汽车事件点评：欧盟拟对部分中国车企纯电车加征进口关税，中国车企全球崛起大趋势不改

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 06 月 13 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：戴畅S0350523120004daic@ghzq.com.cn[Table_Title]欧盟拟对部分中国车企纯电车加征进口关税，中国车企全球崛起大趋势不改——汽车事件点评最近一年走势行业相对表现2024/06/13表现1M3M12M汽车-4.7%-2.4%-0.4%沪深 300-3.8%-1.3%-8.8%相关报告《汽车行业周报：周动态：2024 年汽车以旧换新补贴资金预算总额 112 亿元，智能网联汽车试点政策落地周专题：人形机器人丝杠壁垒及加工工艺分析（推荐）*汽车*戴畅》——2024-06-09《汽车行业周报：周动态：问界新 M7 Ultra 发布上市，部分新能源品牌公布 5 月销量数据周专题：海运费上涨对出口影响分析（推荐）*汽车*戴畅》——2024-06-02《汽车行业周报：周动态：理想小鹏发布 2024Q1财报，广东出台支持低空经济发展行动方案周专题：另辟蹊径，零跑汽车反向合资攻占海外市场优势分析（推荐）*汽车*戴畅，王琭》——2024-05-27《汽车行业深度报告汽车外观造型系列：自主车型造型设计的全方位突破*汽车*王琭，戴畅》——2024-05-21《汽车行业周报：周观点：短期向“确定性”要“溢价”周动态：零跑和 Stellantis 联合成立零跑国际，蔚来发布子品牌乐道（推荐）*汽车*戴畅》——2024-05-20事件：2024 年 6 月 12 日，欧盟委员会发布公告，暂时认定中国电动车价值链受益于不公平补贴，对欧盟电动车生产商造成经济损害的威胁。预先披露对从中国进口的电动车征收临时反补贴税的措施，临时反补贴税将从 7月 4 日起通过担保（形式由各成员国海关决定）征收。投资要点:欧盟调查暂行结果公布，将对不同中国生产商的纯电动车加征17.4%-38.1%的税率。临时反补贴税涉及对象包括被抽样的三家中国车企以及未被抽样的中国电动车生产商。委员会将对三家被抽样的中国车企的纯电动车加税：比亚迪 17.4%、吉利汽车 20%、上汽集团38.1%；针对未被抽样的中国纯电动车企，对配合调查的生产商征收加权平均税率 21%，对未配合调查的生产商征收 38.1%税率。若同中国当局讨论未能达成有效解决方案，临时反补贴税将从 7 月 4 日起征收，按照程序，确定性措施应在征收临时税后 4 个月内实施。在华的纯电动车生产商特斯拉可在最终阶段获得单独计算的税率。任何其他未入选最终样本的在华生产企业，如果希望对其特殊情况进行调查，可在实施最终措施后（即启动后 13 个月），根据反补贴基本条例要求加快复审，完成审查的期限为 9 个月。临时措施对中国车企影响有限。2024 年 1-5 月比亚迪、上汽集团、吉利汽车、长城汽车外海销量分别为 17.6、40.7、16.2、16.3 万辆，在欧盟成员国纯电销量分别为 0.8、2.7、0.07、0.08 万辆，欧盟成员国纯电占总海外销量比例分别为 4.6%、6.6%、0.4%、0.5%。目前来看，此次欧盟委员会无论是税率还是加征对象总量上对于中国车企来说影响有限。投资建议：欧盟加税不改中国乘用车出口大趋势，继续看好自主龙头出海。我们认为中国乘用车出口达到一定规模后必然面临相关的贸易壁垒阻碍，但长期看中国汽车制造业的整体实力在继续提升，电动智能领域具备全球竞争力，海外贸易壁垒措施短期或对出口有影响，但中长期不改中国整车走出去大趋势，中国优质整车有望成为全球领先整车企业。基于以上，我们继续看好中国优质整车企业证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2比亚迪、长城汽车、零跑汽车、小鹏汽车、北汽蓝谷、吉利汽车、长安汽车、蔚来汽车、理想汽车等。汽车行业技术变迁，结构升级，海外扩张仍处于高速变化中，中长期角度汽车优质公司有望在新一轮的产业变迁中持续成长向上，因此我们维持行业“推荐”评级。风险提示1）地缘政治风险；2）地方性贸易保护带来的贸易环境不稳定；3）其他地区受欧盟影响针对中国车企采取类似措施；4）海外乘用车销量不及预期；5）反补贴最终措施的不确定性。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/06/13EPSPE投资代码名称股价20232024E2025E20232024E2025E评级002594.SZ比亚迪252.9910.3212.7216.1819.1919.8915.64买入601633.SH 长城汽车24.750.821.281.6130.7619.3415.37增持09863.HK零跑汽车27.05-3.97-2.670.28//-增持09868.HK小鹏汽车-W 29.05-5.96-3.69-1.39///买入600733.SH 北汽蓝谷7.29-0.97-0.64-0.27///未评级00175.HK吉利汽车9.050.560.761.1315.1611.918.01增持000625.SZ长安汽车13.371.150.841.1114.6315.9212.05增持09866.HK蔚来-SW34.80-13.66-8.83-6.31///未评级02015.HK理想汽车-W 74.406.128.7916.9524.178.464.39增持资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：未评级公司盈利预测取自 Wind 一致预期）注：港股标的股价和 EPS 单位均为港元。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4表 1：2024 年 1-5 月中国重点出口车企出口情况（销量单位：辆）车企2024.01-05海外销量2024.01-05欧盟成员国销量欧盟成员国销量占比2024.01-05 欧盟成员国纯电车型销量欧盟成员国纯电车型/总海外销量比亚迪17640981714.6%81594.6%上汽集团(含海外基地)4066455392713.3%267116.6%吉利汽车16208131411.9%6510.4%长城汽车16339613080.8%7940.5%奇瑞43512416190.4%440.01%蔚来/341/341/小鹏汽车/1078/1078/资料来源：各公司公告，奇瑞控股公众号，Marklines，国海证券研究所表 2：2023 年中国重点出口车企出口情况（销量单位：辆）车企2023 年海外销量2023 年欧盟成员国销量欧盟成员国销量占比2023 年欧盟成员国纯电车型销量欧盟成员国纯电车型/总海外销量比亚迪242765134865.6%134865.6%上汽集团(含海外基地)120824215272812.6%896487.4%吉利汽车274101222308.1%980.04%长城汽车31601857071.8%53111.7%奇瑞9371481730.02%00.0%蔚来/1755/1755/小鹏汽车/1243/1243/资料来源：各公司公告，比亚迪汽车公众号，奇瑞控股公众号，Marklines，国海证券研究所国海证券股份有限公司国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分【汽车小组介绍】戴畅，首席分析师，上海交通大学本硕，9 年汽车卖方工作经验，全行业覆盖，深耕一线