流动性跟踪：跨月后，地方债发行再度放缓

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 流动性跟踪 [Table_Title2] 跨月后，地方债发行再度放缓 [Table_Summary] ► 资金面概况：跨月资金面整体宽松 央行大额净投放下，跨月资金面整体宽松。本周 DR001 和R001 分别从周一的 1.78%、1.82%上行至周三的 1.85%、1.87%，周四分别大幅下行至 1.73%、1.80%，周五（跨月当天）小幅回升至 1.81%、1.86%，二者中枢均较前一周上行 4bp。DR007 从周一的 1.90%上行至周四的 1.92%，周五收至 1.87%，R007 走势相近，周五也收于 1.87%。 ►公开市场：本周净投放 6040 亿元 5 月 27-31 日，央行净投放 6040 亿元。 6 月 3-7 日，逆回购到期 6140 亿元。 ► 票据市场：票据利率反弹，但大行仍大量买票 月末各期限票据利率反弹。5 月 31 日相对 24 日，1M 票据利率上行 80bp 至 1.60%，3M 上行 27bp 至 1.40%，6M 上行8bp 至 1.40%。不过大行仍在大量买票，5 月以来累计净买入 2333 亿元，规模较 4 月环比下滑，但超出去年同期。 全月来看，5 月票据利率整体震荡下行，最后一周有所反弹，不过大行仍然在大量买票，指向 5 月信贷投放可能不会明显超出季节性。 ►政府债：下周净缴款降至 1710 亿元 6 月 3-7 日，政府债计划发行 2536.4 亿元，其中国债 2110.0亿元，地方债 426.4 亿元。专项债发行在 5 月末加速后再度放缓， 6 月第一周并未有新增专项债发行（前一周发行 2233 亿元）。按缴款日计算，6 月 3-7 日，政府债净缴款为 1709.7 亿元，大幅低于前一周的 5466.0 亿元，政府债净缴款显著下降，叠加 5 月末财政支出，6 月初资金面或边际转松。 ►同业存单：1Y 存单利率下行至 2.07% 同业存单净融资持续为正。5 月 27-31 日，同业存单发行4651 亿元，净融资 1441 亿元。净融资连续第三周为正，5月同业存单合计净融资 7125 亿元。二级市场方面，5 月 31日，1 年期 AAA 同业存单收益率下行至 2.07%，较 24 日下行2bp。一级市场方面，1年期股份行存单利率收至2.08%，较 24 日下行 3bp。 风险提示 流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。 评级及分析师信息 [Table_Author] 分析师：肖金川 邮箱：xiaojc@hx168.com.cn SAC NO：S1120524030004 联系电话： 研究助理：龙海文 邮箱：longhw@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： 证券研究报告|宏观跟踪周报 [Table_Date] 2024 年 06 月 01 日 证券研究报告|宏观跟踪周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 资金面概况：跨月资金面整体宽松 ............................................................... 3 2. 超储影响因素更新 ............................................................................ 8 3. 公开市场：月末大额净投放 ..................................................................... 8 4.票据市场：票据利率反弹，但大行仍然净买入票据 .................................................. 10 5.政府债：下周净缴款降至 1710 亿元 .............................................................. 11 6.同业存单：净融资 1441 亿元，1Y 存单利率下行至 2.07% ............................................. 11 7.风险提示 .................................................................................... 18 图表目录 图 1： R007 和 DR007 利差维持在 0 附近............................................................. 3 图 2：利率周度平均值环比变化：隔夜和 7 天利率均上行，3 个月及 1 年存单利率小幅下行................... 5 图 3：5 月 27-31 日，银行间质押式回购日均成交 5.37 万亿元（前一周为 6.04 万亿元） .................... 5 图 4：5 月 27-31 日，SHIBOR 隔夜平均值 1.80%（+4bp），7 天 1.88%（+5bp） .............................. 6 图 5：5 月 27-31 日，上交所回购日均成交 1.65 万亿元（前一周为 1.63 万亿） ............................ 6 图 6：5 月 27-31 日，银行间质押式逆回购余额均值 9.7 万亿元（前一周为 9.4 万亿元） .................... 7 图 7：5 月 31 日，FR007S1Y 为 1.84%（较 5 月 24 日下行 2bp） .......................................... 7 图 8：截至 5 月 31 日，逆回购余额为 6140 亿元，较 5 月 24 日 100 亿元大幅上升 ........................... 9 图 9：5 月 27-31 日，票据利率上行，1M 较 5 月 24 日上行 80bp 至 1.60% ................................. 10 图 10：5 月 27-30 日，大行净买入 634 亿元，5 月累计净买入 2333 亿元（2023 年 5 月累计净买入 1828 亿元） . 10 图 11：6 月 3-7 日，政府债周度净缴款大幅降至 1710 亿元（前一周为 5466 亿元） ........................ 11 图 13：6 月 3-7 日同业存单到期 3897 亿元.......................................................... 13 图 14：5 月 27-31 日，同业存单加权发行利率 2.06%（较前一周+1bp） .................................. 13 图 15：5 月 27-31 日，同业存单募集率降至