24Q1业绩创新高，产能扩张有序进行

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 24Q1 业绩创新高，产能扩张有序进行 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 事件： 公司发布 23 年年度报告，23 年全年公司实现收入 9.24 亿元，同比增长 21.26%；实现归母净利润 1.34 亿元，同比增长 35.18%；实现扣非归母净利润 1.13 亿元，同比增长 42.48%。毛利率 27.62%，净利率14.49%。 24Q1 单季度，公司实现收入 2.72 亿元，同比增长 48.54%，环比增长6.25%；实现归母净利润 0.50 亿元，同比增长 155.22%，环比增长28.21%；实现扣非归母净利润 0.45 亿元，同比增长 194.24%，环比增长 40.63%。毛利率 30.68%，净利率 18.24%。 ⚫ 下游加大新品开发力度，促进公司业绩增长 下游客户积极加大新品开发力度，带动了掩膜版需求增长，公司接受的订单数量有所提升，使得公司收入增长。并且，公司针对产品、业务和客户进行了结构性优化，产品获利能力提升，也促进了公司利润增长。 ⚫ 半导体产销规模持续爬升，逐步推进 6 代超高精度 AMOLED/LTPS 等新品研发 公司子公司合肥清溢光电有限公司平板显示行业掩膜版业务产销规模持续爬升，凭借充足的产能和稳定的质量从客户端争取到更多高规产品的订单。并且，公司 23 年 AMOLED/LTPS 营收约 2.97 亿元，同比增长 43.91%，产品被广泛用于下游AMOLED 和LTPS 显示面板的产品上，包括平板电脑、手机、笔记本、手表、智能驾驶等产品。此外，公司已实现高精度 TFT 掩膜版及 6 代中高精度 AMOLED/LTPS 等掩膜版的量产，实现了掩膜基板涂胶工艺的量产及半透膜掩膜版（HTM）产品的多家客户供货，开发出了 6 代 AMOLED 高精度掩膜版。正在逐步推进 6代超高精度 AMOLED/LTPS 等掩膜版的研发和高规格半透膜掩膜版（HTM）规划开发。公司新引进的平板显示掩膜版光刻机已于 23Q3 末进场，随着公司产能的提升，公司平板显示收入有望快速增长。 ⚫ 抓住半导体掩膜版国产替代机遇，持续推进半导体掩膜版产能提升 公司通过提高半导体芯片掩膜版产品的技术能力及产能，优化半导体芯片掩膜版的产品结构，以及提升细分市场占有率等举措，来推动半导体芯片掩膜版业务的发展。目前，公司已实现 180nm 工艺节点半导体芯片掩膜版的量产，以及 150nm 工艺节点半导体芯片掩膜版的客户测试认证与小规模量产，正在推进 130nm-65nm 的 PSM 和 OPC 工艺的掩膜版开发和 28nm 半导体芯片所需的掩膜版工艺开发规划。随着公司产品布局的丰富，公司半导体收入有望进一步增长。 ⚫ 投资建议 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为 1.93/2.53/3.39 亿元，对应PE 为 28.04/21.40/15.98 倍，首次覆盖给予“增持”评级。 ⚫ 风险提示 下游需求不及预期、新产品研发及导入不及预期等。 [Table_StockNameRptType] 清溢光电（688138） 公司研究/公司点评 [Table_Rank] 投资评级：增持（首次） 报告日期： 2024-05-14 [Table_BaseData] 收盘价（元） 20.29 近 12 个月最高/最低（元） 26.55/11.91 总股本（百万股） 267 流通股本（百万股） 267 流通股比例（%） 100.00 总市值（亿元） 54 流通市值（亿元） 54 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱：chenyaobo@hazq.com [Table_CompanyReport] -49%-30%-11%9%28%5/238/2311/232/24清溢光电沪深300[Table_CompanyRptType1] 清溢光电（688138） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 7 证券研究报告 [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:亿元 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 9.24 11.11 14.06 17.09 收入同比（%） 21.3% 20.2% 26.5% 21.5% 归属母公司净利润 1.34 1.93 2.53 3.39 净利润同比（%） 35.2% 44.2% 31.0% 33.9% 毛利率（%） 27.6% 31.0% 32.1% 34.3% ROE（%） 9.7% 12.4% 13.9% 15.7% 每股收益（元） 0.50 0.72 0.95 1.27 P/E 45.24 28.04 21.40 15.98 P/B 4.36 3.47 2.98 2.51 EV/EBITDA 22.12 14.80 11.83 9.11 资料来源： wind，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType1] 清溢光电（688138） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 7 证券研究报告 正文目录 1 AMOLED/LTPS 产品已被客户广泛应用，相关收入快速增长 .................................................................................................. 4 2 180NM 工艺节点产品已量产，积极推进 130NM-65NM 产品研发 .......................................................................................... 5 风险提示 ................................................................................................................................................................................................... 5 财务报表与盈利预测 .............................................................................................................................................