煤炭行业周报：需求如期释放，煤价启动上涨

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 需求如期释放，煤价启动上涨 煤炭 证券研究报告/行业周报 2024 年 5 月 25 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话： Email：luhao@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 37 行业总市值(百万元) 1,831,773 行业流通市值(百万元) 491,347 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2023 2024EE 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 山西焦煤 11.15 1.19 1.21 1.31 1.39 9.4 9.2 8.5 8.0 1.63 买入 潞安环能 23.02 2.65 2.54 2.75 2.93 8.7 9.1 8.4 7.9 1.38 买入 平煤股份 12.63 1.71 1.90 2.04 2.19 7.4 6.6 6.2 5.8 1.36 买入 兖矿能源 24.88 2.71 2.92 3.39 3.81 9.2 8.5 7.3 6.5 3.11 买入 中国神华 41.31 3.00 3.20 3.28 3.37 13.8 12.9 12.6 12.3 1.92 买入 陕西煤业 25.37 2.19 2.29 2.53 2.61 11.6 11.1 10.0 9.7 2.59 买入 中煤能源 12.38 1.47 1.65 1.77 1.93 8.4 7.5 7.0 6.4 1.10 买入 山煤国际 15.38 2.15 2.68 2.86 3.02 7.2 5.7 5.4 5.1 2.03 买入 淮北矿业 19.04 2.31 2.48 2.60 2.71 8.2 7.7 7.3 7.0 1.22 买入 盘江股份 6.54 0.34 0.35 0.41 0.43 19.2 18.7 16.0 15.2 1.22 买入 兰花科创 9.71 1.41 1.45 1.68 1.87 6.9 6.7 5.8 5.2 0.92 买入 备注：股价为 2024 年 5 月 24 日收盘价 投资要点 ◼ 投资建议：需求如期释放，煤价启动上涨。本周气温升高，“迎峰度夏”旺季需求释放，市场情绪偏向乐观，港口煤价启动上涨。其中，中国神华车板采购价格(巴图塔)再度调涨（神优系列普遍上涨 20+元/吨），并规定超量发运的加价要求（合同量小于 200 万的月度长协、原料煤供应商，本月剩余天数发运量(月度长协、原料煤之和)大于年均衡计划 80%时，(具体计算公式:合同量/366*9*80%)，超出部分按本期价格再加 30 元结算，未超出按照本期价格结算）。展望后市，我们认为煤炭价格将震荡走高，首先安全生产成为2024 年主旋律，供给将保持克制；其次煤炭下游有望迎来电煤和非电用煤的需求共振，预期明显向好。1）供给端：安全生产预计将紧抓不放松，产地供给提升困难。《生产安全事故罚款处罚规定》自 2024 年 3 月 1 日起施行，其中有关处罚、罚款力度的规定大幅提升，约束煤矿无序生产冲动。同时中央政治局决定 7 月召开党的二十届三中全会，会议召开在即，叠加 10 月 1 日建国 75 周年庆影响，预计安全生产预计将紧抓不放松，产地供给提升存在较大阻力。2024 年 1-4 月原煤产量为 14.76 亿吨，同比减少 3.34%。2）需求端：电力与非电需求共振，消费有望持续向好。电煤消费旺季即将到来，下游日耗预计将逐步抬升，电厂补库需求将进一步释放。同时房地产政策超预期放松，以及中央预算内投资、地方政府专项债、国债以及超长期特别国债持续发力，开工预期向好，新增实物量带动非电用煤需求改善。非电和电力需求共振，煤炭消费量有望维持增长态势。2024 年 1-4 月我国火力发电量达到 16028 亿千瓦时，同比增长 5.93%。钢铁出口延续高增态势，4 月我国出口钢材 922 万吨，同比增 17.5%；1-4 月我国出口钢材 3502万吨，同比增 27.0%。预计钢材出口将延续高增长态势，从而对煤焦钢产业链需求形成支撑。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐三大投资主线，第一、重点配置龙头【中国神华】【陕西煤业】，经营稳健，确定性强，穿越周期。第二、加强配置焦煤【山西焦煤】【平煤股份】【淮北矿业】【盘江股份】【潞安环能】【上海能源】，资源属性更强，拥抱全球资源品的共振。第三、逐步配置动力煤弹性标的：拥有海外业务敞口且高分红承诺的【兖矿能源】【广汇能源】、销售结构改善且有资产注入预期的【晋控煤业】、煤电一体化稀缺成长标的【新集能源】。【山煤国际】【兰花科创】【中煤能源】【华阳 股份】【甘肃能化】【电投能源】【冀中能源】【淮河能源】有望受益。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 ◼ 动力煤方面，产地供给收紧，煤价稳中上行。供给方面，本周主产区部分煤矿因为安检以及工作面更换影响，供应有所收紧，坑口呈现上涨趋势。需求方面，“迎峰度夏”旺季将至，电厂日耗有所攀升，但受制于电厂库存偏高，采购积极性提升较为缓慢。截至5 月 23 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 889.0 元/吨，相比于上周上涨 24.0元/吨，周环比增加 2.8%，相比于去年同期下跌 36.0 元/吨，年同比下降 3.9%。 ◼ 中国神华：2024 年 4 月实现商品煤产量 2750 万吨（同比+5.4%），销量 3700 万吨（同比+1.1%）；总发电量 161.3 亿千瓦时（同比+8.5%），总售电量 151.7 亿千瓦时（同比+9.0%）。2024 年 1-4 月实现商品煤产量 1.09 亿吨（同比+2.4%），销量 1.54 亿吨（同比+6.9%）；总发电量 714.8 亿千瓦时（同比+7.4%），总售电量 673.3 亿千瓦时（同比+7.4%）。中国神华公布外购煤采购价格（5 月 24 日起），外购 4500/5000/5500/5800 大卡分别为 507/604/699/772 元/吨，较上期+9/+14/+13/0 元/吨；外购神优 1/2/3 分别为 772/746/747 元/吨，较上期+24/+23/+23 元/吨。 陕西煤业：2024 年 4 月实现煤炭产量 1450 万吨（同比+1.89%），自产煤销量 1444 万吨（同比+1.68%）。2024 年1-4 月公司实现煤炭产量 5596 万吨（同比+1.59%），自产煤销量 5535 万吨（同比+1.30%）。中煤能源：2024 年 4 月实现煤炭产量 104