煤炭开采行业跟踪周报：拉尼娜气候双刃剑，前期导致华南气温偏低，抑制旺季煤炭需求，煤价上涨时间延后

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 拉尼娜气候双刃剑，前期导致华南气温偏低，抑制旺季煤炭需求，煤价上涨时间延后 2024 年 06 月 16 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《迎峰度夏旺季来临，静待旺季煤价上涨》 2024-06-10 《迎峰度夏旺季临近，静待旺季煤价上涨》 2024-06-02 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（6 月 10 日至 6 月 14 日）港口动力煤现货价环比下跌 2 元/吨，报收 871 元/吨。 供给端，近期产地煤矿安全检查力度仍然偏紧，而随着山西等地陆续复产，我们预期后续煤炭市场供应趋于稳定。本周环渤海四港区日均调入量182.27 万吨，环比上周减少 2.1 万吨，跌幅 1.14%。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量 171.14万吨，环比上周减少 13.94万吨，降幅 7.53%；日均锚地船舶 63 艘，环比上周增加 2 艘，增幅 2.78%。库存端，环渤海四港区库存 2632.1 万吨，环比上周增加 84.40 万吨，增幅 3.31%。调出量的减少，主要是由于拉尼娜气候导致夏季气温上升较慢，东南地区普遍温度偏低，制冷用电需求大幅低于预期，最终导致环渤海港口地区需求大幅低于预期，船舶数量大幅下滑，港口库存攀升，预期进入 6 月下旬，气温攀升后，需求将会改善，拉动煤价上涨。 淡旺季切换，煤炭价格调整结束，静待旺季煤价上涨。 我们分析认为：供给端，将因为 6 月份的全国生产安全月，导致安监持续维持偏紧状态，煤炭产量不会有明显增量。就目前而言，山西产量减产持续超预期，供给收缩预期不变。当前煤价走势偏弱，主要是受需求大幅低于预期影响，出口低迷导致制造业用电需求偏弱，叠加拉尼娜气候影响东南片区气温偏低，民用电需求同样疲弱，最终导致旺季需求不旺。沿海地区上下游港口电厂均出现库存累积现象，压制煤价上涨。但是与此同时，由于拉尼娜气候导致北方地区出现大范围高温干旱天气，内陆用电需求激增，尽管内陆煤炭采购不经过港口，但是也间接托底港口煤价不会下跌。 我们预期未来随着拉尼娜气候的演化，最终东南片区降水大规模减少，水电乏力；同时北方地区持续性高温，华东地区高温暴雨天气交替，改善华东地区夏季制冷用电需求，最终综合导致煤炭需求增长明显，拉动港口煤价上涨。 估值与建议： 板块进攻投资开启在即，优先配置动力煤弹性标的。 随着煤价走强，板块投资进攻配置机会来临；考虑到进入传统动力煤旺季，分析认为炼焦煤价格将会跟随动力煤价格上涨，但是动力煤价格弹性更强，首推动力煤高弹性标的：广汇能源、昊华能源、兖矿能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -20%-14%-8%-2%4%10%16%22%28%34%2023/6/162023/10/152024/2/132024/6/13煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格稳中有涨 ................................................................................................................... 5 3. 产地炼焦煤价格稳中有涨 ................................................................................................................... 6 4. 国际原油价格环比下跌 ....................................................................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存涨跌互现 ............................................................................................................... 7 6. 国内海运费环比上涨 ........................................................................................................................... 8 7. 周观点 ................................................................................................................................................... 8 8. 风险提示 ............................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................ 4 图 2： 本周涨幅前五公司（%） ............................................................................................................ 4 图 3： 本周跌幅前五公司（%） ............................................................................................................ 4 图 4： 产地动力煤价格（元/吨） ................................................