轻工制造行业周报：成本上行，头部纸企发布涨价函

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 成本上行，头部纸企发布涨价函 [Table_IndNameRptType] 轻工制造 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2024-05-19 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 周专题：成本压力增大，头部纸企发布涨价函 2024 年起，海外罢工、浆厂检修等导致供应面偏紧，海内外需求阶段性改善，同时纸厂及港口库存偏低，短期浆价偏强势，截至 2024年 5 月 7 日，针叶浆/阔叶浆/化机浆日度均价分别为 6452/5788/4075 元/吨，较 2023 年年末分别+630/+835/-450 元/吨。近日，国内文化用纸行业头部企业们发布了 6 月 1 日起提高产品价格的公告，每吨纸张上调 300 元。回顾上一轮文化纸企业涨价，文化纸企业于2024 年 2 月/3 月/4 月分别发 100/200/200 元提价函，2 月以来文化纸价格企稳，而 3-5 月为文化纸传统旺季，且文化纸竞争格局较为稳定，叠加浆价上行，文化纸提价函落地顺畅。根据卓创资讯数据，截至 2024 年 5 月 7 日，中国双胶纸/铜版纸日度均价分别为 5775/5740 元/吨，较 2 月低点分别上涨 113/0 元/吨。但由于 2023 年四季度以来浆价回升，纸价跟涨幅度不及浆价涨幅，文化纸行业盈利水平有所回落，目前仍在盈亏平衡线附近。随着主流文化纸厂发布 6 月 300 元/吨提价函，浆价上行背景下，有望继续落地，文化纸企的盈利能力将进一步修复。建议关注太阳纸业。 ⚫ 一周行情回顾 2024 年 5 月 13 日至 5 月 17 日，上证综指下跌 0.02%，深证成指下跌 0.22%，创业板指下跌 0.70%。分行业来看，申万轻工制造上涨 2.76%，相较沪深 300 指数+2.44pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 5。轻工制造行业一周涨幅前十分别为亚振家居(+40.99%)、美新科技(+36.71%)、江山欧派(+26.46%)、尚品宅配(+19.18%)、爱丽家居(+17.93%)、志邦家居(+17.18%)、蒙娜丽莎(+16.71%)、箭牌家居(+16.14%)、索菲亚(+15.93%)、金牌厨柜(+15.07%)，跌幅前十分别为上海易连(-15.7%)、玉马遮阳(-4.74%)、滨海能源(-4.63%)、上海艾录(-4.26%)、柏星龙(-3.97%)、张小泉(-3.89%)、方大新材(-3.53%)、匠心家居(-3.43%)、沪江材料(-3.39%)、佳合科技(-3.36%)。 ⚫ 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据： 2024 年 5 月 5 日至 5 月 12 日，全国 30 大中城市商品房成交面积 194.03 万平方米，环比 85.22%；100 大中城市住宅成交土地面积 109.28 万平方米，环比 116.88%。住宅新开工面积 1.7 亿平方米，累计同比-25.6%；2024 年 1-4 住宅竣工面积 1.37 亿平方米，累计同比-21%；商品房销售面积 2.93 亿平方米，累计同比-20.2%。2）原材料数据：截至 2024 年 4 月 26日，定制家居上游 CTI 指数为 1060.66，周环比-7.63%；截至 2024年 4 月 26 日，LTI 指数为 0，周环比 0%。截至 2024 年 5 月 17 日，软体家居上游 TDI 现货价为 14600 元/吨，周环比 1.04%；MDI 现货-30%-20%-10%0%10%2024-01-022024-01-142024-01-262024-02-072024-02-192024-03-022024-03-142024-03-262024-04-072024-04-192024-05-012024-05-13轻工制造（申万）沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 17 证券研究报告 价为 17500 元/吨，周环比 1.45%。3）销售数据：2024 年 4 月，家具销售额为 110 亿元，同比 1.2%；当月家具及其零件出口金额为 626020 万美元，同比 0%；2024 年 3 月建材家居卖场销售额为 1196.88 亿元，同比下降 7.41%。 包装造纸数据追踪： 1）纸浆&纸产品价格：截至 2024 年 5 月 10 日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为 6373.21/5810.23/4066.67 元/吨，周环比-0.75%/0.79%/-0.2%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为 1438/1590/2285 元/吨，周环比 0.14%/0%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为 4360/3545/3641.4/2625.63 元/吨，周环比-0.46%/-0.49%/0.19%/0.38%；双铜纸/双胶纸价格分别为 5740/5775 元/吨，周环比-0.35%/0.22%；生活用纸价格为 6700 元/吨，周环比/0.5%。截至 2024 年 5 月 10 日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为 7700 元/吨。2）吨盈数据：截至 2024 年 4 月 25 日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-168.92/-280.04/591.03/-686.22 元/吨。3）纸类库存：截至 2024 年 3 月 31 日，青岛港/保定港/常熟港木浆月度库存分别为 1052/71.4/600 千吨，环比-10.16%/-1.38%/-9.09%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为 471.54/370.7 千吨，环比-2.11%/-1.41%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为 1630/678.4 千吨，环比-5.78%/-1.45%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为 1245/523千吨，环比 1.72%/3.56%；废黄板纸月度库存天数为 8.75 天，环比-29.44%；白板纸月度社会库存/企业库存分别为 612/1002 千吨，环比 3.47%/2.04%；箱板纸月度社会库存/企业库存分别为 1398/1617千吨，环比 16.45%/-3.41%；瓦楞纸月度社会库存/企业库存分别为783/928 千吨，环比 26.9%/-10.16%。 ⚫ 投资建议 1）家居：家居板块估值处历史低位