建筑材料行业4月行业数据点评：地产政策思路转向，地产链基本面有望逐步筑底

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 建筑材料 2024 年 05 月 17 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《周观点：地产链可以乐观点，玻纤 持 续 提 价 Q2 弹 性 显 现 》，2024.5.12 2.《周观点：Q1 基金建材持仓降至历史低位，玻纤粗纱价格继续上涨》，2024.4.28 3.《北新建材（000786.SZ）：24Q1业绩逆势高增，主业基础夯实，两翼加速腾飞》，2024.4.27 4.《伟星新材（002372.SZ）：24Q1收入增长+毛利率同比改善，零售韧性持续显现》，2024.4.27 5.《中国巨石（600176.SH）：24Q1价格探底影响业绩，底部建立有望带 来龙头弹性》，2024.4.25 4 月行业数据点评：地产政策思路转向，地产链基本面有望逐步筑底 [Table_Summary] 投资要点：  事件：2024 年 5 月 17 日，国家统计局公布 2024 年 1-4 月宏观投资数据。2024年 1-4 月全国固定资产投资（不含农户）14.34 万亿元，累计同比+4.2%，增速较1-3 月收窄 0.3 个百分点；4 月固定资产投资额（不含农户）环比-0.03%。分项来看，2024 年 1-4 月基础设施建设投资（不含电力）累计同比+6.0%，增速较 1-3 月收窄 0.5 个百分点，其中，铁路运输业投资累计同比+19.5%，增速较 1-3 月扩大1.9 个百分点，道路运输业投资累计同比+0.7%，增速较 1-3 月收窄 2.9 个百分点。  2024 年 1-4 月全国房地产开发投资 3.09 万亿元，累计同比-9.8%，降幅较 1-3 月扩大 0.3 个百分点；其中住宅投资完成额 2.34 万亿元，累计同比-10.5%。2024 年1-4 月商品房销售面积约 2.93 亿平方米，累计同比-20.2%，降幅较 1-3 月扩大 0.8个百分点。2024 年 1-4 月房屋新开工面积累计 2.35 亿平方米，累计同比-24.6%，降幅较 1-3 月收窄 3.2 个百分点；房屋施工面积累计 68.75 亿平方米，累计同比-10.8%，降幅较 1-3 月收窄 0.3 个百分点；房屋竣工面积累计 1.89 亿平方米，累计同比-20.4%，降幅较 1-3 月收窄 0.3 个百分点。由于统计局不再公布土地购置面积等土地市场指标，我们选择财政部口径来替代，2024 年 1-3 月地方本级政府性基金收入中，国有土地使用权出让收入累计 8147 亿元，同比-6.7%，降幅较 2024年 1-2 月扩大 6.7 个百分点。  2024 年 1-4 月全国水泥累计产量 5.09 亿吨，累计同比-10.3%，降幅较 1-3 月收窄1.5 个百分点。2024 年 1-4 月全国平板玻璃累计产量 3.29 亿重量箱，累计同比+6.5%，增速较 1-3 月收窄 1.3 个百分点。  房地产需求：前 4 月基本面持续承压。2024 年 1-4 月商品房销售面积合计约 2.93亿平，累计同比-20.2%，降幅扩大 0.80pct，销售金额约 2.81 万亿元，累计同比-28.3%，降幅扩大 0.70pct；其中 4 月单月销售面积约 0.66 亿平，环比-41.72%，同比-14.38%，单月销售金额约 0.67 万亿元，环比-37.79%，同比-27.09%。4 月房地产销售出现季节性环比回落，但单月不到 0.7 亿平的绝对值纵向来看依然处于历史低位，地产销售自 22 年 2 月进入负增长阶段后下行已超两年，低基数下 24年前 4 月地产销售仍然承压，我们认为基本面弱复苏的现实为政策托底需求提供合理性支撑。  房地产投资：新施竣同比降幅均收窄，资金压力下投资意愿仍显不足。24 年前 4月房屋新开工面积/竣工面积/施工面积分别为 2.35/1.89/68.75 亿平，分别同比-24.6%/-20.4%/-10.8%，同比降幅较 1-3 月均有所收窄，24 年前 4 月房地产开发投资完成额同比-9.8%，累计同比降幅扩大 0.3pct。资金端来看，24 年前 4 月房地产开发企业到位资金约 3.40 万亿元，同比-24.9%，降幅较 1-3 月收窄 1.1pct，其中国内贷款累计同比-10.1%，降幅扩大 1.0pct，个人按揭贷款累计同比-39.7%，降幅收窄 1.3pct，定金及预收款累计同比-37.2%，降幅收窄 0.3 pct。我们认为，在销售基本面企稳前，房企投资意愿及实力仍显不足，后续仍需观察销售复苏以及融资协调机制的落位情况。  地产政策重点转向存量，央行政策先迎三连发。我们认为，近期地产政策思路从代表增量需求的“三大工程”转向消化存量房产，有望加速基本面的筑底企稳： 核心城市率先放松限购政策：24 年 4 月 30 日政治局会议在中央层面首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，4 月底以来核心城市地产政策-37%-31%-24%-18%-12%-6%0%6%12%2023-052023-092024-01建筑材料沪深300 行业点评 建筑材料 2 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 加速优化，3 月杭州放开二手房限购；4 月北京优化五环外限购、成都取消限购、天津取消 120 平以上新购；5 月深圳优化非核心区限购、西安及杭州全面取消限购。核心城市政策持续优化下对需求修复起到一定积极作用，根据中指院，核心城市新房项目到访量、二手房带看量均有所增加，杭州和成都取消核心区限购，市场活跃度显著提升，杭州政策落地后（5.10-5.15），新房、二手房日均成交量较 4 月日均分别增长 25.8%和 7.7%，成都二手房在五一假期后（5.6-5.12）成交同比转为增长 10.6%。 中央政策自上而下跟进优化，有望引导预期加速改善：1）首付比例降至历史最低：央行明确首套/二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%/25%，调整后的首付比例已低于 08 年和 16 年周期底部水平，目前除北上广深等 8 个城市外，其他城市均已选择执行首套/二套最低首付比例 20%/30%的底线政策，本次央行进一步