公用事业行业跟踪周报：广州水价上调，关注公用事业涨价

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 广州水价上调，关注公用事业涨价 2024 年 05 月 13 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 唐亚辉 执业证书：S0600520070005 tangyh@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《国家能源局公开征求绿电交易、绿证核发和交易规则意见，中电联预测2024 年电力供需》 2024-05-06 《受益于电力需求超预期+煤价下行，火电板块 2024Q1 业绩亮眼》 2024-04-29 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周核心观点：（1）广州水价听证会：均支持价格改革，居民水价涨幅多的方案获票多。5 月 9 日，举行广州市中心城区自来水价格改革方案听证会，结果显示，17 人均支持价格改革，其中 9 人赞成方案一，6 人赞成方案二，方案一较方案二，居民生活用水的价格涨幅更大。价格调整反应单位成本变化符合全球趋势：随着宏观经济增长、供水建设投入、水资源费征收标准调整等因素影响，自来水企业运营成本上升，收入已无法弥补同期含税成本亏损逐步扩大。顺价并不是零和游戏，而是对经济发展、财政实力、国企增值，有多重益处。（2）全国顺价逐步推进，城市燃气公司盈利进一步修复，合理价差为 0.6 元/方+，存 20%提升空间。2022~2024M4，全国共有 48%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为 0.21 元每方。淡季到来，我们认为未进行顺价的城市将利用淡季的窗口期继续推动顺价，预计 2024 年采暖期到来之前（2024年 10 月底前）将有更多城市推动顺价落地，顺价弹性继续显现。2023年龙头城燃公司价差预期在 0.50~0.52 元/方，结合我们此前在报告《对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》中的测算，城燃配气费合理值在 0.6 元/方以上，价差仍存 20%修复空间。 ◼ 行业核心数据跟踪：5 月电网代购电出炉，水电进入汛期，多省份电网代购电有所回落；动力煤价格周环比+23 元至 860 元/吨。电价：24 年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在 1-3%（加上煤电容量电价后）。煤价：截至 2024/5/10，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价为 860 元/吨，同比-12.5%。天然气：截至 2024/5/10，美国 HH/欧洲TTF/ 东 亚 JKM/ 中 国 LNG 出 厂 / 中 国 LNG 到 岸 价 周 环 比 变 动+15.0%/+5.9%/+1.2%/+0.3%/+8.2%至 0.6/2.5/2.7/2.9/2.7 元/方。欧洲库存充足，截至 2024/5/10，欧洲天然气库存 718TWh（693 亿方），同比+13亿方，库容率 63.34%，同比+0.7pct。2023 年我国天然气表观消费量达3900 亿方，同增 7.2%（+9.9pct）。2023 年随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。2024M1-3 我国天然气消费量同比增长 13%。 ◼ 投资建议： 1）火电：全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）绿电：重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约 2GW，近 1GW推进建设中，拉果错 1 期源网荷储并网发电，绿电业绩加速；建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。3）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。建议关注：【昆仑能源】【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24 年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023 连续两年核准 10 台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定 2030 年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。 ◼ 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 -20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%2023/5/152023/9/122024/1/102024/5/9公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 9 图1：指数周涨跌幅（2024.5.06-2024.5.10）（%） 图2：公用事业板块周涨跌前五个股（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%） 图4：动力煤榆林坑口 5500 卡价格同比（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.23 3.03 2.32 2.03 2.00 1.68 1.60 1.50 1.06 0.37 -0.81 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.541.86 28.80 27.51 23.87 21.65 -2.31 -2.56 -2.61 -17.38 -39.17 -50-40-30-20-1001020304050-100-50050100150200-100-50050100150200250300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 9 图5：三峡水库蓄水量同比数据（%） 图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%） 图8：新安江水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -60-40-20020406080100-60-40-200204060801002022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-27202