电新公用环保行业周报：消纳仍是投资主线，“一刀切”限产不可取

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 6 月 2 日 电力设备新能源、公用事业、环保 消纳仍是投资主线，“一刀切”限产不可取 ——电新公用环保行业周报 20240602 电力设备新能源 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001 021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006 021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -60%-40%-20%0%20%2023/06/022023/10/012024/01/302024/05/30电力设备(申万)公用事业(申万)环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 整体观点： 针对《2024-2025 年节能降碳行动方案》，我们认为： （1）核心是保障消纳：加快推进特高压、储能、配网数字、火电“三改联动”； （2）实现绿证全覆盖：提升高耗能产业绿电使用，助力实现高耗能产业减碳目标，而不是“一刀切”式限产；配合绿电市场化政策，保障新能源项目预期收益稳定。 1、消纳：围绕电力体制改革逻辑推荐。 1）支撑性电源：核电、火电设备；2）灵活性调节资源：储能及配电数字化。 核电设备：中长期核准预期稳定，未来 3 年是业绩兑现期；建议关注：佳电股份、海陆重工。 火电设备：当期业绩兑现较好，“十五五”仍有火电装机和设备更换，灵活性改造持续推进；建议关注：东方电气（A+H）、龙源技术、青达环保。 储能：光储快速降本且装机增速高，电改有利于国内商业模式改善；海外大储数据持续转好；建议关注：阳光电源。 配电数字化：电价有一定上涨预期，电网未来投资有望向配网侧倾斜，数字化持续推进；建议关注：东方电子、泽宇智能、国网信通、安科瑞、威胜信息、国能日新。 2、电力设备出口：基于海外降息、电网更新、电力 AI 逻辑，趋势仍在。 建议关注：思源电气、金盘科技、三星医疗、海兴电力。 3、公用事业：公用事业涨价及利率中长期处下降趋势。建议关注： 1）水务：洪城水业； 2）绿电：龙源电力（A+H）、三峡能源，电改稳定绿电盈利预期，灵活性调节资源获得一定收益； 3）火电：华能国际、皖能电力； 4）核电：中国核电。 风险提示：电网投资不及预期；美国大选对中国出口链打压；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 公用事业： 1、本周动力煤价格周环比变化平稳： 国内动力煤价格：截至 2024 年 5 月 31 日，秦皇岛港 5500 大卡动力煤（中国北方，平仓价）价格为 879 元/吨，较上周五（5 月 24 日，882 元/吨）下降 3元/吨。 进口动力煤价格：截至 2024 年 5 月 31 日，防城港 5500 大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）价格为 820 元/吨，较上周末（5 月 24 日，825 元/吨）下降 5元/吨；广州港 5500 大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为 920 元/吨，较上周末（5 月 24 日，920 元/吨）保持不变。 图 1：动力煤价格，元/吨，截至 2024.05.31 图 2：现货电力市场价格，厘/千瓦时，截至 2024.06.01 0500100015002000250030001/1/20181/1/20191/1/20201/1/20211/1/20221/1/20231/1/2024秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价镇江港5500大卡动力煤平仓价营口港5200大卡动力煤平仓价宁波港5500大卡动力煤场地价广州港4500大卡印尼进口动力煤场地价防城港4700大卡印尼进口动力煤场地价 020040060080010001200140016002022/8/22022/9/22022/10/22022/11/22022/12/22023/1/22023/2/22023/3/22023/4/22023/5/22023/6/22023/7/22023/8/22023/9/22023/10/22023/11/22023/12/22024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/2广东（加权平均电价）山西（出清算数均值，实时市场） 资料来源：CCTD，Wind，光大证券研究所整理 资料来源：广东省电力交易中心，山西省电力交易中心，光大证券研究所整理 图 3：三峡水库流量，立方米/秒，至 2024.06.02 图 4：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至 2024.06.02 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000流量：入库流量：出库 100110120130140150160170180100150200250300350400450蓄水量(左侧，亿立方米）水位(右侧，米） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 图 5：火电产业链成本及价格情况，元/千瓦时，至 2024.06.01 图 6：中国、欧洲碳价图，截至 2024.05.31 -0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加煤炭煤电电网 0 20 40 60 80 100 120 中国碳市场碳排放配额收盘价(元/吨）欧洲碳排放配额收盘价（欧元/吨） 资料来源：Wind，CCTD，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 表 1：各地区电网代理购电价格，元/千瓦时 23 年 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 24 年 1月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 6 月同比 江苏 0.468 0.472 0.438 0.477 0.474 0.442 0.440 0.463 0.464 0.459 0..447 0.436 0.440 0.443 0.455 3.88% 安徽 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.436 0.437 0.437 0.438 0.436 0.436 -5.42% 广东 0.562 0.584 0.550 0