有色金属行业周报：地产历史级政策利好+美联储降息预期强化，金属价格强势上行

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业周报●有色金属 2024 年 05 月 19 日 冶炼厂 地产历史级政策利好+美联储降息预期强化，金属价格强势上行 --有色金属行业周报 核心观点： [Table_Summary]  市场行情回顾：截止到 5 月 17 日周五收市：本周上证指数-0.02%，报 3154.03点；沪深 300 指数+0.32%，报 3677.97 点；SW 有色金属行业指数-0.91%，报4801.02 点，涨跌幅排名第 23 名。分子行业来看，有色金属行业 5 个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+0.55%、-0.64%、-3.56%、-2.34%、-2.51%。  重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 84,250 元/吨、20,995 元/吨、23,880 元/吨、18,695 元/吨、153,460 元/吨、276,990 元/吨，较上周变动幅度分别为+4.98%、+1.65%、+1.92%、+3.86%、+7.33%、+5.38%；伦敦 LME 铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 10,715 美元/吨、2,621 美元/吨、3,043 美元/吨、2,303 美元/吨、21,100 美元/吨、34,300 美元/吨，较上周变动幅度分别为+7.11%、+3.62%、+3.84%、+3.60%、+11.33%、+6.88%。本周上期所黄金、白银分别收于 564.86 元/克、7,649 元/千克，较上周变动幅度分别为+1.96%、+5.05%；COMEX 黄金、白银分别收于 2,420 美元/盎司、31.78 美元/盎司，较上周变动幅度分别为+1.89%、+11.47%。本周美元指数收于 104.49，较上周变动-0.79%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼 N35 毛坯分别收于 40.15万元/吨、662.5 万元/吨、207 万元/吨、155.5 元/公斤，较上周变动-1.23%、0.00%、+0.49%、-1.27%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于 106,000 元/吨、102,500 元/吨、101,250 元/吨、1,075 美元/吨，较上周变动-4.50%、-5.53%、0.00%、0.00%；国内电解钴、0.998MB 电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于 20.0 万元/吨、15.88 美元/磅、12.7 万元/吨、3.05 万元/吨，较上周变动+2.04%、-3.76%、-1.17%、-1.61%。  投资建议：美国 4 月 CPI 同比 3.4%，符合预期，环比 0.3%，低于预期的 0.4%；核心 CPI 同比 3.6%，符合预期，环比 0.3%，低于预期的 0.4%。美国 4 月 CPI与核心 CPI 增速下降，4 月核心 CPI 同比增速创下 2021 年 4 月以来最低涨幅，4 月核心 CPI 环比增速为过去 6 个月来首次下降。美联储主席鲍威尔在 5 月议息会议上给出 1）通胀持续下行令人满意、2）劳动力市场超预期走弱，这两条降息路径。在美国 4 月非农就业人口数据与上周初请失业金人数不及预期，表明美国就业市场走弱后，美国 4 月通胀数据的降温，使美联储两条降息路径同时加码，进一步加强了市场对美联储 9 月降息的预期。互换市场上调对美联储年内降息速度预期，预期到 9 月降息概率超过 80%。银河证券宏观团队预计后续在居住成本与金融服务成本下行，以及美国 4 月零售销售额环增0%大幅不及预期表明的美国消费数据可能下下滑的影响下，美国二、三季度通胀压力或将持续缓解。这将不断强化市场对于美联储降息的确定性，推动金价的新一轮上涨，建议继续关注 A 股黄金板块龙头山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。本周纽约铜期货迎来历史性的逼空事件，COMEX 铜价本周上涨 9.01%至 5.0825美元/磅，其换算价格大幅超过了 LME 铜与 SHFE 铜同期价格。纽约铜期货的逼空事件，背后反应了全球铜显性库存低，在俄铜被西方制裁后可交割合格产品少，各国铜矿生产扰动等一系列全球铜矿供应紧缺问题。而在国内 4 月规模以上工业增长值同比增速超预期，且本周国家出台历史级的房地产救市政 [Table_IndustryName] 有色金属 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 华立 ：021-20252629 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130516080004 [Table_IndustryData] 相对沪深 300 表现图 2024-05-17 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河有色】有色金属行业 2023 年年报与 2024 年一季报业绩回顾：反转迹象已现，业绩拐点临近 -30%-20%-10%0%10%有色金属沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业周报 策，有望进一步提升国内经济复苏与制造业增长的预期，或将在需求端发酵逻辑推涨铜价，建议关注紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、西部矿业（601168）、铜陵有色（000630）、金诚信（603979）。  风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息超出预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportTypeIndex] 行业周报 目录 一、有色金属板块行情回顾 ........................................................................................................................................................ 4 二、有色金属价格行情回顾 ........................................................................................................................................................ 5 （一）基本金属 ...........................................................................................................................