汇量科技(01860.HK)港股公司信息更新报告：2024Q1业绩创新高，技术赋能商业化空间打开

传媒/广告营销 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 汇量科技（01860.HK） 2024 年 05 月 23 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/5/22 当前股价(港元) 3.290 一年最高最低(港元) 4.060/2.410 总市值(亿港元) 52.34 流通市值(亿港元) 52.34 总股本(亿股) 15.91 流通港股(亿股) 15.91 近 3 个月换手率(%) 3.56 股价走势图 数据来源：聚源 《利润大幅改善，全球化、多垂类战略驱动长期增长—港股公司信息更新报告》-2024.3.21 《规模效应释放叠加技术赋能，提效增收成果显著—港股公司信息更新报告》-2023.8.17 2024Q1 业绩创新高，技术赋能商业化空间打开 ——港股公司信息更新报告 方光照（分析师） 田鹏（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 tianpeng@kysec.cn 证书编号：S0790523090001  Mintegral 贡献收入增量，连续六个季度盈利，维持“买入”评级 公司 2024Q1 实现营业收入 3.01 亿美元（同比+23.3%，环比+8.2%）；实现经调整利润净额 886.8 万美元（同比+96.6%，环比+45.0%）；经调整 EBITDA 为 3069.7万美元（同比+17.7%，环比+2.7%）。公司程序化广告平台 Mintegral 的收入为2.84 亿美元（同比+25.4%，环比+10.3%），占收入比为 94.1%。利润端增长得益于 Mintegral 收入强劲增长。公司 2024Q1 收入与利润均创历史新高，且从 2022Q4以来已连续六个季度盈利，基于公司连续盈利预期，我们维持 2024-2026 年盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别 0.40/0.72/0.88 亿美元，对应 EPS分别为 0.03/0.05/0.06 美元，当前股价对应 PE 分别为 16.8/9.3/7.6 倍，我们看好Mintegral 持续贡献收入增量，维持“买入”评级。  广告主结构趋于丰富，电商客户及中重度游戏客户或继续驱动 Mintegral 增长 公司广告主结构更加丰富，Mintegral 非游戏品类实现收入约 8080 万美元（同比+83.2%，环比+8.8%），占 Mintegral 总收入的 28.5%（同比+9.0 pct），其中电商客户成为重要推动力。游戏品类依旧为收入基本盘，实现收入 2.03 亿美元（同比+11.4%，环比+10.9%），占 Mintegral 总收入的 71.5%，其中中重度游戏客户规模持续扩张。根据 SensorTower，2023 年中重度游戏占全球手游市场规模的 59%，公司或将持续深耕中重度游戏客户，提升中重度游戏用户留存度，拉动收入增长。  盈利能力增强，持续加码 ROAS 研发投入，技术赋能收入空间打开 2024Q1 营业成本同比提升 21.3%至 2.40 亿美元，主要系业务规模扩大带来流量、服务器成本增长，同时无形资产摊销有所增加。2024Q1 公司广告技术业务毛利率为 19.7%，同比提升 1.4pct，推动总体毛利率同比提升 1.3 pct 至 20.5%。费用端来看，2024Q1 公司销售费用同比增长 5.1%至 1317 万美元，主要系竞价费上涨；研发费用同比增长 57.8%至 2952 万美元，主要系对智能出价体系的持续投入。公司 2024Q1 净利率为 2.35%，同比提升 1.0 pct。公司持续加码 ROAS 研发投入，技术赋能或将打开公司商业化空间。  风险提示：广告行业政策变化、行业竞争加剧、AI 应用进展不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万美元) 894 1,054 1,266 1,456 1,617 YOY(%) 18.4 17.9 20.1 15.0 11.1 净利润(百万美元) 15 22 40 72 88 YOY(%) -160.1 45.4 83.3 80.7 22.2 毛利率(%) 19.8 20.6 20.9 21.4 21.4 净利率(%) 1.7 2.1 3.2 5.0 5.5 ROE(%) 6.4 8.7 13.8 19.9 19.6 EPS(摊薄/美元) 0.01 0.01 0.03 0.05 0.06 P/E(倍) 44.7 30.7 16.8 9.3 7.6 P/B(倍) 2.7 2.6 2.3 1.8 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所(以 2024 年 5 月 23 日 1 美元= 7.8064 港币对股价换算) -40%-30%-20%-10%0%10%2023-052023-092024-01汇量科技恒生指数相关研究报告 开源证券 证券研究报告 港股公司信息更新报告 公司研究 港股公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采