化工行业周报：国际油价上涨，磷酸一铵、VA、VE价格上涨

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 5 月 19 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20240512》20240513 《化工行业周报 20240506》20240507 《化工行业周报 20240428》20240428 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：范琦岩 qiyan.fan@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123030023 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：范琦岩 qiyan.fan@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123030023 化工行业周报 20240519 国际油价上涨，磷酸一铵、VA、VE 价格上涨 5 月份建议关注：1、大宗商品价格上行，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、下游催化较多，一季报超预期的部分半导体、OLED 等电子材料公司；3、化纤、制冷剂、化肥等子行业的旺季及补库行情，农药或迎来触底改善。 行业动态 ◼ 本周（5.13-5.19）均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 42 个品种价格上涨，52 个品种价格下跌，7 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是 NYMEX 天然气、甲醇（长三角）、液氨（河北新化）、尿素(华鲁恒升(小颗粒))、二氯甲烷（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是 DMF（华东）、双酚 A（华东）、PA66（华东)、硝酸(华东地区)、醋酐（华东）。 ◼ 本周（5.13-5.19）国际油价上涨，WTI 原油收于 80.06 美元/桶，收盘价周涨幅 2.30%；布伦特原油收于 83.98 美元/桶，收盘价周涨幅 1.44%。宏观方面，4 月美国 CPI 环比上涨 0.3%，同比上涨 3.4%，符合市场预期。供应端，欧佩克 4 月原油日均总产量 2,657.5 万桶，较 3 月日产量下降 4.8 万桶；美国上月原油日均产量 1,310 万桶，较去年同期高 6.9%，在美能源企业连续三周减少活跃钻井平台。需求端，美国汽油和馏分油需求同比下降而环比增加。根据EIA 数据，美国汽油日需求量 887.5 万桶，较前一周高 7.8 万桶；馏分油日均需求量 383.1 万桶，较前一周日均高 34.2 万桶。库存方面，美国商业原油和汽油库存减少，馏分油库存稳定。商业原油库存量较前一周下降 250.9 万桶，汽油库存总量较前一周下降 23.5 万桶，馏分油库存量较前一周下降 4.5 万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周 NYMEX 天然气期货收报 2.63 美元/mmbtu，收盘价周涨幅 16.89%；TTF 天然气期货收报 30.77 欧元/兆瓦时，收盘价周涨幅 2.46%。截至 5 月 3 日当周，美国能源署报告显示，美国天然气库存总量为 25,630亿立方英尺，较前一周增加 790 亿立方英尺，较去年同期增加 4,440 亿立方英尺，同比增长21.0%，同时较 5 年均值高 6,400 亿立方英尺，增幅 33.3%；欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为 25,221.69 亿立方英尺，较前一周上涨 588.65 亿立方英尺，较去年同期高 1,019.06 亿立方英尺，增幅 4.21%。展望后市，短期来看，海外天然气库存充裕，价格或维持低位；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 ◼ 本周（5.13-5.19）磷酸一铵价格上涨。根据百川盈孚，5 月 17 日磷酸一铵 55%粉状市场均价为 2,911 元/吨，较 5 月 10 日价格上涨 48 元/吨（+1.68%），较近六月最低价 5 月 6 日价格上涨 78 元/吨（+2.75%）； 73%工业级磷酸一铵市场均价为 6,138 元/吨，较 5 月 10 日价格上涨 643 元/吨（+11.70%）。供应方面，根据百川盈孚统计，本周一铵行业周度开工率为46.17%，周度总产量为 17.99 万吨（同比+30.79%，环比+15.28%）；本周西南、河北、辽宁地区部分厂家继续降负荷生产；湖北地区部分厂家装置提产，其中个别厂家粉铵维持前期低负荷生产，颗粒一铵产量提升；另云南某厂计划本周恢复正常生产。需求方面，根据百川盈孚，本周复合肥市场高氮玉米肥挺价走货为主，北方市场玉米肥持续走货，厂家开工多保持在中等偏高负荷；东北地区追肥市场即将结束，部分装置停车；西南地区水稻肥需求减少，个别企业降负生产。据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷为 50.14%，较上周降低 0.21%，开工方面基本稳定。成本方面，根据百川盈孚，从原料来看，理论估计本周湖北地区 55%粉铵成本在 2,746 元/吨左右，较上周下行 51 元/吨，成本变化主要受到合成氨、硫磺价格下行影响。展望后市，原料端磷矿石市场价格暂稳，合成氨市场持续探涨，硫磺市场稳价运行；需求方面夏季玉米肥继续走货，刚需支撑下部分一铵厂家报价上调，预计近期磷酸一铵市场价格上涨。 ◼ 本周（5.13-5.19）维生素 A、维生素 E 价格上涨。VA 方面，根据博亚和讯及百川盈孚，欧洲 VA1000 市场价格为 20.0-21.5 欧元/公斤；新和成从 5 月 14 日起饲料级 VA 报价上调 30%，参考接单价上涨至 100-105 元/公斤；出口方面，目前 VA（100 万 IU）参考成交价 19-19.5 美金/公斤；受厂家报价上调影响，本周经销商市场主流接单价上涨至 82-85 元/公斤。VE 方面，根据博亚和讯及百川盈孚，欧洲市场报价 8.0-8.3 欧元/公斤；浙江医药因原料紧缺，4 月 10日起 VE 粉全球停止报价；新和成山东 VE 工厂计划从七月上旬到九月上旬停产检修；5 月14 日有厂家 76 元/公斤对外接单，同日后停签停报，其他厂家本周维持停报状态，厂家多表示无库存、交货紧张，后期有继续涨价意向；出口方面，参考成交价 9 美金/公斤左右；受厂家报价上涨推动，经销商主流接单价上涨至 68-70 元/公斤。展望后市，预计 VA 市场短期震荡整理、中长期稳中伴涨；VE 厂家有涨价意向，预计近期价格上涨。 投资建议 ◼ 截至 5 月 19 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 22.24 倍，处在历史（2002 年至今）的 61.99%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为 1.87 倍，处在历史水平的 12.39%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为 12.05 倍，处在历史（2002 年至今）的 23.37%分