环保行业跟踪周报发改委印发《政府和社会资本合作项目特许经营协议（编制）范本》，继续推荐水务燃气固废现金流资产

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1 / 34 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 发改委印发《政府和社会资本合作项目特许经营协议（编制）范本》，继续推荐水务燃气固废现金流资产 2024 年 05 月 27 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理 谷玥 执业证书：S0600122090068 guy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《南昌发布燃气顺价办法洪城环境有望受益，继续推水务燃气固废现金流资产》 2024-05-20 《广州举行水价听证会调价在即，继续推水务燃气固废现金流资产》 2024-05-13 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 重点推荐：光大环境，兴蓉环境，洪城环境，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，景津装备，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，瀚蓝环境，宇通重工，赛恩斯，路德环境，盛剑环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。 ◼ 建议关注：军信股份，永兴股份，三峰环境，旺能环境，新天然气，昆仑能源，重庆水务，鹏鹞环保，再升科技，卓越新能。 ◼ 国家发改委印发《政府和社会资本合作项目特许经营协议（编制）范本（2024年试行版）》。《范本》主要基于国内“建设—运营—移交（BOT）”实施方式常见条款条件编制，供相关项目参考使用。《范本》采纳需要设立项目公司的情形。实施机构通过公开招标等公开竞争方式选定特许经营者后，如特许经营者按要求（如有）设立特许经营项目公司，由实施机构与项目公司签署特许经营协议，如不设立项目公司，则由实施机构与特许经营者签署特许经营协议。 ◼ 环保 3.0 高质量发展时代：1）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手 2GW 开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon 电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。2）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】。水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】，建议关注在广州地区开展供水业务的【粤海投资】；携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】【三峰环境】。燃气：建议关注【昆仑能源】。3）双碳驱动环保 3.0 发展。CCER 重启，碳市场扩容在即，欧盟 CBAM 进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。 ◼ 行业跟踪：1）环卫装备:24M1-4 新能源渗透率同比+1.88pct 至 8.41%，盈峰市占率第一。2024M1-4 环卫车合计销量 24583 辆（同比-6%）。其中新能源销售 2067 辆（同比+21%），其中盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为 28%/24%/6%。2）生物柴油：生柴价格上行价差回升，市场需求尚无起色。 2024/5/17-2024/5/23 生物柴油均价 7250 元/吨(周环比+5.1%)，地沟油均价 5263 元/吨(周环比-0.8%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-57 元/吨（周环比+86.0%）。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数稳定，盈利小幅下滑。2024/5/20-2024/5/24，三元黑粉折扣系数稳定，锂/钴/镍系数分别为 77%/77%/77%。截至 2024/5/24，碳酸锂 10.64 万（周环比-0.5%），金属钴 23.8 万（+8.7%），金属镍 15.24 万（+0.8%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.38 万（-0.166 万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/5/19-5/25 氙气周均价 3.96 万元/m³（周环比-2.12%），氪气周均价 400 元/m³（周环比+0.0%）；氖气周均价 135 元/m³（周环比-0.52%），氦气周均价 727 元/瓶（周环比-1.52%）。 ◼ 最新研究：燃气行业点评：南昌市发布《管道天然气上下游价格联动机制的实施办法(征求意见稿)》，顺价持续推进。仕净科技:签署宝武鄂钢 30 万吨钢渣碳捕集项目，碳市场扩容在即期待固碳业务加速 ◼ 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 -30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%2023/5/292023/9/262024/1/242024/5/23环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 34 内容目录 1. 最新观点 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 国家发改委印发《政府和社会资本合作项目特许经营协议（编制）范本（2024 年试行版）》................................................................................................................................................. 4 1.2. 重申 2024 年环保行业年度策略：迎接环保 3.0 高质量发展时代........................................ 4 1.3. 环卫装备：2024M1-4 环卫新能源销量同增 21%，渗透率同比提升 1.88pct 至 8.41% ..... 5 1.4. 生物柴油：生柴价格上行价差回升，市场需求尚无起色..................................................... 7 1.5. 锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数稳定，盈利小幅下滑 ......................................... 8 1.6. 电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行............................................................................. 9 2. 行情回顾 ..........................................................................