有色金属行业动态报告：金铜短期受资金面和情绪扰动，中期继续看多

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 有色金属 [Table_Date] 发布时间：2024-06-02 6 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 0% 15% 5% 相对收益 0% 13% 11% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 136 总市值（亿） 27305 流通市值（亿） 14780 市盈率（倍） 22.33 市净率（倍） 2.29 成分股总营收（亿） 32776 成分股总净利润（亿） 1339 成 分 股 资 产 负 债 率（%） 49.64 [Table_Report] 相关报告 《东北有色周报：多一些信心，再多一些耐心，继续看多金铜》 --20240526 《东北有色周报：美国通胀下降助攻金价，铜行情迎逼仓+地产利好催化》 --20240520 《增量稀缺+扰动频发，下半年铜矿紧缺程度或加剧》 --20240515 《东北有色周报：金价重拾涨势，铜价维持高位，继续看多有色行情》 --20240512 [Table_Author] 证券分析师：曾智勤 执业证书编号：S0550520110002 021-20363251 zengzq@nesc.cn 证券分析师：聂政 执业证书编号：S0550523010002 021-20363255 niezheng@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 金铜短期受资金面和情绪扰动，中期继续看多 核心观点： [Table_Summary] 金：美国 GDP 终值下修＋PCE 通胀符合预期，中期持续看多金价趋势。本周五伦敦金现收盘价 2326.97 美元/盎司，周跌幅-0.3%。1）美国一季度 GDP 终值下修＋PCE 通胀符合预期：①GDP 终值下修：5/30 公布的美国 24Q1 实际 GDP 环比折年率修正值录得 1.3%，较此前公布的初值1.6%有所下修，核心源于 Q1 居民消费支出环比折年率从 2.5%下修至2%，尤其是其中的商品消费从-0.4%下修至-1.9%（主要系汽车市场较为疲软）。②PCE 通胀：5/31 公布的美国 4 月核心 PCE 物价指数环比 0.25%，预期 0.3%，前值 0.3%，同比 2.8%，预期 2.8%，前值 2.8%，分项上看，住房通胀环比从 0.5%降至 0.3%，同比从 5.5%降至 5.4%，核心服务通胀环比从 0.4%降至 0.3%，同比从 3.5%降至 3.4%，尽管幅度较缓，但两大粘性项仍然有继续下降的动能。2）美联储经济状况褐皮书显示美国经济仍强劲但风险加大：从整体情况看，4-5 月美国经济活动仍在继续扩张，但由于不确定性增加和下行风险加大，未来前景变得更加悲观。就业方面，大多数地区指出劳动力供应改善，员工流动率下降，部分地区指出由于需求疲软，企业招聘预期有所回落；价格方面，消费者反对进一步涨价，但投入成本上升（尤其是保险费用），使得企业利润率降低，此外褐皮书预计价格短期内将继续温和增长。本周金价走势与基本面形势略有背离，或更多受资金面因素影响，主要还是源于前期回调时间偏短，短期金价上涨动能不足，（且本周整体商品市场情绪降温也有一定影响），但在经历震荡蓄力后，金价或终将再次向上突破。中期看，降息周期仍将在波折中推进，对应金价趋势继续向上，且长期看信用货币贬值+地缘政治不稳定性有望不断抬高金价中枢，继续看多金价及黄金板块。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。 铜：短期铜价或仍有高波动，节能减碳行动方案优化长期格局。本周沪铜收于 8.13 万元/吨，周跌幅 3.2%；LME 铜收于 10069 美元/吨，周跌幅3.3%；COMEX 铜收于 4.63 美元/磅，周跌幅 3.4%。1）逼仓情绪缓解，但高持仓风险仍存：COMEX 持仓量有所下滑，但 2407 合约持仓量仍居于 13 万手（约 149 万吨）高位，2409 合约持仓量增至 9.3 万手（约 105万吨），高持仓之下，预计短期铜价仍将呈现高波动特征。2）节能减碳行动方案优化长期格局：国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》，供应端聚焦限制新增冶炼产能，有利于改善铜原料和铜冶炼供需失衡格局；需求端刺激新能源发力，强化铜长期受益于新能源需求的逻辑。供给端矿端紧缺向精铜传导逻辑未变，需求端受制于价格高波动难以顺利释放，铜价合理回调有助于看到下游“迟到”的需求和废铜补充的弱化，持续看好铜板块投资机会。相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、江西铜业、金诚信、铜陵有色、北方铜业、五矿资源。 风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。 -30%-20%-10%0%10%20%2023/62023/9 2023/12 2024/3有色金属沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 21 [Table_PageTop] 有色金属/行业动态 目 录 1. 本周研究观点 ...................................................................................................... 3 2. 板块表现 .............................................................................................................. 4 3. 金属价格及库存 .................................................................................................. 6 3.1. 新能源金属：钴、锂、稀土价格下跌 ................................................................................... 6 3.2. 基本金属：海内外基本金属价格分化 ................................................................................... 8 3.3. 贵金属：金、银价格下跌 ..................................................................................................... 10 4. 行业新闻及公司公告 ...................................................................