食品饮料行业周报：关注改革红利标的，期待节前回款表现

2024 年 05 月 18 日 关注改革红利标的，期待节前回款表现 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 分析师：廖望州 S1050523100001 liaowz@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 4.8 6.6 -8.3 沪深 300 3.0 9.3 -7.0 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：市场情绪略恢复，关注淡季去库存情况》2024-05-12 2、《食品饮料行业专题报告：啤酒高端化趋势延续，卤味经营压力仍存》2024-05-07 3、《食品饮料行业周报：五一白酒反馈良好，短期关注外资流入提 振》2024-05-05 ▌ 一周新闻速递 行业新闻： 1）1-2 月亳州白酒营收 47.2 亿元。2）贵州新增1.5 亿元涉酒项目。3）山东一季度白酒产量 5.4 万千升。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台集团入选 ESG 年度案例；茅台物流园项目明年 5 月竣工。2）泸州老窖：华东是第一增长和第一投入市场。3）洋河股份：洋河梦之蓝营收近百亿元。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周我们参加华致酒行、山西汾酒股东大会，调研老白干。华致酒行方面，我们认为公司作为酒类流通龙头企业，收入端增长确定性强，重点观测利润情况，其一与名酒价格走势相关，其二与精品酒体量与推广费用相关，目前名酒价格企稳；精品酒方面公司推进会销模式与万坛户战略，金蕊天荷大单品推广顺利。山西汾酒方面，我们认为公司具备省内外轮动调节、各价位带产品轮动放量的能力，结合目前经济环境省外与巴拿马老白汾腰部产品预计提速，全年业绩完成度仍强。我们自年初即强调汾酒业绩稳定性与高增长，目前看兑现度高，后续继续跟踪汾享礼遇模式推进与新五码合一产品铺货情况。老白干酒方面，我们认为公司自2022 年年中起推进的各项改革与精细化运作措施效果逐步显现，整体风格稳健但仍有费用改善及利润释放空间，目前重点关注公司推进省内高端化与库存管理的决心和效果。期待端午旺季回款表现，关注去库存挺批价情况。目前销售处于淡季，整体等待端午节前加码回款，预计 5 月下旬逐步开启回款发货。短期而言我们判断市场将关注外资流入动态，围绕中期空间进行交易。如宏观经济数据持续好转，外资流入趋势逐步确立，或如能观测到商务宴席消费场景的持续回暖，将进一步推动市场信心的稳步复苏。整体而言，2024 年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受五一动销影响略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。 大众品板块：短期看，外资持续流入或将催化高频渠道数据-25-20-15-10-50510(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 波动驱动的博弈行情，关注中期行业增长空间广阔的细分赛道。本周我们参加承德露露股东大会，我们认为公司目前在开发新品、扩张区域、深化渠道三条主线上倾注精力，长期方向正确但节奏与效果偏缓，整体延续稳健风格，新品培育或放量偏后。短期看下半年将受益于成本改善，同时期待市场工作扎实下进一步催化旺季销售。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等； 2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等； 3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等； 4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024/5/17 EPS PE 投资评级 股价 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 600519.SH 贵州茅台 1715.00 69.85 81.13 93.85 24.55 21.14 18.27 买入 000858.SZ 五粮液 156.41 8.75 9.91 11.28 17.88 15.78 13.87 买入 000568.SZ 泸州老窖 189.85 10.88 13.08 15.60 17.45 14.51 12.17 买入 600809.SH 山西汾酒 263.77 10.60 13.01 15.94 24.88 20.27 16.55 买入 002304.SZ 洋河股份 97.70 7.09 8.01 9.19 13.78 12.20 10.63 买入 000799.SZ 酒鬼酒 58.07 1.50 1.83 2.25 38.71 31.73 25.81 买入 600702.SH 舍得酒业 78.73 6.01 6.88 8.00 13.10 11.44 9.84 买入 600779.SH 水井坊 47.13 2.98 3.51 4.13 15.82 13.43 11.41 买入 000596.SZ 古井贡酒 267.15 10.91 13.64 16.78 24.49 19.59 15.92 买入 603369.SH 今世缘 57.60 3.07 3.79 4.57 18.76 15.20 12.60 买入 603589.SH 口子窖 43.36 3.43 4.09 4.71 12.64 10.60 9.21 买入 603198.SH 迎驾贡酒 72.88 3.57 4.40 5.30 20.41 16.56 13.75 买入 600199.SH 金种子酒 15.40 0.08 0.47 0.92 192.50 32.77 16.74 买入 603919.SH 金徽酒 22.70 0.80 1.01 1.24 28.38 22.48 18.31 买入 600197.SH 伊力特 21.59 0.96 1.23 1.49 22.49 17.55 14.49 买入 600559.SH 老白干酒 24.04 0.94 1.16 1.38 25.57 20.72 17.42 买入 603288.SH 海天味业 38.00 1.18 1.34 1.49 32.20 28.36 25.50 买入 603027.SH 千禾味业 16.43 0.6