行业研究——周报：大炼化周报：成本端有所回落，长丝保持挺价优化产品盈利

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：成本端有所回落，长丝保持挺价优化产品盈利 [Table_ReportDate0] 2024 年 6 月 10 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 6 月 7 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2495.70 元/吨，环比变化+129.00 元/吨（+5.45%）；国外重点大炼化项目价差为 1190.87 元/吨，环比变化+95.92 元/吨（+8.76%）。截至 6 月 7 日当周，布伦特原油周均价为 78.64 美元/桶，环比变化-5.18%。 ➢ 【炼油板块】由于美国一季度 GDP 增长 1.3%低于预期、美联储官员表示暂不考虑降息以及 5 月美国制造业活动放缓，此外，OPEC+宣布将从10 月开始逐步取消自愿减产，市场看跌情绪浓厚，美油和布油分别跌破75 美元和 80 美元关口。然而周后期美国劳动力市场可能降温，加之美国 PMI 指数好于预期，市场对美联储 9 月降息预期升温，价格结束多日跌势并收涨。截至 6 月 7 日，WTI 原油价格为 75.55 美元/桶，布伦特原油价格为 79.87 美元/桶。国内成品油价格整体上行，海外明显回落，新加坡地区油品相对抗跌，价差有所扩大。 ➢ 【化工板块】上周化工品价格分化明显，纯苯及下游产品价格重心明显上行，主要受供给端波动支撑，聚烯烃表现尚可，但下游其它化工品价格回落明显。具体来看，上周纯苯由于多个生产装置检修，供给端支撑产品价格上行，苯乙烯产品价格小幅上涨，价差持续扩大。聚乙烯、聚丙烯价格重心整体上行。EVA 产品价格小幅下降。聚碳酸酯产品价格持稳运行，价差小幅上行。MMA 及丙烯腈产品价格明显回落。 ➢ 【聚酯板块】上周聚酯上游成本端运行稳中有跌，但下游涤纶长丝挺价意愿仍强，产品盈利有所改善。上游方面，上周 PX、PTA 产品价格小幅下跌，MEG 产品价格稳中有涨。涤纶长丝方面，由于前期长丝产销数据尚可，多数企业继续上调报价，市场重心延续上行走势，单吨盈利有所改善。供需方面，因 5 月末淘汰长丝部分产能，市场基数缩小，开工负荷上行，但长丝市场整体供应量小幅下降。下游用户对长丝高价抵触情绪升温，长丝出货情况不佳，需求端偏弱运行。涤纶短纤及聚酯瓶片价格小幅下跌。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2024 年 6 月 7 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-1.21%）、恒力石化（-0.84%）、东方盛虹（-4.48%）、恒逸石化（-1.67%）、桐昆股份（-2.45%）、新凤鸣（-2.84%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-14.30%）、恒力石化（-7.68%）、东方盛虹（-15.86%）、恒逸石化（-9.15%）、桐昆股份（-2.90%）、新凤鸣（-9.17%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2024 年 6 月 7 日，布伦特周均原油价格涨幅为 16.53%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 12.41%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 26.51%。 截至 6 月 7 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2495.70 元/吨，环比变化+129.00 元/吨（+5.45%）；国外重点大炼化项目价差为 1190.87 元/吨，环比变化+95.92 元/吨（+8.76%）。截至 6 月 7 日当周，布伦特原油周均价为 78.64 美元/桶，环比变化-5.18%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2024 年 6 月 7 日当周，国际油价跌后反弹。由于美国一季度 GDP 增长 1.3%低于预期、美联储官员表示暂不考虑降息以及 5 月美国制造业活动放缓，此外，OPEC+宣布将从 10 月开始逐步取消自愿减产，市场看跌情绪浓厚，美油和布油分别跌破 75 美元和 80 美元关口。然而周后期美国劳动力市场可能降温，加之美国 PMI 指数好于预期，市场对美联储 9 月降息预期升温，价格结束多日跌势并收涨。截至 6 月 7 日，WTI 原油价格为 75.55 美元/桶，布伦特原油价格为 79.87 美元/桶。 ➢ 成品油：柴油、航空煤油价格小幅上涨，汽油价格小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 7678.86（+22.71）、9057.00（-7.14）、7011.86（+11.43）元/吨，折合 147.36（+0.44）、173.80（-0.13）、134.56（+0.23）美元/桶，与原油价差分别为 3597.45（+246.10）、4975.59（+216.25）、2930.45（+234.82）元/吨，折合 68.71（+4.74）、95.16（+4.17）、55.91（+4.53）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图 4：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 5：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图 6：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 7：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 图 8：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4 国外成品油价格、价差情况： ➢ 东南亚市场：上周新加坡柴