食品饮料行业周报：茅台批价引发各界关注，短期波动被放大

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 06 月 16 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：刘洁铭S0350521110006liujm@ghzq.com.cn证券分析师：秦一方S0350523120001qinyf@ghzq.com.cn联系人：景皓S0350124030009jingh@ghzq.com.cn[Table_Title]茅台批价引发各界关注，短期波动被放大——食品饮料行业周报最近一年走势行业相对表现2024/06/14表现1M3M12M食品饮料-9.2%-9.0%-18.9%沪深 300-3.2%-0.6%-8.3%相关报告《食品饮料行业周报：板块预期冰点，期待后续催化（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-06-10《食品饮料行业周报：白酒提质增效助长远发展，大众品关注结构性机会（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-06-02《食品饮料行业周报：板块估值与市场共振，静待催化（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-05-26《食品饮料行业周报：地产调控加力，板块估值扩张（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-05-20《食品饮料行业 2023 年报及 2024 年一季报总结：白酒业绩与分红均兑现，大众品零食饮料增速优（ 推 荐 ） * 食 品 饮 料 * 刘 洁 铭 ， 秦 一 方 》 — —2024-05-13投资要点:1、大盘整体下跌，食品饮料板块承压。本周（2024/6/10-2024/6/14）一级行业中食品饮料跌幅 2.89%，跑输上证综指（-0.61%）2.28 个百分点。各细分行业中肉制品涨幅最大，上涨 0.50%，其次涨幅较大的是乳品和调味发酵品Ⅲ，涨幅分别为 0.39%和 0.09%。个股方面，ST 交昂（+21.92%）、ST 加加（+10.06%）、*ST 西发（+5.69%）、巴比食品（+4.98%）、盐津铺子（+4.85%）等领涨，华统股份（-8.93%）、维维股份（-7.49%）、泸州老窖（-6.13%）、千味央厨（-5.25%）、老白干酒（-5.24%）等领跌。2、白酒：茅台批价成为流量密码，短期波动被放大，预计市场秩序终将回归正常。本周（2024/6/10-2024/6/14）白酒板块下跌 3.84%，主要还是由于茅台批价下跌带来的市场恐慌。我们认为茅台批价下跌是由于电商 618 活动加大补贴，叠加经济环境的不景气，带来的边际供需失衡所致。随着 618 活动接近尾声，茅台批价从 15 日起开始小幅反弹，预计后续将企稳并逐步回升。我们认为在近期的茅台批价波动中，各种自媒体起到了推波助澜和放大恐慌的作用，“茅台批价下跌”成为流量密码，负面观点更容易吸引眼球，从而导致市场情绪的进一步恐慌。在流量碎片化时代，非常考验消费品企业的公关危机应对能力。我们认为茅台的供需关系其实容易调节，预计随着批价回暖，热度逐渐退散，市场终将回归正常。目前白酒板块整体估值已位于年内低点，其中茅台股价创年内新低，中长期布局窗口显现。白酒板块重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。3、大众品：CPI 表现平淡，需求企稳回升或仍需时日，关注结构型景气&红利方向。本周（2024/6/10-2024/6/14）国家统计局公布 CPI，5 月 CPI 同比增长 0.3%，环比下降 0.1%，其中，5 月食品价格同比下降 2.0%，影响 CPI 同比下降约 0.37 个百分点。牛肉、羊肉和禽肉类价格分别同比下降 12.9%、7.5%和 2.9%，降幅继续扩大。根据央行公布的 5 月社融数据，M2 同比+7%，M1 同比-4.2%，从结构看，居民短期贷款和中长期贷款均明显少增，背后反映地产、消费不足的问题仍突出。我们认为整体消费复苏仍需大的宏观需求企稳，居民消费信心的回升或仍需时日，因此结构性景气&红利方向仍是当前环境的较优选择。大众品推荐几个方向：1）结构型景气：出行增加带证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2动饮料需求增长，且饮料赛道里偏功能性、健康化的赛道仍显示出很高成长性，推荐关注东鹏饮料、香飘飘等；2）高成长性：零食渠道变革仍在进行中，无论是零食量贩还是抖音渠道预计在 2024 年全年仍处于高速增长，渠道红利延续，我们预计抓住零食渠道变革的公司呈现淡季不淡的趋势，推荐三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品等；3）红利方向：推荐关注伊利股份、双汇发展等。4、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品业绩筑底，龙头企业估值仍处于历史较低水平，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。大众品：推荐百润股份、劲仔食品、三只松鼠、香飘飘、盐津铺子、千味央厨、安井食品、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、安琪酵母、紫燕食品等。5、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）食品安全事件等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/6/14EPS（元/股）PE投资代码名称股价2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级600519.SH贵州茅台1,55559.4968.7179.3929.7522.6319.59买入600809.SH山西汾酒2358.5610.7213.1231.5721.9017.90买入000858.SZ五粮液1367.788.699.6220.0415.6114.10买入000568.SZ泸州老窖1569.0011.1913.4521.5213.9411.60买入000596.SZ古井贡酒2338.6811.2513.9732.320.7416.70买入603369.SH今世缘502.503.143.8623.2715.7812.83买入603589.SH口子窖412.873.383.9615.2312.0210.26买入603919.SH金徽酒200.650.810.9834.1224.2120.01增持002304.SZ洋河股份916.657.107.7114.8112.8311.81买入600197.SH伊力特190.720.941.1229.7120.6317.31买入600132.SH重庆啤酒692.763.704.3426.4418.5615.82增持600600.SH青岛啤酒773.133.704.2327.7220.9418.32买入002568.SZ百润股份190.780.871.1028.2622.2917.63买入603288.SH海天味业361.011.091.2039.2632.9729.95增持600298.SH安琪酵母301.471.571.8021.0418.9216.50买入600872.SH中炬高新262.200.971.2013.727.2322.01增持600887.SH伊利股份271.642.011.9517.3113.5213.93