中小盘研究：4-5月中小盘蛰伏，轻工制造、纺织服装、基础化工等行业具备超额收益

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业月报●中小盘研究 2024 年 06 月 13 日 [Table_Title] 4-5 月中小盘蛰伏，轻工制造、纺织服装、基础化工等行业具备超额收益 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 典型指数表现：中小盘蛰伏，交易活跃度稍降。 2024 年 4-5 月典型指数表现较为分化，上证 50、中证 500 指数有所上涨，沪深 300、中证 1000、国证 2000、科创 50 指数有所下跌，整体来看大盘较中小盘表现更佳，上证 50、中证 500、科创 50 较 3 月实现边际改善。 从标的涨跌比例上看，典型指数标的上涨比例约为 46%。换手率方面，除上证50 外，其他典型指数较 3 月均有不同程度的下降。上证 50 2021 年以来的月换手率分位数达到 79.4%，而科创 50 为 35.8%。上证 50、中证 500 2021 年来的 Forward PE 分位水平回升至中值上方，而国证 2000 则仅为 7.5%。 ⚫ 50-200 亿中小盘行业剖析：轻工制造、纺织服装、基础化工等 4-5 月具备超额收益。 2024 年 4-5 月，有 15 个行业的中盘股上涨、11 个行业的中盘股下跌，其中涨幅前三的行业为轻工制造、基础化工、电力及公用事业。相较于对应的 ZX 一级行业指数，有 22 个行业的中盘股具备超额收益，超额收益前三的行业为轻工制造、纺织服装、基础化工。有 11 个行业的小盘股上涨、15 个行业的小盘股下跌，其中涨幅前三的行业为基础化工、电力及公用事业、家电。相较于对应的 ZX 一级行业指数，有 15 个行业的小盘股具备超额收益，超额收益前三的行业为消费者服务、计算机、轻工制造。 换手率方面，中盘股换手率前三的行业为建筑、家电、有色金属，相较于对应的 ZX 一级行业指数，有 5 个行业的中盘股换手率达指数的 1.5 倍以上，换手率倍率前三的行业为建筑、交通运输、家电。小盘股换手率前三的行业为消费者服务、通信、有色金属，相较于对应的 ZX 一级行业指数，有 8 个行业的小盘股换手率达指数的 1.5 倍以上，换手率倍率前三的行业为建筑、电子、消费者服务。 ⚫ 投资建议：建议关注轻工制造、纺织服装、基础化工、电力及公用事业、交通运输等行业中具备超额收益的中小盘标的等。 ⚫ 风险提示：宏观经济发展不及预期的风险、行业景气度回落的风险、国内外政策存在不确定性的风险等。 [Table_IndustryName] 中小盘研究 [Table_InvestRank] 推荐 维持 分析师 [Table_Authors] 赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 洪烨 ：0755-83479312 ：hongye_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523060002 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 中小盘月报 目 录 一、典型指数表现：中小盘蛰伏，交易活跃度稍降 .................................................................................................................. 3 二、50-200 亿中小盘行业剖析：轻工制造、纺织服装、基础化工等 4-5 月具备超额收益 ................................................ 5 三、投资建议 .................................................................................................................................................................................. 10 四、风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportTypeIndex] 中小盘月报 一、典型指数表现：中小盘蛰伏，交易活跃度稍降 2024 年 4-5 月典型指数表现较为分化，上证 50、中证 500 指数有所上涨，沪深 300、中证 1000、国证 2000、科创 50 指数有所下跌，整体来看大盘较中小盘表现更佳，上证 50、中证 500、科创 50 较3 月实现边际改善。从标的涨跌比例上看，典型指数标的上涨比例约为 46%。 图1：2024 年 4-5 月典型指数中小盘蛰伏，上证 50、中证 500、科创 50 较 3 月实现边际改善（单位：%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：从标的涨跌比例上看，典型指数标的上涨比例约为 46%（单位：%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2024 年 4-5 月，上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000、国证 2000、科创 50 换手率分别为22.8%、33.5%、44.3%、62.7%、70.5%、29.1%，除上证 50 外，其他典型指数较 3 月均有不同程度的下降。上证 50 2021 年以来的月换手率分位数达到 79.4%，而科创 50 为 35.8%。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 4 [Table_ReportTypeIndex] 中小盘月报 图3：2024 年 4-5 月典型指数交易活跃度较 3 月均有不同程度的下降（单位：%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 截至 2024 年 5 月 31 日，上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000、国证 2000、科创 50 基于 N+1年盈利的 Forward PE 分别为 9.2 倍、15.2 倍、15.4 倍、18.5 倍、20.6 倍、28 倍，2021 年来的分位水平上，上证 50、中证 500 回升至中值上方，而国证 2000 则仅为 7.5%。 图4：2021 年来的分位水平上，上证 50、中证 500 回升至中值上方（单位：倍） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 注：归母净利润于每年 4 月 30 日的后一周向前滚动，例如 2024 年 3 月 1 日的 Forward PE 基于 2