电新公用环保行业周报：重点关注电改、红利、户储板块

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 6 月 16 日 电力设备新能源、公用事业、环保 重点关注电改、红利、户储板块 ——电新公用环保行业周报 20240616 电力设备新能源 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001 021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006 021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -60%-40%-20%0%20%2023/06/152023/10/142024/02/122024/06/12电力设备(申万)公用事业(申万)环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 整体观点： 1、电改：从政策演绎角度，新能源入市（中长期为主）、电碳结合、电网投资、辅助服务推进会比较快，现货市场会有突破但循序渐进。 ①电网依然是最优选择，特高压及主网、电表环节当期业绩最确定。 建议关注：东方电子、许继电气、平高电气、威胜信息、三星医疗、四方股份。 ②具有一定预期差的内容：探索构网型新能源等新技术，增加调节电源、火电灵活性改造、负荷侧调节能力规模。 建议关注：泽宇智能、东方电气、禾望电气、龙源技术、青达环保。 ③电碳结合，政策推动新能源运营商盈利托底，碳核查、碳监测持续推进。 建议关注：龙源电力（H）、雪迪龙。 2、红利：市场风险偏好降低，亦无更好主线时，红利依然是不错的选择。 我们持续推荐水电、核电运营公司，而火电环节 Q2 业绩有望较好，后续需要持续博弈发电量增速和利用小时数。 建议关注：国投电力、皖能电力、浙能电力、申能股份、长江电力、中广核电力（H）。 3、户储：光储持续降本助力“一带一路”战略，以及中亚、东南亚部分国家电力系统不稳定、电价较高，均推动分布式光储需求大幅提升，能够率先开拓并占领市场的企业的出货量有望快速提升。叠加欧洲户储库存去化有望在 24Q3 完成，户储板块有望迎来反弹机会。 建议关注：德业股份、艾罗能源、禾迈股份。 风险提示：电网投资不及预期；美国大选对中国出口链打压；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 公用事业： 1、本周动力煤价格周环比基本维持上周水平： 国内动力煤价格：截至 2024 年 6 月 14 日，秦皇岛港 5500 大卡动力煤（中国北方，平仓价）价格为 878 元/吨，较上周五（6 月 7 日，879 元/吨）下降 1 元/吨。 进口动力煤价格：截至 2024 年 6 月 14 日，防城港 5500 大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）价格为 860 元/吨，与上周末（6 月 7 日，860 元/吨）持平；广州港 5500 大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为 900 元/吨，与上周末（6月 7 日，900 元/吨）持平。 图 1：动力煤价格，元/吨，截至 2024.06.14 图 2：现货电力市场价格，厘/千瓦时，截至 2024.06.14 0500100015002000250030001/1/20181/1/20191/1/20201/1/20211/1/20221/1/20231/1/2024秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价镇江港5500大卡动力煤平仓价营口港5200大卡动力煤平仓价宁波港5500大卡动力煤场地价广州港4800大卡印尼进口动力煤场地价防城港4700大卡印尼进口动力煤场地价 020040060080010001200140016002022/8/22022/9/22022/10/22022/11/22022/12/22023/1/22023/2/22023/3/22023/4/22023/5/22023/6/22023/7/22023/8/22023/9/22023/10/22023/11/22023/12/22024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/22024/6/2广东（加权平均电价）山西（出清算数均值，实时市场） 资料来源：CCTD，Wind，光大证券研究所整理 资料来源：广东省电力交易中心，山西省电力交易中心，光大证券研究所整理 图 3：三峡水库流量，立方米/秒，至 2024.06.16 图 4：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至 2024.06.16 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 流量：入库流量：出库 100110120130140150160170180100 150 200 250 300 350 400 450 蓄水量(左侧，亿立方米）水位(右侧，米） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 图 5：火电产业链成本及价格情况，元/千瓦时，至 2024.06.15 图 6：中国、欧洲碳价图，截至 2024.06.14 -0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加煤炭煤电电网 0 20 40 60 80 100 120 中国碳市场碳排放配额收盘价(元/吨）欧洲碳排放配额收盘价（欧元/吨） 资料来源：Wind，CCTD，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 表 1：各地区电网代理购电价格，元/千瓦时 23 年 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 24 年 1月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 6 月同比 江苏 0.468 0.472 0.438 0.477 0.474 0.442 0.440 0.463 0.464 0.459 0..447 0.436 0.440 0.443 0.455 3.88% 安徽 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.436 0.437 0.437 0.438 0.436 0.436 -5.42% 广东 0.562 0.584 0.550 0.566 0.578 0.563 0.533 0.530 0.543 0.502 0.508 0.517 0.514