有色金属周度报告：美国5月零售销售低于预期，中场休息后继续看好价格上行

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 周度报告 [Table_Author] [Table_StockAndRank] 有色金属 投资评级 看好 上次评级 看好 张航 金属&新材料行业首席分析师 执业编号：S1500523080009 邮箱：zhanghang@cindasc.com 宋洋 金属&新材料行业分析师 执业编号：S1500524010002 邮箱：songyang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 美国 5 月零售销售低于预期，中场休息后继续看好价格上行 [Table_ReportDate] 2024 年 6 月 23 日 ➢ 美国 5 月零售销售数据低于预期，中场休息后继续看好价格上行。6 月18 日周二，美国商务部公布 5 月零售销售数 据显示，美国 5 月份零售销售额环比增长 0.1%，低于市场预期的 0.3%，前值则由 0%下修至-0.2%。 数据继续增加经济疲软预期或促使美联储开始降息。 但本周内，在美联储继上周按兵不动并下调今年降息次数的预期后，官员们密集发声，并保持偏 鹰的态度以执行“稳定市场波动”的职能。纽约联储主席威廉姆斯、里士满联储主席巴尔金和波士顿 联储主席柯林斯都表示，虽然打击通胀已经取得成就，但未来降息必须基于经济数据，需要更多耐心。 美联储理事库格勒则表示，如果经济状况如她预期般发展，今年晚些时候可能适合降低利率。海外流动性趋于宽松，国内经济政策效果显现，金属价格有望维持上行趋势。 ➢ 云南继续开启复产，需求侧订单一般，铝价震荡下跌。本周 SHFE 铝价跌 0.97%至 20435 元/吨。据百川盈孚，铝棒开工率下降 0.53 个 pct至 49.76%。供应方面，云南地区继续释放复产产能，个别企业预计释放全部产能的时间将在 7 月中旬。内蒙古地区继续释放新投产产能，目前部分企业净增产能已全部释放完毕，剩余新投产能需要在同地区同集团内部进行置换，部分企业表示目前并不急于释放这部分产能，先保障前期投产的净增产能稳定生产后，再进行投产计划。本周电解铝行业开工产能 4323.60 万吨，较上周增加 7 万吨。需求方面，消费淡季，叠加铝价高位，下游铝棒以及铝板企业订单不足，有部分企业减产铝棒增产铝锭，也有企业减产铝板转产其他订单需要的产品，整体来说，下游加工企业情绪较为低迷，生产积极性不高，对电解铝的理论需求也有所减少。短期供给端复产仍存扰动，需求端逐步好转，我们预计铝价仍有支撑。铝板块建议关注云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。 ➢ 供给需求维持稳定，铜价震荡下跌。本周SHFE铜价跌0.73%至78940元/吨。供给方面：本周进口铜矿 TC 均价 0.75 美元/吨，但整体仍处极低位置。上周铜精矿现货市场活跃度维持稳定，买方放缓采购节奏，卖方报盘及买方回盘有微幅上行趋势，主流成交维持在个位数中低位。供应端及需求端基本维持稳定，百川预计 TC 维持低位运行，市场关注年中谈判进展。市场上粗铜、阳极板供应较为宽松，铜矿影响减小，再生铜冶炼产量增加，因此炼厂产量影响不大。需求方面：本周铜价先涨后跌，升贴水持续走弱。精铜杆方面，前期多数企业表示铜价持续震荡下跌，市场看空氛围浓厚，下游保守采购，交投趋于冷清，成交表现较上周有所下滑，但部分华东地区企业表示受益于铜价持续走跌，市场交投活跃度依旧较高。铜板块建议关注紫金矿业、洛 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 阳钼业、金诚信、西部矿业等。 ➢ 降息预期变化，贵金属价格震荡下跌。本周伦敦金现货价跌 0.47%至2321.45美元/盎司，伦敦银现货价涨 4.19%至 30.44美元/盎司。SPDR黄金持仓 831.93 吨，环比上升 6.62 吨；SLV 白银持仓 13462.68 万吨，环比上升 72.45 吨。美十年期国债收益率 4.25%，环比上升 5.00个 pct，美国 10-1 年期国债长短利差 0.85%，环比上升 0.02 个 pct。数据带来降息预期的变化将继续与美联储立场博弈，天平的倾斜也是影响金银价格短期走势的原因。但中长期来看，美联储年内依旧有 1-2 次的降息预期，随着美国正式进入降息周期，叠加美国经济的走弱，我们预计金银价格仍有上行空间。白银受工业与投机属性影响，波动或大于黄金。贵金属建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、西部黄金等。 ➢ 碳酸锂进口量大增，价格持续下跌。本周广期所碳酸锂 2407 价格下降5.16%至 9.190 万元/吨，百川工碳价格环比下降 3.19%至 9.10 万元/吨，电碳价格环比下降 3.09%至 9.40 万元/吨，氢氧化锂价格环比下降1.09%至 9.05 万元/吨。供应方面，本周碳酸锂供应充足，国内产量略降，5 月我国碳酸锂进口量约为 24565 吨，环比上涨 15.9%。锂盐企业生产成本倒挂，部分转向代加工或预售产品。回收企业因成本高而亏损严重，合适的黑粉原料获取困难，部分减产。需求方面，下游市场稳定，大厂得长单满足生产，部分企业外售余量或套期保值，少数低价采购。百川预计碳酸锂震荡下跌走势。MB 钴（标准级）报价环比持平至 12.38 美元/磅，MB 钴（合金级）报价环比持平至 15.63 美元/磅，下游厂商陆续复工，消耗备货库存，采购多为刚需补库为主。SHFE 镍价环比下降 2.48%至 13.35 万元/吨，硫酸镍价格环比持平至 3.36 万元/吨。供应方面，印尼镍矿供应紧张大幅缓解，原料端成本支撑下移，国内精炼镍产能持续释放，基本面依旧偏弱运行；尽管部分海外镍企减停产，中国和印尼的精炼镍产能增加，国内维持显著过剩格局。需求方面，不锈钢现货交易持续低迷，库存累积；三元材料库存高，对镍需求疲软，同时海外需求平淡，新能源一侧表现弱势；终端需求低迷预计会向上传导。百川预计短期镍价或延续偏弱运行。能源金属板块建议关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料等。 ➢ 稀土价格波动平缓，成交量维持低位。本周氧化镨钕价格环比上升0.55%至 36.35 万元/吨，金属镨钕价格环比持平至 44.7 万元/吨，氧化镝价格环比下降 1.61%至 183 万元/吨，氧化铽价格环比下降 1.76%至557.5 万元/吨，钕铁硼 H35 价格环比下降 5.14%至 184.5 元/公斤。本周稀土价格冲高回落。周初市场积极，镨钕及其他产品报价大幅上调，报价成交居高，镝铽价格跟随上涨，但实际成交有限；周二镨钕价格回落至上周五水平，市场转冷，下游刚需采购减少，镝铽价格同时回落，市场情绪悲观。对于后市，百川预计供应过剩持续，新增需求不足，价格支撑弱，且月底年中厂家和贸易商操作减少，预计稀土价格将稳中偏弱。稀土磁材建议关注中国稀土、北方稀土、宁波韵 请阅读最后