汽车行业新能源销量跟踪报告：24Q2供给渐入佳境，市场竞争烈度依旧

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 汽车 2024 年 05 月 18 日 汽车行业新能源销量跟踪报告 推荐 （维持） 24Q2 供给渐入佳境，市场竞争烈度依旧  24Q1 新能源乘用车数据因假期波动，预计 24Q2 重回增长趋势。 1）批发与零售：24Q1/24M4 新能源乘用车批发销量分别为 198.5 万辆/78.5 万辆，同比+32%/+30%、环比-34%/-4%；零售销量分别为 174.4 万辆/67.4 万辆，同比+42%/+28%、环比-26%/-6%。由于淡季市场观望情绪较高，4 月新能源批零销量环比下滑。随着 4 月底北京车展的举行、以旧换新政策的落地，新能源供给渐入佳境、消费者观望情绪有望缓解，预计 24Q2 批发销量 271 万辆，同比+33%、环比+40%。 2）库存：经测算 24Q1/24M4 新能源乘用车库存-2.7 万辆/-0.4 万辆，小幅去库，预计 5 月库存随新车上市有所增加。 3）出口：24Q1/24M4 新能源乘用车分别出口 26.8 万辆/11.5 万辆，同比+38%/+27%、环比-10%/-4%；各家车企在海外积极布局，预估 24Q2 新能源乘用车出口 34 万辆，同比+49%、环比+22%。  24Q1 终端降价/折扣有所上升，市场竞争烈度依旧。 1）折扣：24M1-24M4 新能源乘用车折扣整体上呈放大趋势，主要原因：需对冲部分地方性新能源优惠政策到期、春节折扣、新能源整体增速放缓压力、新能源车企竞争持续白热化等原因。 2）渗透率：在新能源渗透率持续上涨的趋势下，24Q1 乘用车新能源渗透率出现反转，批发/零售渗透率分别从 23Q4 的 38%/36%下降至 35%/35%，主要因为年底部分地区新能源优惠政策到期、节前返乡造成的数据波动。24M4 批发/零售渗透率上升至 40%/44%，在春节阶段性影响结束后，回归预期的新能源化趋势。  2024 车型供给依旧繁荣，关注中游选手的突围机会。 结合各车企 2023 年销量及 2024 年潜在新车，我们预计国内新能源乘用车批发销量有望达到 1,106 万辆/+24%，其中纯电动 673 万辆/+9%、混动 433 万辆/+57%。重点车企销量：1）第一梯队：比亚迪 375 万辆/+25%、特斯拉中国 88万辆/-7%、吉利集团 75 万辆/+36%、长安集团 65 万辆/+47%、上通五菱 55 万辆/+24%；2）第二梯队：理想汽车 50 万辆/+33%、赛力斯 44 万辆/+327%、长城汽车 41 万辆/+58%、上汽自主 38 万辆/+2%、奇瑞集团 31 万辆/+163%。 预计 2024 年价格战依旧激烈，竞争格局上呈现混战状态。其中，赛力斯、奇瑞集团、小米汽车、长安集团、长城汽车、吉利集团市占提升潜力大。  看好中国电动智能汽车的持续增长，关注消费企业入局带来的竞争要素变化。2024 年市场价格竞争依旧激烈，年初至今供给端也不断出新，车企在智能驾驶、智能座舱、智能底盘、800V 高压快充等技术上千帆竞渡。随着问界 M9、小米 SU7 的上市热销，我们认为汽车产品的工业属性（软硬件参数）差异在淡化、而消费属性（营销热度）的重要性进一步提升。自主品牌及新势力有望加速新能源渗透率的提升。投资上建议关注行业竞争要素变化带来的结构性机会，尤其是中游选手突围的成长弹性。建议重点关注当下问界 M9、小米 SU7和理想 L6 的热销趋势，以及后续华为长安合作、蔚来乐道、小鹏 MONA、零跑出口等进展。  风险提示：新能源汽车销量不及预期、价格竞争超预期、宏观经济不及预期。 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com 执业编号：S0360524010003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 227 0.03 总市值(亿元) 34,045.85 3.78 流通市值(亿元) 26,343.83 3.72 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.4% -6.9% 7.9% 相对表现 -1.7% -9.9% 15.0% 相关研究报告 《汽车行业重大事项点评：4 月行业销量符合预期，5 月有望受到政策拉动》 2024-05-13 《汽车行业周报（20240506-20240512）：4 月销量基本符合预期，关注后续重点行业事项》 2024-05-12 《汽车行业海外销量点评：3 月海外销量同比下滑，欧洲需求疲软》 2024-05-08 -20%-7%5%17%23/0523/0723/1023/1224/0324/052023-05-18~2024-05-17汽车沪深300华创证券研究所 汽车行业新能源销量跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表目录 图表 1 2022Q1-2024Q1 国内新能源乘用车季度批发销量及增速 ..................................... 3 图表 2 2022Q1-2024Q1 国内新能源乘用车季度零售销量及增速 ..................................... 3 图表 3 2022Q1-2024Q1 国内新能源乘用车季度出口销量及增速 ..................................... 3 图表 4 2022Q1-2024Q1 国内新能源乘用车季度库存变化测算 ......................................... 4 图表 5 近期部分新能源汽车品牌折扣变化 ......................................................................... 4 图表 6 2022Q1-2024Q1 国内新能源乘用车季度渗透率 ..................................................... 4 图表 7 2024Q2 重点新能源乘用车新车 ............................................................................... 5 图表 8 2022Q1-2024Q1 海外新能源轻型车分地区季度销量及增速 ................................. 5 图表 9 2022Q1-2024Q1 海外新能源轻型车分地区季度渗透率 ......................................... 6 图表 10 2024 年国内重点车企新能源乘用车批发销量预测（单位：万辆、%） ........... 6 汽车行业新能源销量跟踪报告