主题基金研究系列二：SCI相关基金与指数辨析

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title]分析师：唐军 执业证书编号：S0740517030003 电话：021-20315202 邮箱：tangjun@r.qlzq.com.cn 分析师：潘琨 执业证书编号：S0740518110001 电话：021-20315185 邮箱：pankun@r.qlzq.com.cn [Table_Report]相关报告 《医药基金：主动管理优势足，专业壁垒贡献α——主题基金研究系列一》 《基金月谈：公募基金全景月报》 《基金发行热度背后的情绪刻画》 《高频跟踪：基金仓位与风格超低配》 《高手过招：基金经理的风格与攻防之道——FOF 底层资产研究系列•权益类》《双管齐下：债基经理的攻防与风控能力——FOF 底层资产研究系列•固收类》[Table_Summary]投资要点 随着 A 股入摩“三步走进程”的不断推进，多只 MSCI 相关基金相继成立，吸引了不少投资者的目光。尽管基金跟踪指数/业绩基准存在较大区别，但不少都带有“MSCI 中国”的字样，外加有些指数改过名称，使基金投资者在选基时容易混淆。在本文，我们梳理了与 MSCI 指数相关的各类基金产品，对部分指数成分股进行了拆解，并对 MSCI 中国系列指数之间的异同和特点进行了辨析，旨在为投资者提供参考。 国内 MSCI 相关基金截至 2019 年二季度末，国内 MSCI 相关的被动型指数基金 26 只，规模约 119亿；主动型基金 32 只，总规模约 320 亿。其中，被动型分为 ETF/LOF/普通指数基金/指数增强基金，主动型分为普通股票型/混合型/灵活配置型基金，从基金业绩、份额变化、ETF 流动性等角度观察各类基金表现。从季度份额变化看，主动型基金有上升趋势，被动型基金份额出现缩水，其中 MSCI A 股指数相关基金的份额明显增加，国际通指数相关基金份额缩水较为严重。为了方便投资者查阅与 MSCI 各类指数有关的基金产品，我们还整理了重点 MSCI 指数及对应基金表。（见附表） 典型被动型基金的持股拆解挑选部分主流基金产品跟踪的 MSCI 指数，分析其行业、个股的超低配情况，并比较其与普通宽基指数（沪深 300 等）的重叠度，以便投资者更全面地了解指数的风险暴露。以 MSCI 中国 A 股国际指数为例，银行、非银、食品、军工、房地产是其重点超配行业。在超配的行业中，军工的中国重工，食品饮料的贵州茅台、洋河股份都是该指数的超配对象。从与宽基指数重叠度来看，该指数与沪深 300 的个股重叠度为 76%，与上证 50 重叠度为 90%。 MSCI 中国市场指数系列辨析为了区分指数间的差异，我们对几个重点 MSCI 指数进行了辨析，并总结了指数关系图。涉及指数包括：MSCI 中国、MSCI 中国 A 股国际、MSCI 中国全指、MSCI 中国 A 股国际通、MSCI 中国 A 股、MSCI 中国 A 股在岸指数等。 总体来看，典型 MSCI 指数已被先发基金占据，后来者陆续开始从主题、规模、策略、风格类指数入手发行新的指数基金。从目前基金成立及申报情况来看，相关产品仍有进一步开发的空间。 风险提示：文中部分数据有一定滞后。本文仅从数据角度分析基金，不作推荐。 [Table_Industry]量化投资策略报告 2019 年 8 月 13 日 MSCI 相关基金与指数辨析——主题基金研究系列二 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 量化投资策略报告 内容目录 前言 ..................................................................................................................... - 5 - 一、国内 MSCI 相关基金 .................................................................................... - 5 - 1.1 被动型基金 ........................................................................................... - 5 - 1.2 主动型基金 ........................................................................................... - 7 - 1.3 各类基金表现 ........................................................................................ - 8 - 二、典型被动型基金的持股拆解 ....................................................................... - 11 - 2.1 指数超低配行业及个股 ........................................................................ - 11 - 2.2 与传统宽基指数的重叠度 .................................................................... - 14 - 三、MSCI 中国市场指数系列 ............................................................................ - 15 - 3.1 指数间的关系与编制方式 .................................................................... - 15 - 3.2 单一指数详情 ...................................................................................... - 16 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 量化投资策略报告 图表目录 图表 1：跟踪 MSCI 指数的 ETF ......................................................................... - 5 - 图表 2：跟踪 MSCI 指数的 LOF ......................................................................... - 6 - 图表 3：跟踪 MSCI 指数的指数基金和增强基金 ................................................ - 6 - 图表 4：基准中含 MSCI 指数的普通股票型基金 ......................