零售行业：珠宝业上市公司17年业绩靓丽，行业集中度提升+消费升级驱动龙头高成长

1 / 13 东吴证券研究所 [Table_Industry] 零售 [Table_Industry1] 证券研究报告·行业研究· 零售 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 珠宝业上市公司 17 年业绩靓丽，行业集中度提升+消费升级驱动龙头高成长 增持(维持) 投资要点  本周 A 股珠宝业上市公司周大生、潮宏基、明牌珠宝等发布 17 年业绩快报，相比 16 年无论是收入端还是利润端都有了加速的成长，业绩改善明显，反应了行业景气度的提升，细分板块股价表现良好。  黄金珠宝行业将持续受益于消费升级趋势，景气向上。我们认为，黄金珠宝作为高端消费品，有望持续受益于居民人均可支配收入的增长，景气向上。  龙头渠道、品牌、营销、管理优势明显，先发优势较强，有望不断提高市场占有率，快速成长。  消费升级+行业集中度提升有望驱动珠宝行业龙头上市公司的高成长，细分板块值得关注。我们认为，消费将越来越成为拉动经济增长的主要动力，消费升级已成确定性趋势，高端国际大牌渠道较难覆盖一线以下城市，内资龙头品牌渠道下沉充分，有望持续受益于三四线城市消费升级及行业集中度提升。建议关注黄金珠宝板块龙头公司，周大生、莱绅通灵、老凤祥等。  风险提示：宏观经济波动的风险，终端消费增长不及预期 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1． 春节零售数据良好，关注三四线城市消费升级带来的投资机会-20180225 2． 步步高牵手腾讯，巨头引领新零售变革加速，传统商超嫁接新零售赋能提效值得期待 -20180204 3． 百货行业：全渠道改革有望提升零售能力，看好未来与线上合作带来的机会 -20180110 4． 从双 11 数据看电商趋势，线上百亿级品牌崛起，阿里持续推进新零售布局，未来已来 -20171129 [Table_Author] 2018 年 3 月 04 日 证券分析师 马莉 执业证书编号：S0600517050002 021-60199793 mal@dwzq.com.cn 研究助理 张娴静 zhangxj@dwzq.com.cn -40%-20%0%20%40%2017/3/22017/4/22017/5/22017/6/22017/7/22017/8/22017/9/22017/10/22017/11/22017/12/22018/1/22018/2/22018/3/2商业贸易（申万）沪深300 2 / 13 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录 1. 行业要点及点评：珠宝业上市公司 17 年业绩靓丽，行业集中度提升+消费升级驱动龙头高成长 ..................................................................................................................... 4 2. 本周复盘：零售板块表现良好 .................................................................................... 7 3. 行业数据及动态 ............................................................................................................ 9 4. 重点公司公告 .............................................................................................................. 10 3 / 13 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录 图表 1：A 股黄金珠宝板块主要公司 17 年收入、利润改善明显 ......................... 4 图表 2：2013-2017 人均居民可支配收入及其增长速度 ......................................... 5 图表 3：2017 年全国居民人均消费支出及其构成 .................................................. 5 图表 4：珠宝行业 17 年整体较为景气，龙头业绩更优 ......................................... 6 图表 5：珠宝行业龙头上市公司渠道扩张明显 ....................................................... 7 图表 6：零售板块本周及年初以来走势 ................................................................... 7 图表 7：各版块周涨跌幅（%） ................................................................................. 8 图表 8：零售板块当周涨跌幅前十的股票 ............................................................... 8 图表 9：零售板块当月涨跌幅前十的股票（%） ..................................................... 9 图表 10：社会消费品零售总额同比增速 ................................................................. 9 图表 11：实物商品网络零售总额同比增速 ............................................................. 9 图表 12：全国百家大型零售企业当月增速 ............................................................. 9 图表 13：全国 50 家大型零售企业当月增速 ........................................................... 9 图表 14：重点公司盈利预测及估值表（3 月 2 日收盘价） ................................ 12 4 / 13 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 请务必阅读正