能源周观点：油价若要继续上行，还需更多需求利好支撑

敬请参阅最后一页特别声明 1 原油 油价展望：此前我们预期布油短期将在 80 美元/桶附近止跌，由于斯洛伐克总理遇袭、美国 CPI 增速下降、中国工业增加值增速超预期以及中国房地产政策刺激，油价提前找到利好，5 月 15 日布油下探至 81.05 美元/桶后开始回升，略强于我们的预期。我们认为，目前供应端较稳定，影响油价的因素主要集中在需求端和地缘政治，需求端受制于美国成品油需求不足和国内社零数据，依靠目前的政策利好和经济数据上行空间有限，布油或将在 82-85 美元/桶内运行，若需求端出现更多经济现实数据支撑，则油价有望继续上行。 本周行情：2024 年 5 月 17 日，布伦特期货价(连续)为 83.98 美元/桶，本周上涨 1.19 美元/桶（+1.44%）。WTI 期货价(连续)收于 80.06 美元/桶，本周上涨 1.80 美元/桶（+2.30%）。 供给端：我们预计 OPEC+将至少在 2024 年 Q3 延长自愿减产，OPEC+的原油供应量较稳定，在截至 5 月 11 日的一周内，OPEC+原油海运出口量为 2446 万桶/天，占全球出口量的 61.33%，近 2 周出口量较低。 需求端：中国 4 月工业增加值同比+6.7%，高于预期；4 月社零同比+2.3%，低于预期。在截至 5 月 10 日的一周内，美国车用汽油和馏分油表需分别为 887.5 和 383.1 万桶/天，两种成品油的消费量虽略有增长但仍然处于较低水平。 地缘政治：巴以未达成停火协议，符合我们预期，斯洛伐克总理遇袭后有较低的风险溢价被重新计入油价中。 天然气 气价展望：美国天然气生产规模维持低位，美国天然气需求改善，欧洲库存增速放缓，我们上调 2024 年秋冬季亨利中心气价目标至 3 美元/MMBtu 以上。 本周行情：2024 年 5 月 17 日，TTF 连一为 9.80 美元/MMBtu，较上周上涨 0.37 美元/MMBtu（+3.92%）。JKM 连一为 11 美元/MMBtu，本周价格上涨 1 美元/MMBtu（+10%）。HH连一为 2.63 美元/MMBtu，较上周上涨 0.38 美元/MMBtu（+16.89%）。 供给端：美国近一周天然气减产规模稳定，近 5 周美国天然气产量走平。在截至 2024 年 5 月 17 日的一周内，美国干天然气产量为 27.56 亿立方米/天，环比持平，同比下降 1.45 亿立方米/天，此前我们预计美国天然气减产会在4 月或 5 月见底，从目前的气价和减产规模来看美国天然气产量变化符合我们预期。 需求端：看好欧美天然气需求从秋季开始恢复，我们从美国电力部门用气量中已经看到了需求恢复的迹象，在截至 5月 17 日的一周内，四行业天然气消费量为 18.14 亿立方米/天，同比持平。 煤炭 本周行情：2024 年 5 月 16 日，秦皇岛 Q5500 动力煤平仓价为 860 元/吨，本周价格稳定。2024 年 5 月 17 日，纽卡斯尔港 Q5500 动力煤 FOB 价为 650.18 元/吨，本周上涨 7.19 元/吨（+1.12%）。 供给端：国内煤炭产量小幅回升。据煤炭运销协会统计，2024 年 4 月下旬，样本企业煤炭产量为 5541 万吨，同比+2.80%。 需求端：近期国内电厂耗煤量下滑。在截至 2024 年 5 月 9 日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为 402.07 万吨，同比-6.93%。据 ECMWF 预测，2024 年夏季北半球均温将比历史同期均值高 0-2℃，可刺激用电需求。 风险提示 气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。 数据专题简报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 本周油气煤价均上涨.............................................................................. 4 本周行业动态.................................................................................... 5 原油需求端还需更多利好.......................................................................... 6 美国成品油需求疲软.......................................................................... 6 OPEC+原油海运出口量略降 ................................................................... 6 红海危机的影响稳定.......................................................................... 7 欧洲天然气库存增速放缓.......................................................................... 7 美国减产规模开始稳定........................................................................ 7 欧洲天然气库存过高问题得到缓解.............................................................. 7 欧洲天然气消费仍疲软........................................................................ 8 短期内欧洲天然气需求或将继续下降............................................................ 9 欧洲天然气供应趋于平衡...................................................................... 9 美国天然气需求改善......................................................................... 10 夏季高温预期支撑煤炭需求....................................................................... 10 国内煤炭累库速度趋于正常................................................................... 10 煤炭供应略增............................................................................... 11 煤炭消