新力量New Force总第4539期

新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4539 期 2024 年 5 月 27 日 星期一 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 港股调整至支持承接水平 【公司研究】 银河娱乐集团（27，买入）：24 年第一季度业绩符合预期，4-5 月份市场份额有所回升 评级变化 新旧新旧变动新旧变动新旧变动银河27买入 买入50.9738.3033%2.3002.600-12%2.8003.200-13%公司代码评级目标价(港元）2024年EPS(港元)2025年EPS(港元) 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com 网址：www.mystockhk.com 第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 港股调整至支持承接水平 5 月 24 日，港股继续回吐调整的行情发展，恒指连跌第四日再跌了有 260 点，以18600 点水平来收盘，18200 至 18600 点的支持承接区开始受到考验，而大市成交量保持足够充裕，录得有逾 1200 亿元高于去年日均的 1055 亿元，在资金参与度未有出现明显减退下，港股盘面仍可望继续获得支持承接。正如我们指出，美联储何时落实减息以及内地经济调结构进展如何，仍将会是后续影响港股表现的两个关键变量，也是恒指能否进一步升穿 20000 点关口的考虑点。美国公布了最新的 5 月标普全球制造业 PMI 指数回升至 50.9，高于预期的 49.9 以及前值的 50，经济表现仍理想，令到市场对减息憧憬再次有所降温。在美联储减息时点可能一拖再拖下，美元 DXY 指数延续了过去一周的反弹势头并且上试至 105 水平，影响下来，人民币就遇到压力了，在岸人民币最新报 1 美元兑 7.244 人民币，逼近年内的最低水平，要注意情况对于港股的市场气氛和信心，有构成影响牵引的可能。 港股进一步回吐下探，在盘中曾一度下跌 337 点低见 18532 点，受到惠誉再调低万科(02202)评级的影响，近期成为市场焦点的内房股出现集体下跌，相信是打击市场气氛的其中一个原因。指数股继续普跌的状态，其中，内房股跌幅居前，碧桂园服务(06098)跌 8.24％，龙湖集团(00960)跌 5.58％，都站到恒指成份股最大跌幅榜的前五。另一方面，资金继续往中特估品种回流，中海油(00883)再反弹2.29％连升第二日，而华润电力(00836)更是涨了 2.78％至 22.15 元收盘，再创本轮行情新高，公司早前公布了 4 月附属电厂的售电量，按年增加了 6.8％达到有 1610.4 万兆瓦时。 恒指收盘报 18609 点，下跌 260 点或 1.37％。国指收盘报 6605 点，下跌 97 点或1.44％。恒生科指收盘报 3799 点，下跌 97 点或 2.48％。另外，港股主板成交量有 1267 亿多元，而沽空金额有 162.6 亿元，沽空比例 12.83％。至于升跌股数比例是 513：1103，日内涨幅超过 10％的股票有 38 只，而日内跌幅超过 10％的股票有 37 只。港股通第七日出现净流入，在周五录得有逾 25 亿元的净流入额度。 第一上海 新力量 New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 王柏俊 852 2532 1915 Patrick.wong@firstshanghai.com.hk 行业 博彩和娱乐 股价 38.95 港元 目标价 50.97 港元 (+30.86%) 市值 1703 亿港元 已发行股本 43.74 亿股 52 周高/低 57.10 港元/33.35 港元 每股净现值 16.18 港元 股价表现 01020304050602023/05/252023/06/082023/06/212023/07/052023/07/192023/08/012023/08/142023/08/252023/09/112023/09/222023/10/062023/10/192023/11/022023/11/152023/11/282023/12/112023/12/222024/01/092024/01/222024/02/022024/02/192024/03/012024/03/142024/03/272024/04/122024/04/252024/05/092024/05/23 银河娱乐集团（27，买入）：24 年第一季度业绩符合预期，4-5 月份市场份额有所回升 24 年第一季度业绩概况 银河净收益同比增长 49.6%，环比上升 2.3%到 105.5 亿港元（恢复到 2019 年同期的 80.9%）。 贵宾赌枱转码数同比增长 78.5%, 环比上升 11.2%（恢复到 2019 年同期的 19.0%）；中场博彩收益同比增长 57.0%, 环比减少 1.3%（受澳门银河较低净赢率的影响，为 2019 年同期的 112%%）。集团经调整 EBITDA 同比增长 48.7%，环比增长1.0%到28.4 亿港元（恢复到2019 年同期的71.2%），EBITDA 率为26.9%。市场份额环比减少 0.3 百分点到 17.3%。总体业绩符合预期。 集团的资产负债状况维持非常稳健， 持有净现金为 250 亿港元（在行业里是最强大的)。 「澳门银河™」及星际酒店业绩概况 期内「澳门银河™」和星际酒店的净收益分别同比增长 56%及 46%，环比增长 1.5%和 9.1%到 83 亿和 14 亿港元（分别恢复到 2019 年同期的 90%及 46%）；经调整 EBITDA分别为 26 和 4 亿港元（分别环比增长 2%及 23%，恢复到 2019 年同期的 86%及 46%）。EBITDA 率分别为 31.4 及 31.8%。「澳门银河™」及星际酒店的酒店入住率分别为97%和 100%。「澳门银河™」的表现部分受到 1 月和 2 月初博彩区大规模调整的影响;在工程完成后，人流已有明显改善。此外，集团也会专注于增加创新的餐饮及零售产品。星際酒店方面，集团在评估一系列升级工程，包括主博彩楼层、酒店大堂的抵达体验以及增加餐饮选择等。 「澳门银河™」第三和四期的更新 「澳门银河™」将于 2025 年年中推出第十个酒店品牌 — 嘉佩乐酒店及度假村（楼高 17 层，拥有大约 100 间顶级豪华的空中别墅和套房; 每间空中别墅均设有光线充足的露台、透明的无边际泳池、户外休息区、日光浴和隐密的冬日花园等设施，能给客户提供无与伦比的奢华体验）。 集团也在继续推进 「澳门银河™」第四期的建筑工程，预计在 2027 年完工。 此项目发展面积约为 60 万平方米，将引入多