纸业】、【华旺科技】增长稳健，预计利润端中低双位数左右增长。3）出口链：【匠心家居】收入端预计增长稳健，【西大门】、【嘉益股份】预计收入端较快增长，【梦百合】预计稳步修复。4）其他轻工：【百亚股份】益生菌产品表现靓丽，预计 Q2 收入端延续中高双位数增长。 ◼ 百亚股份 618 持续超预期，抖音同比增长 290%+，产品、品牌、渠道力向上共振，长期重点推荐。根据公司官方战报，5 月 20 日-6 月 20 日 618 大促期间，自由点各平台抖音所处品类销售排名第一，同比增长 290%+；天猫个护销售榜排名第二，同比增长 120%+；两大强势平台巩固身位并提升份额，增长超预期。同时，自由点品牌在2024 年加大投入的猫超、京东、拼多多等潜力平台亦取得突破、向外突围，实现：猫超新锐品牌榜第一，同比增长 270%+；拼多多个护品牌销售第八、卫生巾品牌销售第二；在京东同比增长 380%+。其中，大单品益生菌卫生巾 618 期间售出超 140W 套。我们认为，618 超预期背后体现公司产品力、品牌力与销售能力的向上共振。长期看，公司电商持续超预期、线上到线下闭环逐步形成，2024 年公司战略清晰，我们看好公司从区域走向全国、兑现高速成长，继续重点推荐。 ◼ 电子烟：美国 FDA 首批薄荷醇口味电子烟，监管方向逐步明确，不合规产品有望逐步清退。美国时间 6 月 21 日，FDA 首次批准了 NJOY 四款薄荷醇调味电子烟上市销售，为首次批准非烟草口味电子烟上市。此举标志着 PMTA 监管方向逐渐明晰，后续更多薄荷醇口味产品有望获批上市。随着监管审核体系逐步完善，后续来看，美国对于电子烟产品的监管力度将逐步提升，不合规产品的清退有利于头部合规品牌的健康发展，建议关注【思摩尔】。 ◼ 纺织服装：618 销售大促火热进行中，持续推荐【台华新材】