基金研究系列-基金优选系列之六十六：信澳国企智选(021333.OF)产品分析，“HI%2bAI”赋能国企投资，“指数%2b”产品独树一帜

请务必阅读正文后的重要声明部分 2024 年 05 月 10 日 证 券研究报告•金融工程专题报告 基金研究系列-基金优选系列之六十六 “HI+AI”赋能国企投资，“指数+”产品独树一帜 ——信澳国企智选（021333.OF）产品分析 摘要 西 南证券研究发展中心  中证国企指数（000955.CSI）——把握国企投资机会 国企对经济贡献度大，在经济转型中有压舱石的作用。截至 2022年，国有企业在全国企业中的数量占比仅为 1.1%，2022年全国工业企业资产总额为 160.2万亿元，其中，国企资产占比高达 37.7%，营业收入占比高达 28.2%，利润总额占比高达 29.0%，国有企业在国民经济中扮演着重要的支柱作用。 中证国企指数拥有低波动、高股息、盈利稳定特质。中证国企指数成分行业主要为银行、食品饮料、非银金融、公用事业、有色金属等，均为相对成熟低波行业；中证国企指数股息率从 2010 年的 1.50%提升至 2023 年的 3.10%，股息率持续提升；近 10年中证国企指数年化收益率为 6.38%，年化夏普比率为 0.29，均位列同期中证全指、中证 500 指数、沪深 300 指数之首。 国企估值拥有低分位优势，长期投资价值凸显。从相对估值水平来看，中证国企指数具备显著低估特征。中证国企指数当前市盈率（TTM）为 12.27，中证全指市盈率（TTM）为 16.22倍，中证民企指数市盈率（TTM）为 32.79倍，中证国企指数显著低估；从绝对估值水平来看，中证国企指数处于近十年历史较低估值水平。市盈率（TTM）处于近 10年的 42.47%分位点，市净率处于近 10年的 7.44%分位点，整体处于历史较低估值水平。 政策面全面助推国企改革，国企盈利能力有望进一步提升。2024年 1月 29日，国务院国资委在中央企业、地方国资委考核分配工作会议上表示将全面推开上市公司市值管理考核，在 2024年全面实施“一企一策”考核，建立考核“双加分”机制，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，后续多家国企控股上市公司宣布将市值管理指标纳入管理层业绩考核。  信澳国企智选（021333.OF)——中证国企指数+ 产品简介：信澳国企智选 A，代码为 021333.OF，是信达澳亚基金发行的一只以中证国企指数（000955.CSI）为目标的“指数+”产品。信澳国企智选 A（021333.OF）为偏股混合型基金，其投资目标为在控制风险的前提下，力争获得超越业绩比较基准的投资回报。 基金经理：林景艺女士，北京大学会计学硕士，具有 14 年证券从业经验，9 年投资管理经验，CFA 持证人。2010 年加入博时基金，历任量化分析师、基金经理助理、基金经理与社保组合投资经理，长期从事量化研究和投资工作。2023年 3 月加入信达澳亚基金管理有限公司，现任信达澳亚量化投资部负责人。 信达澳亚“指数+”策略：相对主动量化的基金来说，“指数+”更重视对对标指数的分析和偏离的把控；相对传统指数增强产品，“指数+”产品投资限制更为宽松，可以通过主动放大跟踪误差来获取更大的超额收益率。 信达澳亚“HI+AI”量化框架：信达澳亚量化框架采用 HI(主动投资人类选手行业分析模型以及研究的经验)与 AI（人工智能的算力以及大数据的覆盖）耦合架构， [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 电话：13127711820 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 分析师：王天业 执业证号：S1250524050002 电话：17308103116 邮箱：wty@swsc.com.cn 相 关研究 1. 换手率因子在股债中的差异性与增强作用——量化方法在债券研究中的应用二 (2024-04-03) 2. 海富通中证 2000 增强策略 ETF：流动性与收益增强兼备，小微风格投资利器 (2024-03-24) 3. 长信基金许望伟：攻守兼备，三维构建稳健均衡组合 (2024-03-19) 4. 浦银安盛基金杨岳斌：聚焦价值投资，挖掘 ESG 优质领域 (2024-03-14) 5. 鹏华基金梁超：产业认知引导行业轮动，价值成长并重挖掘个股机会 (2024-03-08) 6. 抽丝剥茧：多视角构建长短期美债利率择时信号 (2024-03-07) 7. 中邮核心优势：把握周期板块轮动，挖掘低估值投资机会 (2024-03-06) 8. 中银夏宜冰：锚定 MSCI 全球指数，长期资产增值践行者 (2024-03-04) 9. 西部利得聚禾：把握产业趋势，掘金智能制造 (2024-02-29) 10. 西部利得数字产业：深耕数字产业，把握新一轮科技浪潮 (2024-02-27) 95867 请务必阅读正文后的重要声明部分 兼具研究深度与广度。依托“HI+AI”量化框架，信达澳亚量化团队结合人类智慧和 AI 技术开发 AI 盈利预测因子赋能投资研究，拓宽研究半径。 信达澳亚 NLP 模型研报情感算法：信息提取细致；使用了更符合分析师实际情况的四分类，效果显著提升；使用最先进的预训练语言 BERT 模型；用纯文本数据训练，不包含行情等可能用到未来数据的信息，降低数据偷窥风险。 企业级业务中台：企业级业务中台进一步赋能“HI+AI”量化框架，解决质量失控、通用衍生数据未沉淀、代码缺乏工程化管理等核心问题，保证模型、数据、代码的规范化系统化。  风险提示：本研究基于市场历史数据，基金的历史表现不代表未来表现，若未来市场环境发生较大变化，基金的实际表现可能与本文的结论有所差异；“指数+”基金产品相对传统指数增强产品可能有更高的投资风险。基金有风险，投资需谨慎。本报告仅作为参考，不构成投资收益率的保证或投资建议。 基 金优选系列之六十六 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 中证国企指数（000955.CSI）——把握国企投资机会....................................................................................................................... 1 1.1 国企对经济贡献较大，在经济转型中有压舱石的作用 ............................................................................................................. 1 1.2 中证国企指数拥有低波动、高股息、盈利稳定特质.................................................................................................................. 2 1.3 中证国企指数估值具有低分位优势，长期投资价值凸显 ..................................