2023年上市银行年报业绩解读：以量补价效应减弱，结构面临优化

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业深度报告●银行 2024 年 05 月 13 日 [Table_Title] 以量补价效应减弱，结构面临优化 --2023 年上市银行年报业绩解读 核心观点： [Table_Summary]  业绩基本符合预期，营业收入负增长，净利润仍受益拨备计提释放：2023年，上市银行营业收入同比下降 3.52%，归母净利润同比增长 1.47%，增速小于 2022 年；ROE 10.8%，为近 5 年来低点，资金使用效率总体偏低。利息净收入和非息收入下滑、拨备反哺效应减弱是当前上市银行业绩增速放缓的主要影响因素。后续业绩改善空间取决于息差拐点能否显现以及风险化解和信贷结构优化的成效。单个银行来看，业绩分化格局延续，国有行和股份行营收负增长，净利润增速弱于城农商行。城农商行业绩增速亦有放缓，但江浙成渝地区优质中小行基本面保持优异。  以量补价效应减弱，表内存贷款业务收入承压：2023 年，上市银行利息净收入下滑，净息差承压为核心拖累。2023 年，上市银行净息差为 1.78%，同比下降 22BP，生息资产收益率和贷款收益率同比下降 17BP 和 20BP。重定价、存量按揭利率调整和信贷需求薄弱对资产端收益率的改善形成制约。资产端，信贷保持较快扩张，呈现对公强、零售弱格局。截至 2023 年末，上市银行贷款同比增长 11.13%，企业贷款和零售贷款分别增长 15.97%和 5.08%。国有大行和城商行信贷增速继续领跑，江浙成渝地区银行贷款增长动能强劲，主要源自区域战略地位提升以及当地发达的制造业和小微 民营经济的带动。随着结构性货币政策创新力度加大，上市银行贷款结构存在较大优化空间。负债端，存款定期化程度继续提升，挂牌利率调整成效有待释放。截至 2023 年末，上市银行存款同比增长 10.35%，定期存款占比 58.04%，同比提升 4.39 个百分点；计息负债成本率和存款平均成本率同比提升 2BP 和 6BP。存款挂牌利率已多次调整，有利于降低负债端成本，但考虑到上市银行仍有部分 1 年期以上的中长期存款，重定价尚需时间，存款利率调降成效有待逐步释放。  非息投资收益贡献增加，资产质量不良风险可控：受理财和代销业务缩水影响，上市银行中间业务收入大幅减少，同比下降 7.72%。资本市场震荡，收益率下行，居民投资意愿减少，防御性储蓄增加，叠加理财净值化影响，导致银行理财产品和公募基金代销规模增长偏弱，影响代理类业务收入。同时，市场利率下行增厚银行投资收益，对营收的贡献度提升。2023 年，上市银行投资收益同比增长 18.51%，占营业收入比重 7.55%，同比提升 1.4 个百分点。资产质量保持稳健，风险抵补能力良好。截至 2023 年末，上市银行不良率 1.17%，同比下降 0.04 个百分点；拨备覆盖率为 309.47%，同比下降 4.27 个百分点。  投资建议：受 LPR 下行、重定价和负债端成本刚性影响，2023 年上市银行业绩增长承压，息差为主要拖累，以量补价效应有所减弱。信贷投放结构层面存在较大优化空间，小微、科创、民营、绿色金融等领域有望维持高景气度。展望 2024 年，信贷保持合理增长，投放节奏更加均衡，结构优化将成为主要特征。货币政策会更加重视质效，不断充实货币政策工具箱，同时监管加大了对资金空转的治理力度，影响短期银行扩表，但为业务结构优化，经营模式的转型打开了空间。当前阶段银行估值处于 2020 年来中等偏低水平，股息率稳中有升，我们继续看好银行板块配置价值。个股方面：推荐中国银行（601988）、成都银行（601838）、江苏银行（600919）和常熟银行（601128）。  风险提示：宏观经济增长不如预期导致资产质量恶化的风险。 [Table_IndustryName] 银行 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 [Table_IndustryData] 相对沪深 300 表现图 2024-05-10 [Table_Chart] 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河银行】行业动态报告（202404）：信贷节奏和结构优化，防范资金空转力度将加大 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%银行沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业深度报告 目 录 一、业绩回顾：营业收入负增长，净利润仍受益拨备计提释放 ............................................................................................ 3 二、利息净收入与中间业务表现偏弱，投资收益短期贡献提升 ............................................................................................ 5 （一）以量补价效应减弱，表内存贷款业务收入承压.............................................................................................................. 5 （二）中间业务收入继续负增长，投资收益贡献增加............................................................................................................11 （三）不良风险可控，关注类贷款占比上升 ............................................................................................................................14 （四）资本充足率指标保持平稳，国有行和部分中小行或面临再融资需求 ......................................................................15 三、股息率稳中有升，配置价值凸显 ...................................................................................................................................... 16 四、投资建议 ..............................