生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：周期拐点已现，企业盈利将持续兑现

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 农林牧渔行业：周期拐点已现，企业盈利将持续兑现 ——生猪养殖行业月度跟踪 2024 年 6 月 3 日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 行业供需表现：4 月猪价环比上行，周期拐点已现。2024 年 4 月仔猪、活猪和猪肉均价分别为 36.73 元/公斤、15.35 元/公斤和 25.18 元/公斤，同比变化分别为-0.43%、4.65%和 1.46%，环比变化分别为 14.38%、2.66%和 0.93%。4 月生猪及猪肉价格冲高后小幅调整，均价环比上行，养殖端出栏节奏正常，清明五一节日提振有限。前期猪价上涨提振下，仔猪补栏积极性提升。5 月以来，月初猪价整体保持震荡行情，中旬二育入场积极性提高，乐观预期持续推动猪价上涨。 产能变化趋势：能繁母猪去化确认，周期拐点已现。国家统计局数据显示，4月全国能繁母猪存栏 3986 万头，已连续 10 个月回调，能繁母猪存栏相比 22年高点已去化 9.20%，相比 21 年高点已去化 12.66%。从三方数据来看，4 月能繁母猪存栏量环比回升，涌益和钢联样本数据分别回升 0.96%和 0.94%。截止 24 年 5 月 24 日，自繁自养生猪头均盈利 58.21 元，外购仔猪盈利 204.15元/头。随着生猪价格回升，养殖端盈利改善和预期增强，预计能繁母猪存栏去化将告一段落。从历史周期来看，能繁母猪产能去化 8%以上已足以带来新一轮周期的上涨，我们判断本轮周期拐点已现。 后市周期预判：能繁母猪存栏量自 23 年下半年开始加速去化并持续到 24 年Q1，产能端的收缩预计从 24Q2 开始逐步传导至商品猪出栏，供需格局利好猪价持续上行至春节前。板块投资进入右侧阶段，猪价上行叠加饲料成本下降，养殖企业盈利改善将持续兑现。建议关注成本行业领先的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、华统股份等。 4 月上市企业销售数据：  销售均价回升。除正邦科技之外，各家生猪养殖企业 4 月份销售均价均实现环比上涨，牧原股份、温氏股份和新希望 4 月份实现生猪销售均价14.80、15.18 和 15.17 元/公斤，环比分别提升 3.93%、3.05%和 5.51%。  出栏量小幅下滑。17 家上市猪企 4 月合计出栏 1232 万头，环比下滑2.90%，同比下滑 1.84%。牧原股份、温氏股份和新希望 4 月份实现生猪销量 545、248 和 148 万头，环比分别下滑 0.38%、5.25% 和 3.23%；京基智农、天邦食品和大北农出栏量环比增长幅度较大，分别增长26.23%、11.30%和 5.71%。  出栏均重涨跌互现。在已公布月度出栏体重的公司中，大部分企业出栏体重上升，牧原股份（-2.58%）、新希望（-0.69%）、天邦食品（-12.67%）和京基智农（-0.91%）出栏均重环比 3 月小幅下滑，其中天邦食品本月销售仔猪较多。  预期盈利持续兑现。上市猪企中已有多家养殖成本下降至 15 元/公斤以下，预计 4 月份已进入盈利区间，5 月份猪价加速上涨，预期后市上市猪企盈利将持续改善。 风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，疫情风险，企业成本控制不及预期等。 未来 3-6 个月行业大事： 无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 100 2.18% 行业市值(亿元) 13213.41 1.55% 流通市值(亿元) 9792.49 1.43% 行业平均市盈率 306.58 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458 chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050006 -27.3%-18.9%-10.5%-2.1%6.3%14.7%6/59/312/23/15/30农林牧渔沪深300P2 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：周期拐点已现，企业盈利将持续兑现 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 4 月猪价环比上行，周期拐点已现 ....................................................................................................................................... 3 2. 出栏量小幅下滑，售价上涨进入盈利区间 ........................................................................................................................... 5 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 7 相关报告汇总 ........................................................................................................................................................................... 8 插图目录 图 1： 猪价走势（元/千克） ................................................................................................................................................... 3 图 2： 生猪屠宰开工率 ........................................................................................................................................................... 3 图 3： 毛猪与鲜品白条:全国（元/公斤） ................................................................................................................................ 3 图 4： 全国能繁母猪存栏及变化（万头 %） .............................